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雖然2017年發(fā)行的新股數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，平均漲停板數(shù)量有所下降，但仍有不少優(yōu)質(zhì)次新股在打開連續(xù)漲停后，股價再創(chuàng)新高。基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些有行業(yè)龍頭潛力、具備產(chǎn)品技術(shù)壁壘和模式競爭優(yōu)勢的低估值次新股，或可著眼長期進行布局。

去年22只次新股開板后股價翻倍

據(jù)華泰證券(601688,股吧)統(tǒng)計，2017年共有438家公司登陸A股，是A股歷史上新股發(fā)行數(shù)量最多的一年，新股上市平均獲得9個漲停板，平均開板漲幅為265%。雖然次新股總體表現(xiàn)較往年弱勢，但仍然有不少優(yōu)質(zhì)次新股走出了強勢行情。Wind數(shù)據(jù)表明，在去年發(fā)行的新股中，共有22只股票在打開連續(xù)漲停板后，走出了翻倍的行情，其中漲幅最高的中科信息、張家港行、國科微和建科院甚至實現(xiàn)了最高超過200%的漲幅。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2017年新股上市表現(xiàn)依舊與當(dāng)時市場情緒呈現(xiàn)一定的相關(guān)性，但標(biāo)的公司的內(nèi)在質(zhì)地更為重要。梳理漲幅較高的次新股發(fā)現(xiàn)，這些個股大致分為四類：一是上市前業(yè)績高增速，例如華大基因上市前三年的凈利潤復(fù)合增速達243.96%;二是主營業(yè)務(wù)具有稀缺性，在A股市場上不存在相似度較高的可對標(biāo)公司;三是具有技術(shù)、資源等核心競爭力，護城河明顯，行業(yè)地位高;四是與上市時的市場風(fēng)格較為契合，疊加主題投資因素。市場表現(xiàn)較好。

某公募基金研究員表示，當(dāng)前IPO堰塞湖有效緩解，大發(fā)審委上任后，IPO審核通過率從81%降至56%，不少遞交材料前一年凈利潤規(guī)模超過1億元的公司也被否決，表明業(yè)績真實性、內(nèi)控管理規(guī)范程度、持續(xù)盈利能力、募集資金投向的合理性等實質(zhì)性問題已經(jīng)成為審核的重點，上市企業(yè)更趨優(yōu)質(zhì)。從被否決的企業(yè)看，財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性、關(guān)聯(lián)方問題、毛利率異常等問題也被重點關(guān)注。

在細分行業(yè)龍頭中尋找價值洼地

“以往次新股行情多由資金推動，在打開漲停一字板后，經(jīng)過短暫調(diào)整和充分換手后再度上漲，甚至連續(xù)拉漲停。”某私募研究員認(rèn)為，當(dāng)前資金推動帶來的次新股超短線交易性機會已經(jīng)越來越少，一些次新股上市后業(yè)績變臉和新股限售股解禁更是加大了風(fēng)險。投資者在選擇次新股標(biāo)的時，仍需“去粗取精”，挖掘真正具備持續(xù)成長性的低估值個股，著眼長期進行布局。

華泰證券認(rèn)為，2017年A股行情出現(xiàn)了明顯的大小盤分化，白馬股表現(xiàn)亮眼。由于白馬股的核心邏輯在于“增長持續(xù)，估值與增速相匹配”，而次新股往往因為所具備的概念而被熱炒。隨著市場風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向?qū)Υ_定性的追求，次新股板塊2017年成為資金流出的重災(zāi)區(qū)。但是，次新股中仍然不乏一些符合“白馬邏輯”的個股，投資者或可從三個維度進行衡量：一是估值不貴，例如市盈率PE(TTM)小于所處行業(yè)市盈率PE(TTM);二是增長持續(xù)，例如前三年(2014年-2016年)凈利潤復(fù)合增長率高于30%;三是性價比高，例如用最新市盈率除以預(yù)期利潤增速得出的市盈率相對盈利增長比率，該值介于0和1之間。

前述私募基金研究員表示，IPO發(fā)行的常態(tài)化推動了細分行業(yè)中的龍頭公司上市，豐富了A股市場投資標(biāo)的。“隨著新股數(shù)量越來越多，我們已經(jīng)開始關(guān)注次新股。雖然大部分次新股的估值并不低，但是一些有行業(yè)龍頭潛力、具備產(chǎn)品技術(shù)壁壘和模式競爭優(yōu)勢的次新股有可能產(chǎn)生"預(yù)期差"，從更長區(qū)間看，已經(jīng)進入了可投資區(qū)間。”該研究員說。本報實習(xí)記者 林榮華