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五月初，市場資金面維持寬松態勢。但據21世紀經濟報道記者了解，銀行對二季度流動性保持著極為謹慎的態度，從現在開始就已經在為6月份跨季騰挪空間。這一心態在近期同業存單的發行和價格上表現得尤為明顯：供需極不平衡，發行量一再萎縮，價格一路上行，銀行仍然不為所動。

另一方面，央行在貨幣投放上仍保持謹慎，繼上周MLF(中期借貸便利)到期未續之后，又連續三日暫停公開市場逆回購操作。與此同時，五月和六月面臨著巨量同業存單到期的壓力。這一缺口使得機構對6月之前的流動性倍感壓力。

存單量縮價漲銀行仍觀望

四月以來債券發行全面萎縮，同業存單表現尤甚。

21世紀經濟報道記者據wind統計，4月份同業存單發行量為12929億元，環比三月份的20166億元減少了36%;發行數量為2144只，比上個月少發532只。另外，同業存單發行量自4月份開始迅速萎縮的這一趨勢，在本月表現得更為明顯。本月第一周的存單發行量已經創下今年以來的新低值(不考慮春節等假期)。

去年底以來，同業存單市場經歷了過山車的轉變。在新舊政策交替的窗口，存單一度成為銀行爭相發行的品種。在3月份債券發行結構中，存單發行面額在整個市場中占比超過一半，為52%，4月份這一比例降至43%。

從價格上看，4月以來隨著發行量的萎縮，價格在一路上行。數據顯示，3個月期限的同業存單價格自4月初的4.40%漲了近30bp至當前的4.69%;股份行一年期存單價格從4月初的4.30%漲12bp至目前的4.42%。

對于存單發行嚴重萎縮，DM同業平臺的一位存單研究員對21世紀經濟報道記者表示，一是因為監管，最近銀監會陸續進駐銀行現場，銀行忙于業務檢查;其次，很多前期建倉完畢的目前無意繼續投存單，部分銀行對后期存單持繼續上漲的看法。

另外，近期銀行資產到期壓力較大，自身頭寸有限即使價格漲得很可觀，依舊不敢冒風險，很多機構現在都在為6月份騰挪空間，并不急于在5月份投出去。這就導致市場供需極不平衡，價格不斷攀高。

巨量到期 流動性何解

多位機構債券或資金交易員對記者表示，目前市場上資金面保持寬松態勢，相較于緊張時間點，資金價格也不算高。9日，銀行間質押式回購利率多數下行，DR001加權平均利率較上日加權平均價下行0.36bp;DR007加權平均利率較上日上行8.49bp;DR014加權平均利率較上日下行9.81bp。

但是，市場多數人預計從5月下半月開始壓力就會顯現出來，“出錢的主要是非銀，銀行出的很少。”一位交易員對記者透露。

據統計，5月份和6月份分別有1.57萬億和1.4萬億的存單到期，歷史最高到期量為1.59萬億，但當時有2萬億的存單發行。相比之下，這一波到期高峰對流動性考驗很大。交行一位資金交易員對記者表示，線下資金和存款能夠補上一部分，但是存單占比較大的銀行壓力很大。

從央行的貨幣投放態度上觀察，央行已經從凈投放轉為凈回籠。繼上周2300億元的MLF資金到期未續以外，又連續三天暫停公開市場操作。本月到目前為止，央行從市場凈回籠資金2400億。據記者了解，財政資金和外匯占款有所釋放，但量并不大。總體而言，央行仍維持著緊平衡的操作態度。另外，周三(10日)將有1700億7天期和200億14天期資金到期，5月中下旬還將有MLF到期以及月度繳稅因素沖擊，市場十分關注央行的對沖態度。

獨立財經觀察員彭瑞馨對記者稱，央行的操作很明顯只是在盡力平衡銀行間短期利率曲線。現在銀行間回購利率并沒有明顯走高，這是因為銀行間的業務都不活躍，強力去杠桿的環境下，很多資金需求都被壓制了。“銀行體系的流動性問題不大，主要是銀行體系外的流動性壓力，如果繼續這樣下去的話，可能出現一輪波動。”

據記者了解，在目前銀行業務檢查階段，很多銀行的重點檢查業務都處于半歇業狀態。目前機構的重點都在監管上，市場都在等待監管態度的進一步明確。上述資金交易員表示，6月份之前利率還有一波上行，“可能到監管觸底的時候，利率才會企穩。”