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比特幣的瘋魔席卷全球，從年初1000美元一枚，到突破1萬美元大關(guān)，再到12月17日部分平臺報價站上2萬美元，然后迎來接連回調(diào)，12月22日價格跌破14000美元。比特幣已然成為今年最受矚目的投資品種。

俗話說“物以稀為貴”，比特幣瘋漲大部分原因來自于它自身數(shù)量的稀少。全世界一共只有2100萬枚比特幣，如今超過三分之二的數(shù)量被開采出來分布在公眾手里。據(jù)初步估算，比特幣持有者已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2500萬人。而且比特幣的財富分布與全球金融財富高度契合。

除了天生的通縮功能外，它讓用戶享有隨時隨地的支付和接受資金的特權(quán)，而且交易成本極低。它的匿名功能保障了用戶的個人信息安全，而且交易不可撤回，降低了欺詐率。比特幣用戶通過安全加密功能可以完全控制自己交易。最主要的是，它的去中心化和分布式記賬功能為比特幣交易提供了透明、中立以及可預(yù)測的平臺。正是因?yàn)楸忍貛糯嬖谥泿诺墓δ埽茏屍鋮⑴c到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，擔(dān)當(dāng)著衡量一切商品價值大小的職能和充當(dāng)商品交換的媒介。如丹麥已經(jīng)設(shè)立了比特幣自動取款機(jī)，逐步實(shí)現(xiàn)以虛擬貨幣代替現(xiàn)金并向無現(xiàn)金化演變，讓虛擬貨幣逐漸參與到每一個實(shí)體行業(yè)中。利用比特幣在國際的認(rèn)可度，打破國際和地域限制，使其價值尺度和流動手段兩個功能最大化，減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)金的摩擦成本。

比特幣的缺點(diǎn)也很明顯，它本身并不像主權(quán)貨幣，鑄幣權(quán)在“礦工”手中，價格幅度波動大，容易受炒作影響。它也不像黃金和石油等商品本身具備實(shí)用價值，資質(zhì)值得懷疑，只能通過本地貨幣購買比特幣。安全性存在問題，黑客攻擊和丟失將難以贖回，其去中心化原則對監(jiān)管造成很大問題。比特幣價值依賴于使用者的信心，一旦人們預(yù)期它的用處下降，比特幣瞬間灰飛煙滅。此前，2014年的“礦難”十分出名，僅半個月價格就遭腰斬。影響最為直接的是“礦工們”紛紛出售顯卡等計算機(jī)設(shè)備，但并沒有明顯波及其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這次“礦難”是由國際炒家和多家交易平臺操控導(dǎo)致的。

隨著比特幣逐漸被廣泛應(yīng)用，2017年的瘋漲接踵而來的會不會是“礦難”?會不會導(dǎo)致類似2008年的金融危機(jī)?我們知道2008年的金融危機(jī)又叫做次貸危機(jī)，是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貨幣的需求無法跟上金融資產(chǎn)的膨脹和金融創(chuàng)新所導(dǎo)致的。次貸危機(jī)的傳染性很強(qiáng)，據(jù)估計對全球金融業(yè)造成超過6000億美元的損失。而比特幣每日平均交易量不足5000萬美元，而且交易并不活躍。以現(xiàn)在價格計算，比特幣的總市值大約為3000億美元。

從期貨交易所的交易量來看，比特幣2018年3月的合約成交量在兩位數(shù)低端，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于次貸危機(jī)之前同樣作為衍生品的CDS(信用違約互換)和CDO(擔(dān)保債務(wù)憑證)的成交量。假設(shè)真的發(fā)生“礦難”，比特幣的活躍程度和影響力遠(yuǎn)不如次貸危機(jī)。最重要的是，2008年金融危機(jī)是由于龐大的債務(wù)導(dǎo)致的，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融過度融合導(dǎo)致的，迸發(fā)出巨大破壞力。但是比特幣與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合并不大，企業(yè)的交易涉及比特幣的案例很少，而且應(yīng)用到居民的商品消費(fèi)和房屋買賣十分罕見，也不涉及債務(wù)危機(jī)問題。所以比特幣的 “礦難” 并不像次貸危機(jī)那樣存在著巨大的傳染性，不存在龐大的信貸需求能讓銀行系統(tǒng)出現(xiàn)流動性危機(jī)和恐慌擠兌。那么這種 “礦難” 更多涉及的是炒家操控，價格受私下交易影響，并不涉及廣泛的實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)用。不會帶來2008年金融危機(jī)的最大特點(diǎn)——“too big to fail”(大到不能倒)。而且次貸危機(jī)受牽連的大多是普通民眾，而比特幣的財富分布與全球金融財富高度契合，所以就算發(fā)生 “礦難” ，其波及面也不是很廣。

當(dāng)然，比特幣“礦難”導(dǎo)致投資者對科技股失去信心。作為區(qū)塊鏈技術(shù)的代表，比特幣的價格暴跌將嚴(yán)重影響投資者對區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的科技股的估值。在今年6月，比特幣的價格從大約3000美元暴跌到2500美元，單日跌幅超過16%。隨即伴隨著多只科技股的價格下降。其中，四大科技股(蘋果、谷歌、Facebook和亞馬遜)的下滑對美國市場影響很大，市值一日蒸發(fā)600億美元。此次比特幣和科技股的暴跌，是由于技術(shù)故障導(dǎo)致數(shù)以百萬計的散戶無法上線引起的。如果一旦出現(xiàn)比暴跌更可怕的“礦難”，投資者對區(qū)塊鏈技術(shù)失去信心，嚴(yán)重影響投資者對科技股的估值，勢必出現(xiàn)恐慌性拋售，有可能出現(xiàn)類似2000年科技股泡沫破裂的危機(jī)。

但是它的損害程度和蔓延能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及次貸危機(jī)，所以比特幣危機(jī)還不能與2008年金融危機(jī)相提并論。但是如何監(jiān)管虛擬貨幣，如何監(jiān)管并規(guī)范金融創(chuàng)新，甚至如何監(jiān)管金融科技業(yè)發(fā)展勢必是各國政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)未來研究的方向。