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近期有經(jīng)濟學(xué)家稱，央行或在6.60水平附近出手捍衛(wèi)離岸人民幣匯率。上周人民幣匯率大幅波動之際，亦有媒體報道稱，央行對個別外資行進行窗口指導(dǎo)，2016年一季度之前，暫?？缇臣熬硟?nèi)外匯業(yè)務(wù)，被暫停的外匯業(yè)務(wù)包括現(xiàn)貨平盤等。

人民幣離岸匯率上周四再現(xiàn)大幅波動，盤中曾跌破6.61，創(chuàng)近6年來新低。當(dāng)日16時許，兩岸匯率價差曾達1200個基點以上。但在當(dāng)日在岸人民幣市場收盤之際，離岸人民幣快速收復(fù)失地，一小時內(nèi)上漲逾450個基點，兩岸價差亦恢復(fù)至正常水平。

事實上，此次干預(yù)和“811”匯改后央行的人民幣匯率政策有一定的延續(xù)性，都是為了防止過度套利和資本外流。在“811”匯改后，人民幣也曾經(jīng)歷一波快速貶值，央行隨后決定對代客遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)收取20%的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，以提升跨境套利成本。

那么，監(jiān)管層是否過度干預(yù)人民幣匯率？市場對此頗有爭議。

興業(yè)銀行兼華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，“811”匯改以來央行眾多的人民幣匯率政策都是在“趕考”特別提款權(quán)（SDR），而“811”匯改本身就使人民幣中間價的形成更加市場化。所以，這些政策看似干預(yù)，實則是為了滿足國際貨幣基金組織（IMF）對人民幣加入SDR市場化的考核。

央行副行長易綱在人民幣加入SDR后舉行的吹風(fēng)會上稱，人民幣加入SDR水到渠成，但中間確有一些波折，并做了一些技術(shù)和操作層面的改革。

事實上，人民幣市場化和中國資本賬戶開放的大方向并沒有改變。易綱曾表示，未來人民幣匯改的最終目標(biāo)是清潔浮動，而從管理浮動向清潔浮動過渡需要平穩(wěn)地完成。央行上周一在2015年第四季度例會中亦表示，目前保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定依然是重點強調(diào)的內(nèi)容。

“清潔浮動”即自由浮動，指央行對外匯市場不采取任何干預(yù)活動，匯率完全由市場力量自發(fā)決定。

人民幣加入SDR，已顯示開放的大方向，而隨著人民幣國際化程度加深，央行減少對外匯市場的管制和干預(yù)將成為趨勢。但另一方面，在宏觀審慎政策框架下，央行如何抑制匯市大幅波動，以有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險和支持實體經(jīng)濟發(fā)展，亦是重要命題。

在此背景下，央行約束一些外資行的部分業(yè)務(wù)，并不說明人民幣匯改“開倒車”。有市場人士透露，央行并未對所有外資行進行窗口指導(dǎo)；部分外資行的跨境套利相當(dāng)激進，很可能是少數(shù)機構(gòu)的行為存在瑕疵，而暫?，F(xiàn)貨平盤則直指打擊外匯套利。

可以預(yù)見，在實現(xiàn)清潔浮動之前，人民幣匯率的主要決定因素仍是市場供求，但在外匯市場出現(xiàn)較大波動的情況下，央行仍會擇機進行適當(dāng)干預(yù)。這種干預(yù)不是政策倒退，市場無需過度解讀。（記者梅菀）

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