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28年前，在山東沂蒙一個小村莊里發生了一件震驚全國的大事件：拉排車燒磚起家的農民個體戶王廷江在羅莊鎮沈泉莊村村民大會上宣布把價值600萬元資產的白瓷廠捐給村集體。600萬元在那個年代無異于一個天文數字。

這家白瓷廠便是如今的上市公司江泉實業(600212.SH)的前身。28年過去了，中國資本市場早已發生了天翻地覆的變化，這家一度轟動全國的“英雄企業”現已面目全非。尤其是近期江泉實業高管層的集體出走，又將這家公司再度拉回人們的視野。江泉實業未來將會走向何方?對此，《投資者報》記者向江泉實業方面致函致電，提出了一系列問題，然而截至發稿未獲回復。

實業不振頻繁重組

江泉實業以白瓷起家，后續產業覆蓋了建筑陶瓷、發電、鐵路專用線運輸、木材貿易等領域。在本世紀的前10年，也正是這類重資產的黃金時期，江泉實業憑借東風取得了飛速發展。

然而隨著時代的變遷，高速發展背后的隱患也逐漸顯現出來，房地產市場逐步放緩，本就競爭十分激烈的建筑陶瓷產業逐步走向沒落;與此同時，國家環保政策力度逐年加大，一向現金流穩定的發電廠甚至也一度遭遇了停產的問題。

江泉實業流動資產中占比最大的兩項就是應收賬款和存貨。近年來，公司的業績時好時壞。截至今年9月30日，江泉實業前三季度共計實現凈利潤0.25億元，相較去年同期減少9.82%。

產業運營的窘境往往會使上市公司資本運作。2014年，有消息傳出江泉實業擬與在當時資本市場上備受追捧的唯美度牽手，實現借殼重組。唯美度是一家典型的輕資產化妝品企業，對于此次重組，市場普遍看好，當年9月江泉實業股票復牌，股價由停牌前的3.5元，一度漲至最高的11.88元。然而到2015年3月，江泉實業公告稱，交易對方對業績承諾有異議，終止了這樁交易。根據后來的股東持股信息看，當時江泉實業前十大股東中，除了大股東外，其他股東基本在發布終止公告前減持走人，獲得了巨額收益;重組失敗后，江泉實業股價基本維持在8元，大股東賬面市值仍有大幅增長，而那些高位套牢的散戶們成為最大的輸家。

首次重組失敗3個月后，江泉實業大股東與寧波順辰(杉杉系鄭永剛控制企業)及另一自然人簽署了股權轉讓協議，江泉實業18.25%股份的轉讓價格是8.1億元。作為控股權轉讓，一般情況下，均是由單一買殼方受讓股權，而此次卻有兩家，其中，寧波順辰獲得13.37%股權。另一自然人究竟是誰，又是否與杉杉系存在關聯?對于《投資者報》的提問，江泉實業方面并未給出答案。

寧波順辰接手后，立即啟動了江泉實業的重大資產重組。據后續披露信息，當時在未簽署框架協議情況下，緊急停牌啟動了重組，重組標的是一家香港上市公司旗下的化學原料和化學制品資產，但到了2015年9月初，公司宣布與該化學原料標的重組未果。9月11日，又擬與上海愛申科技(主營醫療器械)重組，9月19日，江泉實業發布公告稱，由于“交易部分條款及交易細節的安排未能達成一致”，重組再告失敗。