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銅礦企業(yè)降產(chǎn)保銅價

銅價從2012年開始的下跌周期至今已持續(xù)了四年，銅價也從一萬美元的歷史高點累計下跌了超50%。多家銅礦巨頭發(fā)出了減產(chǎn)信號，以期推升銅價。但目前看來，銅價反彈之路仍然充滿艱辛。

嘉能可超達(dá)股份有限公司（下稱“嘉能可”），這家集大宗商品貿(mào)易和實體礦業(yè)資源于一身的大型公司，長久以來，一直活躍在市場中——無論是石油、鐵礦石、烙鐵、動力煤，還是銅礦，都能看到交易員忙碌的背影。

在嘉能可合并超達(dá)前，“最兇殘的大宗商品玩家”是其在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士心中的形象，他不擇手段，乃至違法地獲取資源，有時，還會私下倒買倒賣一些資源，甚至，還會和西方政府制裁的一些國家合作。

正是這種風(fēng)格，成就了嘉能可創(chuàng)始人、毀譽參半的“石油大王”馬克·里奇，更讓嘉能可40年間，從一個合伙人制的小貿(mào)易公司成長為“大宗商品市場的高盛”。但市場永遠(yuǎn)是不會撒謊的“利器”，即便是巨擘，也難逃大宗商品市場崩潰對其產(chǎn)生的影響。

繼今年上半年財報披露有高達(dá)505億美元的負(fù)債后，銅礦似乎又成為了嘉能可的“痛”。日前，據(jù)外媒報道，嘉能可旗下贊比亞銅礦的消息人士稱，該銅礦已裁員4300人。原因是，該公司進一步削減銅產(chǎn)量以支撐疲軟的價格。

進一步的消息披露，裁員的是嘉能可的Mopani銅礦——這是嘉能可公司旗下最主要的銅礦資源之一。一位該銅礦工會的官員也稱：“公司的確開始發(fā)出裁員信件，并將繼續(xù)進行。”

事實上，裁員、減產(chǎn)已成為業(yè)內(nèi)的常態(tài)，中國銅企也不例外。12月1日，包括江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)在內(nèi)的中國10家銅冶煉企業(yè)簽署削減銅產(chǎn)量聲明，將把2016年產(chǎn)量削減35萬噸。這超過了此前彭博預(yù)期的20萬噸減產(chǎn)規(guī)模。據(jù)稱，“這次減產(chǎn)的規(guī)模大約占到中國今年銅總產(chǎn)量的8.75%。”

“正如大家所知道的，裁員、減產(chǎn)，都是因為銅價的低迷造成的。”對此，一位券商的有色金屬分析師對記者說，“從2008年到2012年之間，國際銅價一直在不斷創(chuàng)出新高，倫敦金屬交易所（LME）的期貨銅價曾站在1萬美元/噸上方，但現(xiàn)在，才4500美元/噸。”

“多數(shù)企業(yè)都無法承擔(dān)得起在短短三年內(nèi)銅價大幅下跌帶來的風(fēng)險。”上述分析師坦言，“所以，現(xiàn)在看到最多的就是裁員、變賣資產(chǎn)等。”

市場的變化，對于部分企業(yè)來說，未嘗不是一次機遇。以中國企業(yè)為例，近日，A股上市公司海亮股份發(fā)布公告稱，海亮股份將通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買金龍精密銅管集團股份有限公司（下稱“金龍銅管”）100%的股權(quán)，金龍股份100%的股權(quán)作價32.542125億元，同時發(fā)行股份募集配套資金32.542125億元。

這意味著，本次交易完成后，金龍銅管將成為海亮股份的全資子公司。同時，交易完成后，海亮股份將成為世界最大的銅管制造企業(yè)。然而，此項強強合作還是從側(cè)面顯示了市場的殘酷——須知，金龍銅管一度是銅深加工領(lǐng)域中排名第一的公司，但I(xiàn)PO（首次公開募股）無果加之銅行業(yè)的不景氣，最終讓其屈服于資本的力量。

嘉能可之變

今年3月3日晚，一片期待聲中，嘉能可公布了2014財年的全年財報。報告顯示，嘉能可2014財年的凈利潤為23.1億美元，遠(yuǎn)好于前一財年的凈虧損80.5億美元。同時，嘉能可還宣布調(diào)高股息9%，這再次超出分析師預(yù)計，原本他們以為嘉能可會暫停向股東返還股息。

“盡管商品價格下跌，但我們?nèi)栽跔I銷業(yè)務(wù)即嘉能可旗下商品交易部門上取得了非常好的表現(xiàn)，這是一臺‘印鈔機’。”嘉能可首席執(zhí)行官IvanGlasenberg稱。

