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人民幣“入籃”后，記者與業(yè)內人士聊天，幾乎一致認為人民幣應該貶值，理由則眾說紛紜。

一位對海外市場客戶非常了解的朋友稱，雖然面臨各種問題，但中國仍然是全球經濟增長潛力最好的市場，這毋庸置疑。國際資本并非不想持有人民幣資產，事實上大多數(shù)基金經理都對中國市場虎視眈眈，只等匯率調整到位。否則，以目前境內資產的估值水平，再加上一道潛在的匯兌損失，顯然是不劃算的。不如干脆一次貶到位，讓市場預期穩(wěn)定，盡管這要冒一些超調的風險。

一位外資銀行朋友則從另一個角度闡釋了他的看法。他認為，本幣成為國際貨幣并不意味著不能貶值，二者沒有因果聯(lián)系。成為國際貨幣后，市場使用者的資產和負債都用本幣計價，匯率的波動不會造成賬面損益，此其一；其二則是，如果本幣的國際化受到認可，投資人還會充分利用這一條件來優(yōu)化自己的財務結構，也即用本幣負債，但將資產配置到外幣上去，這一策略本身就可以規(guī)避匯率風險。

他反問說，從次貸危機至今所謂的新興市場投資機會，不就是從美元和歐元市場融得低成本資金，再在幣值呈現(xiàn)上升趨勢的新興市場進行投資嗎？這是利差、匯差通吃的打法。目前在中國迫切希望推動“一帶一路”戰(zhàn)略，積極鼓勵企業(yè)和個人進行境外投資時，本幣負債和外幣資產策略還會吸引更多人使用人民幣，因為用人民幣負債更劃算。

更關鍵的問題是，美元和歐元貶值削弱了其儲備貨幣的地位嗎？不僅沒有，兩大貨幣區(qū)的經濟調整還因此受益，反過來又繼續(xù)鞏固了其儲備貨幣的地位。事實上，只有在一種情況下，我們才需要擔心貨幣錯配帶來的跨境資本流動壓力：在本幣尚未成為廣泛認可的國際貨幣情況下，資產用本幣計價而負債用外幣計價。現(xiàn)有研究文獻告訴我們，拉美貨幣危機和亞洲金融危機都源自于這種過于大意的錯配。無他，貨幣當局在這種情況下必須竭盡全力維持匯率堅挺，以延緩資本外流。

有意思的是，成為國際市場上被認可的國際貨幣，實際上也賦予了一個經濟體更自主的動用匯率工具去調節(jié)經濟失衡的能力。在人類尚沒有成功演化出超主權貨幣的當下，這種選擇權毫無疑問是一份奢侈的禮物。為什么還有人對此而感到恐懼呢？

當然，這也不是說本幣成為國際貨幣后，一個國家資本項目下的收支就此大門洞開，暢通無阻。央行副行長易綱本周一就用了“清潔浮動”一詞來描繪未來人民幣匯率的改革目標，國際貨幣基金組織最近事實上也支持各成員國更主動監(jiān)控“不清潔”的跨境資本流動。但需要指出的是，“清潔浮動”是人民幣匯率形成機制的目標，而非實現(xiàn)最終目標的手段。而通過什么手段能夠實現(xiàn)這一目標？市場目前顯然有著更高的期許。（記者羅克關）

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