久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

2017年8月

首席經濟師及策略師Keith Wade

2017年對投資者而言是非常有趣的一年。自特朗普當選總統后于2016年末引發風險資產升勢。今年初，投資者仍相信這輪「特朗普通貨再膨脹升市」會持續。隨著上半年完結，我們回顧近期的市場走勢，并評估表現最佳的資產類別及市場。

「特朗普通貨再膨脹升市」發展如何？

起初，特朗普通貨再膨脹升市的現象仍能持續至2017年初，但其升勢已于最近幾個月逐漸消退。從宏觀經濟角度來看，特朗普推出的增加財政開支及放寬監管措施有助加快經濟增長，而鑒于失業率一直維持周期低位，市場擔心通脹情況經已卷土重來。

隨著時間過去，投資者已對特朗普履行競選承諾的能力失去部分信心。由于現屆美國政府的復雜度及爭議性，特朗普的醫改法案已經被推遲，更延遲眾議院的預算改革進程。另外，由于特朗普及其團隊在大選前后的行為操守受到質疑，這加劇特朗普面臨被彈劾的風險。雖然由于共和黨掌控參眾兩院，使這可能性減低，但投資者對特朗普的信心已大受打擊。因此，雖然股市表現仍然良好，但我們認為“特朗普通貨再膨脹升市”已開始消退。

盡管石油輸出國組織實施減產，油價仍持續下跌

經過近兩年與其他能源生產商爭奪市場占有率之后，石油輸出國組織(OPEC)于2016年底舉行會議，并達成每日減產一百萬桶石油的協議。該組織已于去年暫停實施配額制度，以試圖將競爭力較低的生產商逐出市場。

然而，隨著增長動力減弱，石油輸出國組織決定通過減產來推高油價，并于2017年5月延長新配額至2018年3月。可是，由于分析員預期會進一步減低產量，加上市場憂慮環球經濟增長及通脹加劇，因此最近油價再度受壓。

油價下跌的影響似乎尚未被市場完全消化。首先，縱使石油消費者能減省成本，但石油生產商將會受到負面影響。與此同時，各國通脹或會降低，從而促使各央行的取態轉趨溫和。雖然各大央行中只有美聯儲在實施加息，但英國央行已在6月會議上進一步考慮有關政策，而歐洲央行也可能受壓而縮小刺激計劃規模。毋庸置疑，市場對于長期滯脹的憂慮將會重燃，但投資者應考慮油價是意味著需求下降，還是反映生產力提高。

股市表現比較

股市方面，由于風險情緒持續利好，較高波動性(high-beta)市場普遍表現良好。表現最佳的市場是西班牙IBEX 35指數，錄得以美元計21.8%的升幅，主要受惠于本地經濟強勁及全球貿易回升。此外，由于歐洲并未發生重大危機，而歐洲央行也提供大量流動性，均有利有關股市增長。

股市表現位列第二的是MSCI新興市場指數，上升18.4%。雖然市場曾經憂慮特朗普的政策影響貿易，但由于宏觀環境持續改善，這些市場再度出現2015年11月前錄得的升勢。其次是一系列的歐洲市場;而美國標準普爾500指數則排名墊底，升幅僅為10%。不過，鑒于投資者憂慮特朗普升市的影響消退，美國股市的升幅已屬穩定。

貨幣市場表現比較

歐洲及新興市場股市表現領先，部分是由于美元走弱，今年以來已貶值4.9%。與此同時，鑒于歐洲經濟逐步增強，歐洲央行也看好經濟前景，因此歐元持續增強。此外，由于歐洲貨幣聯盟仍受惠于全球貿易回升，因此歐元區仍有充裕的經常賬戶盈余。而英鎊的表現則介乎于兩者之間，僅下跌1%。鑒于去年英國脫歐及大選所引起的不明朗因素，這表現并不算遜色。

目前的趨勢能否持續？

隨著股市持續回升，政府債券孳息率下跌，這意味著投資者對目前的展望存有分歧。盡管美聯儲收緊政策，但市場波動性仍維持較低水平。雖然流動性充足，而這以往促使各市場的走勢趨向一致，以及抑制市場波動，但歷史顯示這趨勢并未能持續。

油價下跌可能是造成目前市況的因素之一。雖然油價下跌會對能源業構成打擊，但鑒于今后的通脹降溫，美聯儲及英國央行等部分央行或會降低緊縮貨幣政策的力度，而部分央行(如歐洲央行)或會被迫再度增加刺激規模。這反映風險資產將會持續表現良好，特別是鑒于經濟增長仍未減弱，而通脹也維持低企。