然而，“印鈔機”還在，興奮之情才過去半年時間，嘉能可的股價就在香港證券交易所和倫敦證券交易所出現(xiàn)暴跌，并讓分析師喊出了“大宗商品領(lǐng)域可能出現(xiàn)雷曼兄弟公司”的擔(dān)憂。雷曼兄弟公司一度是美國第四大投資銀行，但在2008年金融危機中，倒閉破產(chǎn)，成為危機的注腳之一。

“鑒于嘉能可的地位，及負(fù)債500多億美元的現(xiàn)狀，外界不得不將其聯(lián)想到雷曼公司。”上述券商分析師對記者稱，“嘉能可的外號一直是‘大宗商品領(lǐng)域的高盛’。這種轉(zhuǎn)變，也說明了外界態(tài)度的微妙轉(zhuǎn)變。”

但雪上加霜的是，在一些分析人士看來，銅礦將成為又一個壓倒公司的“稻草”。因為，嘉能可旗下的一些銅礦，正在裁員。一個對比是，去年早些時候，嘉能可還信誓旦旦地宣布銅的產(chǎn)量在不斷增加。

日前，消息人士稱，嘉能可旗下Mopani銅礦已裁員4300人。對此，贊比亞總統(tǒng)埃德加·倫古稱，“我將會見Mopani的管理層，我不能夠允許他們解雇4000多名礦工。”

即便不解雇員工，Mopani銅礦短期也難以產(chǎn)生效益。因為，就在早些時候，嘉能可曾宣布，旗下非洲贊比亞的Mopani銅礦和剛果民主共和國Katanga省的礦業(yè)公司均開始評估各自業(yè)務(wù)。隨后，IvanGlasenberg親自對外界確認(rèn)了“停產(chǎn)18個月”消息的正確性。數(shù)據(jù)顯示，這將導(dǎo)致嘉能可非洲地區(qū)銅產(chǎn)量減少約40萬噸。

除了停產(chǎn)、裁員，嘉能可還在出售銅礦資產(chǎn)。今年10月17日在倫敦證券交易所發(fā)布的公告中，嘉能可宣布，旗下兩處全資擁有的澳大利亞Cobar銅礦和智利LomasBayas銅礦出售程序正式啟動。值得注意的是，這兩項資產(chǎn)的售賣并不在嘉能可先前宣布的20億美元的出售計劃中，而是新增的“額外計劃”。

減產(chǎn)進行時

觀察近期的市場，遠(yuǎn)不止嘉能可一家企業(yè)在處理銅礦資產(chǎn)。

全球最大的銅上市公司——自由港麥克米倫銅金公司10月底宣布，將把銅產(chǎn)量進一步削減4.5萬噸。稍早前，該公司稱，削減McMoRan銅礦13.6萬噸銅產(chǎn)量，其中今年產(chǎn)量不變，明年預(yù)計減少7萬噸，后年預(yù)計減少7萬噸。同時，該公司今年9月關(guān)閉了位于美國Arizona州的一座銅礦，并削減位于墨西哥和智利兩座銅礦的產(chǎn)出規(guī)模。

9月30日，智利第二大銅礦產(chǎn)商Collahuasi公司稱，該公司將減產(chǎn)3萬噸，這一減產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)于該公司去年銅產(chǎn)出的7%。Collahuasi公司為英美集團和嘉能可合資擁有的公司。

與此同時，墨西哥銅業(yè)集團也宣布，削減旗下Asarco銅礦精煉銅年產(chǎn)量3萬噸。而歐洲第二大銅產(chǎn)商——波蘭KGHM公司更是在9月21日就公告稱，旗下加拿大Ontario省的McCreedyWest銅礦將處于“維護狀態(tài)”。

“中國市場也不例外。”上述券商分析師介紹，“早在去年開始，中國市場一些小型的銅礦商就相繼宣布停產(chǎn)或倒閉了。”

值得注意的是，就在12月1日，江西銅業(yè)、銅陵有色等10家銅冶煉企業(yè)聯(lián)合發(fā)布了《中國銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合倡議書》（下稱“《倡議書》”），并計劃在2016年削減精銅產(chǎn)量35萬噸。

“目前是第一階段，統(tǒng)計到的數(shù)字將減產(chǎn)35萬噸。”江西銅業(yè)一位人士對媒體稱，“如果保價效果不明顯，只能進一步加大減產(chǎn)的力度，削減虧損的產(chǎn)量。”

