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近兩個月，受到OPEC減產協議延長以及中東地緣政治擾動的影響，國際油價大幅上行，累計漲幅超過10%。目前OPEC大會落下帷幕，減產規模和時間塵埃落定，結果符合預期。

美國經濟穩中向好 12月加息概率大

美國勞工部公布的數據顯示，美國10月非農就業人口增加26.1萬，低于預期的增加31.3萬;11月25日當周初次申請失業金人數為23.8萬，環比前一周減少2000人，月度環比增加4000人，申請失業金人數已經連續149周低于30萬關口。10月失業率為4.1%，低于預期的4.2%，刷新2000年年底以來低位。從10月數據來看，美國就業市場整體向好，11月數據將在本周陸續公布，非農就業人口預計增加19.9萬人，低于10月水平，失業率預計維持4.1%，就業市場維持良性發展。

物價方面，美國10月CPI同比升2.0%，與9月相比下降0.2個百分點，環比升0.1%，前值0.5%。雖然CPI同比和環比增速雙雙回落，但對于美聯儲本月的加息或許難以造成明顯影響，根據CME“美聯儲觀察”顯示，當前加息的概率為90.2%。

OPEC大會落下帷幕 減產協議塵埃落定

歐佩克10月月報顯示，10月原油產量下降15.09萬桶/日至3259萬桶/日，需要實施減產的11個歐佩克成員國10月產量為2975.4萬桶/日，減產執行率為100%，9月執行率為98%。11月30日會議結果顯示，歐佩克支持延長減產協議至2018年年底，保持現有的180萬桶/日的減產規模。同時利比亞和尼日利亞產量受到限制，兩國2018年的石油產出不會超過2017年水平，利比亞被要求實施110萬桶/日的生產限額，尼日利亞同意凍產在180萬桶/日。整體看，當前市場情緒較為樂觀，加之減產協議執行良好，將繼續為油價提供上行動能。

美國產量與鉆井數齊增 庫存創年內新低

11月美國原油產量保持強勁的增長勢頭。EIA數據顯示，截至11月24日當周，美國原油日產量增加2.4萬桶至968.2萬桶/日，連續6周增長，繼續刷新紀錄高位，與去年同期相比增加11.3%。貝克休斯數據顯示，截至12月1日當周，美國石油活躍鉆井數增加2座至749座，連續第二周上升且觸及9月來最高，去年同期美國石油活躍鉆井數為597座。當前油價接近2015年夏季以來最高位，促使美國頁巖油產商加大生產，美國原油產量增長或為市場帶來持續性供給壓力。

美國原油庫存11月整體處于年內低位，市場再平衡進展良好。EIA數據顯示，截至11月24日當周，美國商業原油庫存為4.54億桶，環比前一周下跌342.9萬桶，連續2周下跌，創2017年以來的最低值;美國石油協會公布的原油庫存為4.77億桶，環比增加182.1萬桶。雖然美國原油產量保持高位，但受美國強勁的原油出口支撐，庫存依然呈現下降趨勢。

總之，短期來看，油價在經歷了兩個月的上漲之后，有整理需求，且12月加息可能會對油價帶來一定壓力，但預計下跌空間不大。此外，雖然美國產量持續增加，但若OPEC嚴格執行減產協議，市場供給仍將收緊。預計2018年油價運行中樞較2017年將有望提升。 (作者單位：中信建投期貨)