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在無紙化辦公越來越盛行的“E”時代，“洛陽紙貴”現象再現江湖，原紙供應商話語權陡增，下游企業甚至出現一貨難求的窘境。去年四季度以來，紙價便開啟了“漲漲漲”模式，其中尤以用于包裝的瓦楞紙和箱板紙漲幅最為明顯，A股和H股兩個市場的不少紙業股也走出了一輪波瀾壯闊的反彈行情。

分析人士指出，“禁廢令”的出臺以及環保因素對供應面的影響，使得廢紙價格大幅上漲，從而帶動紙價的集體反彈。考慮到廢紙進口額度暫未明朗，四季度國廢(國內廢紙)仍將維持漲價趨勢，而供給端因環保壓力不減，短期行業無大規模新增產能投放，依然偏緊，紙價有望延續上行格局，利好相關概念股。

漲價巨大 “紙”高氣昂

據天風證券數據，截至上周，瓦楞紙均價為5713元/噸，自去年10月14日的3105元/噸至今漲幅已達84%。箱板紙均價為6200元/噸，而去年10月箱板紙均價約3300元/噸，漲幅近88%。

據卓創資訊分析人士介紹，今年4月以來，紙價進入上行通道，8-9月紙價突然提速。8月份全國大部分紙廠進行了3次至4次提價，包括瓦楞紙、白板紙、生活紙、新聞紙、銅版紙在內的原紙，漲幅在300元-900元/噸不等。9月延續漲價態勢，短短一個月內瓦楞紙價格大幅上漲1100-1300元/噸不等。

進入10月，紙業公司再次提價加速。10月11日-13日，全國58家紙企上調廢紙價格50-200元/噸，只有個別紙企下調廢紙價格，廢紙價格整體呈上升趨勢。

“最近調價函發的很密集，從8月開始便這樣，給我們包裝公司帶來很大成本壓力。”東莞一位包裝公司采購部經理感慨，工廠里原紙囤貨不多，跟供應商溝通，要求先打貨款才能送貨，要么只能接受斷貨的事實。

宜賓紙業、博匯紙業、晨鳴紙業等紙業龍頭企業成了這一輪價格上漲的直接受益者。根據晨鳴紙業三季報業績預告，2017年前三季度公司歸屬上市公司股東凈利潤26.5-27.5億元，同比增長71%-77%;其中第三季度歸母凈利潤9-10億元，同比增長46%-63%。

博匯紙業三季報則顯示，前三季度實現收入63.4億元，同比增長19.7%;實現歸母凈利潤6.1億元，同比增長469.6%;扣非后凈利潤6.2億，同比增長837.8%。其中第三季度實現收入22.8億，同比增長15.7%;實現凈利潤2億，同比增長394.6%。

股價表現上看，今年以來，晨鳴紙業、博匯紙業、太陽紙業、山鷹紙業累計漲幅分別高達89.6%、79.95%、42.44%和38.03%。同期滬綜指漲幅為8.86%，深證成指漲幅為10.75%。

港股市場也是“別樣紅”，玖龍紙業、晨鳴紙業H股、理文造紙等股票年初以來漲幅分別高達140.28%、98.6%和79.55%。根據玖龍紙業財報，2017財年，玖龍紙業錄得銷售額為391.55億人民幣，同比增長22%;毛利潤為79.76億，同比上漲36.1%;股東應占凈利潤為43.84億，同比上升290.79%;每股盈利約0.94元，派息率32%。花旗、野村和摩根大通等國際投行紛紛表示玖龍業績超預期，維持“買入”或“增持”評級。

“禁廢令”引發洛陽紙貴

“主導本輪廢紙上漲的主要原因是美廢進口額度減少。環保部自5月以來暫停對進口廢紙的審批，進口外廢額度逐漸耗盡催生國廢價格創歷史新高。”長江證券分析師蔡方羿此前在研報中分析。

今年8月中旬，環保部發布的新版《進口廢物管理目錄》中，未經分揀的廢紙已從限制進口調整為禁止進口，回收(廢碎)紙及紙板包括廢特種紙被列入了“禁入名單”。

數據顯示，國內廢紙進口總量已從5月的244萬噸降至7月的213萬噸。同時，由于環保因素，國內紙箱廠已從2010年的3300多家減少到目前2000家左右，紙箱供應大大減少。一時間，國內廢紙身價不斷飆升，市面上能回收上來的廢紙越來越少了。

“紙箱生產是個高污染產業，現在強調環保，對污染的要求就比較高了，需要提高技術，生產無污染產品，這需要一個過程，這時候它的供給量會減少，于是紙價也會上漲，特別在紙箱瓦楞紙反映最強烈，其他紙漲價幅度并不是很高。同時也有需求拉升因素，現在電商發展很快，都要用紙箱來包裝，這方面的需求因素也助長了價格上升。”中銀國際研究公司董事長曹遠征在接受媒體采訪時表示。

券商集體看多

“禁廢令出臺后國廢價格持續走高，是推動包裝紙價格在9月大幅上漲的主要原因。而目前來看，四季度國家批復外廢新進口配額的預期較弱，預計短期內國廢漲價趨勢難以拐頭。另一方面，進入10月，包裝紙將進入傳統需求旺季，因而四季度包裝紙價格走強的驅動因素尚存。”國金證券分析師揭力表示。

東吳證券輕工制造團隊也認為紙價大概率仍將繼續上行。從成本端看，廢紙進口額度暫未明朗，四季度國廢仍將維持漲價趨勢;紙漿價格受旺季等因素影響，漲價趨勢未變，成本端漲價為紙價上漲提供支撐。從供給端看，“2+26城”京津冀地區環保督查力度史無前例，小紙企環保成本抬升的同時原材料供貨穩定性較差持續出清，同時短期行業無大規模新增產能投放，供給偏緊;需求端箱板、瓦楞、白卡、銅板、雙膠等細分紙種四季度都進入旺季，下游提價接受能力強，幾個因素共同作用于紙價繼續上行，這也將成為驅動股價繼續上行的因素。

申萬宏源研究指出，環保高壓態勢持續，涉及行業廣泛，廣東、山東、江蘇、四川等省份開展環保督查活動到2018年。文化紙領域，今年以來受益價格高位運行，企業盈利能力突出。9月進入旺季后伴隨前期紙漿漲價，文化紙全面反彈提價。箱板瓦楞紙方面，中國禁止進口混合廢紙政策持續發酵，國廢漲、美廢歐廢跌的局面利于集中度持續提升。產能新增方面，產能審批整體為審批松、管理嚴的趨勢，自備電廠、鍋爐審批嚴從源頭限制產能無序擴張，自發電、蒸汽、廢紙限制產能釋放節奏。看好龍頭紙企業績持續提升和板塊景氣提升，首推山鷹紙業、晨鳴紙業、太陽紙業。