“各企業(yè)就行業(yè)健康發(fā)展的原則達(dá)成共識，為統(tǒng)籌兼顧企業(yè)短期利益和行業(yè)中長期利益，決定短期內(nèi)先關(guān)停虧損產(chǎn)能；中長期內(nèi)，為避免重蹈其他行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩造成全行業(yè)虧損的覆轍，將進一步加快淘汰落后產(chǎn)能，并決定未來幾年不再擴大產(chǎn)能。”《倡議書》還稱，“同時，向國家相關(guān)部門建議停止審批新增銅冶煉產(chǎn)能，加大對骨干企業(yè)的支持力度，并引導(dǎo)社會資本采取參股、控股等資本手段對行業(yè)進行兼并重組，從而保持國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能總量總體穩(wěn)定。”

力挺銅價拉升

“歸根到底，還是因為市場需求不足，且國際銅價節(jié)節(jié)下跌。”對于銅企最近的一系列行動，上述券商分析師稱，截至11月底的那周，倫銅6年來首次跌破4500美元/噸。

“2011年最高點時，銅價一度站穩(wěn)了1萬美元/噸的關(guān)口。也就是說，現(xiàn)在的銅價比當(dāng)初下跌了60%。僅就今年看，跌幅更是達(dá)到了30%。”上述分析師對《國際金融報》記者介紹，“這是銅企減產(chǎn)的重要原因——通過減產(chǎn)，換回價格上漲，增加企業(yè)收益。”

對此，江西銅業(yè)副總經(jīng)理吳育能在接受媒體采訪時坦言，銅價下跌，給全國的同行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成了巨大的沖擊，“國內(nèi)銅行業(yè)出現(xiàn)了大面積虧損，許多小礦都關(guān)停了。這種價格背離了銅類供需的基本面，長期這樣下去，會給中國銅行業(yè)造成致命打擊，不利于銅企的健康發(fā)展”。

能源專家林伯強此前對記者分析，包括石油在內(nèi)的礦業(yè)公司，在制定成本時參考的都是前一年的資源價格參數(shù)，而不是當(dāng)前的價格。“比如，石油公司，為何會出現(xiàn)大面積虧損，部分原因就是當(dāng)前的開采成本依據(jù)的是去年100美元/噸的系數(shù)，這遠(yuǎn)高于目前的市場油價。”他介紹。

這意味著，銅企當(dāng)前可能面臨著與石油公司一樣的情況——成本高于實際價格。

那么，這么多企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，會不會讓銅價重回正軌，并進一步讓銅企走出低迷？

在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)，期望銅價快速回暖的確不現(xiàn)實。“拋開需求等因素，金融市場并不支持銅價走強。”有分析稱，“一方面，美聯(lián)儲可能會在這個月加息，這意味著，強勢美元將繼續(xù)。由于大宗商品與美元掛鉤，一旦美元強勢，那么，商品價格會反向下挫。另一方面，國際油價新近跌破40美元/桶，這會在心理層面對大宗商品產(chǎn)生影響，并進一步讓商品價格下挫。”

吳育能則分析，銅價下跌主要有兩個方面的原因。“首先，經(jīng)濟向下的壓力比較大，對銅的需求在放緩。且前十年中國經(jīng)濟高速發(fā)展，帶動了對有色金屬需求的大幅增加，一些銅企加大對礦山的投入，2013年至2016年正是產(chǎn)能集中釋放的階段，造成了供大于求。”他對媒體說，“其次，國外一些機構(gòu)認(rèn)為這幾年銅供大于求，所以對銅價大舉做空”。

不乏樂觀者

不過，市場并不缺乏樂觀者。據(jù)彭博社報道，力拓旗下銅與煤礦業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官Jean-SebastienJacques表示，力拓越來越有信心，“到2017年至2018年末，銅市可能重現(xiàn)供不應(yīng)求”。

“預(yù)計銅價的回漲速度可能超過其他大宗商品。就銅價而言，未來兩三年，我們會看到通道底部。”Jacques稱：“同時，我們預(yù)計，短期內(nèi)價格仍會受抑制。”

吳育能也對媒體說，有國際權(quán)威機構(gòu)研究表明，目前全球精銅市場處于基本平衡狀態(tài)。“即便是悲觀的機構(gòu)，認(rèn)為最大的過剩量也就30萬噸左右。一旦我們決定減產(chǎn)，就會造成供應(yīng)短缺。”他說，“銅價格最終還是供需關(guān)系決定的。供需關(guān)系改變了，銅的價格也會改變。只有銅價回歸理性，讓投資者有合理的回報。”

事實上，必和必拓CEO麥安哲此前曾在上海期間對記者直言，希望增加對中國銅礦的出口，“目前，我們對中國出口的2/3都是鐵礦石的出口，銅只占對中國貿(mào)易量的1/6。銅的增長空間很大”。

