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巴菲特的名言之一：大多數人在別人感興趣的時候買入，但是最好的買入時機是別人不感興趣的時候。Frank Homes指出，黃金和黃金股正處于“別人不感興趣”的階段。

據Incrementum的合伙人Ronald-Peter Stöferle，黃金及黃金股正處于低估階段。巴倫黃金礦業指數剛剛經歷了最長的熊市(2011年4月-2006年1月)。世界黃金協會在上個月的報告中指出，黃金需求在第三季度跌至8年低點。

Frank Homes認為，黃金在2017年表現不錯，若價格在年底維持1280美元水平，則將是2010年以來表現最好的一年。

黃金波動率僅次于原油和比特幣，然而主流媒體仍然認為黃金市場表現“平靜”。其原因在于股票市場出現現象級的牛市，以道瓊斯工業平均指數為例，該指數首次在1年內4次攻破千點整數關口。

也就是說，和股票市場比起來，黃金處于高度低估的狀態。

黃金和標普500指數的比率正接近50年低點，Frank Homes認為這是一個強烈的買入信號，尤其是本月美聯儲很可能決定加息。在2015及2016年美聯儲12月加息之后，黃金價格均出現強勁的上漲。

Bloomberg Intelligence的商品策略師Mike McGlone也指出，11月黃金價格在極窄的區間內波動，很快將會向上破位。

那么黃金向上破位的契機何在?Stöferle認為是可能的衰退和更強勁的通貨膨脹。

從歷史數據來看，美國加息周期和衰退具有很強的相關性。過去100年發生的18次衰退中，有15次出現在貨幣緊縮之后。

美聯儲此次加息還伴隨著縮表，過去6次相同的情形中(1921-1922,1928-1930,1937,1941，1948-1950和2000年)，僅一次沒有在周期結束后出現衰退。

因此，Stöferle認為，美國即將進入衰退的概率極高。Frank Homes指出，雖然不可能保證本輪加息周期結束后一定進入衰退，但是將資產的10%配置于黃金和黃金股可能是謹慎的決定。

綜上，從黃金股、黃金需求及黃金相對于股票的表現來看，黃金正處于極度低估階段。從歷史數據來看，美國在加息周期之后往往進入衰退，而衰退是黃金向上破位的催化劑。