必和必拓近日再次表示，計劃降低銅的生產(chǎn)成本，并擴大產(chǎn)量。

該公司總裁DanielMalchuk在演講中表示，該公司計劃2017財年將銅生產(chǎn)成本降至每磅1.08美元，截至2016年6月財年的生產(chǎn)成本預(yù)計為每磅1.21美元。

“這段時間，通過釋放潛在產(chǎn)能，將有助于以極低的生產(chǎn)成本把集團的銅年產(chǎn)量提高至大約170萬噸。”DanielMalchuk稱。

“如果看我們的銅業(yè)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)可以運行幾十年時間。因此，我們資產(chǎn)的價值并不取決于今天或是6個月以后的市場狀況，而是取決于未來10年或20年的狀況。”Malchuk表示。

但不得不提的一個因素是：中國很可能仍會左右樂觀者看法的成功與否。

德意志銀行分析師GrantSporre稍早前稱，中國的銅需求增長將在所有行業(yè)全面減緩，其中影響最重大的需求惡化很可能出現(xiàn)在建筑、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中，“在靠近今年年底期間，中國市場信心和需求有小幅復(fù)蘇，可能是建立空頭頭寸的新機會”。

巴克萊銀行分析師DaneDavis稱，中國消耗了全球銅供應(yīng)的約45%，“中國如果銅消費萎縮2%，從過往經(jīng)驗看，銅價可能會下探至3500美元/噸至4000美元/噸。如果國內(nèi)需求放緩1%，將導(dǎo)致全球出現(xiàn)50萬噸銅過剩，從而會導(dǎo)致行情下滑至5000美元/噸也許更低”。

亦為機遇期

盡管看法各不相同，但在危機中，部分企業(yè)抓住了機遇，通過合并或“連橫”，成為市場中的強者。

在中國市場，近期就在銅加工領(lǐng)域發(fā)生了強強合并。10月28日，停牌中的浙江上市企業(yè)海亮股份通過公告確認(rèn)了全球銅加工領(lǐng)域最大的并購案——收購原先的市場“老大”金龍銅管。

海亮股份稱，“公司及中介機構(gòu)已經(jīng)完成對金龍銅管財務(wù)、法律的盡職調(diào)查工作，爭取在11月17日之前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。目前，雙方還在就交易價格、過渡期安排、業(yè)績承諾等事項進行談判。”

11月26日，海亮股份公告稱，按11.27元/股的價格向金龍銅管的李長杰（金龍銅管董事長）、周永利、馮方、冀學(xué)峰等46位自然人股東發(fā)行2億股，購買其所持的金龍股份75%的股份，向金龍股份的法人股東渣打直投、高盛投資、海亮集團支付現(xiàn)金10.002125億元，購買其所持的金龍股份25%的股份，“其中，海亮集團（海亮股份母公司）持股屬于過渡性安排，故向海亮集團支付的現(xiàn)金對價附有對價調(diào)整機制”。

“公司擬以詢價的方式向不超過10名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過32.542125億元，發(fā)行價格不低于9.99元/股，發(fā)行股份數(shù)量不超過3.25747億股。”海亮股份稱。

“金龍銅管具有的精密銅管生產(chǎn)技術(shù)、銅管銷售市場，這些都是海亮最為所需要的。”有機構(gòu)分析，若并購成功，可進一步增強海亮股份的技術(shù)實力和市場占有率，且上市公司的市場競爭力和盈利能力將得到進一步的提高。

不止是在國內(nèi)，國際市場，同樣可能成為中國企業(yè)的“貨源”。據(jù)知情人士稍早前透露，中國最賺錢的黃金生產(chǎn)商紫金礦業(yè)和澳大利亞OZMinerals對嘉能可將出售的澳大利亞Cobar銅礦感興趣。

據(jù)稱，力拓前首席執(zhí)行官OwenHegarty旗下的私募股權(quán)機構(gòu)EMRCapitalAdvisors和SandfireResources也在與顧問溝通，并準(zhǔn)備研究研究Cobar礦。

“紫金礦業(yè)則希望趁著礦業(yè)資產(chǎn)估值較低的機會尋找海外收購目標(biāo)。”路透社稱，今年5月，該公司花費7.1億美元收購巴布亞新幾內(nèi)亞和剛果的礦山。

截至發(fā)稿，暫未有中國企業(yè)收購嘉能可銅礦的最新動向。但一位專家此前告訴記者，很多國際巨擘型能源企業(yè)都是在市場不好時通過“低買”建立起了自己的資產(chǎn)帝國，中國企業(yè)同樣有機遇實現(xiàn)資產(chǎn)上的增值。記者史燕君

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