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地處富饒的蘇南地區、作為全國首家A股上市農商行的江蘇江陰農村商業銀行股份有限公司(下稱江陰銀行，002807.SZ)，自上市起便吸引了市場的廣泛關注。

這家上市逾5年的銀行，交出了怎樣的“成績單”?

該行披露的財報顯示，江陰銀行營業收入在過去兩年幾乎停滯不前，2020年、2021年分別同比增長-1.56%、0.46%。而今年一季度情況有所好轉，營業收入同比增長22.25%至9.96億元。

盈利方面，該行2020年、2021年及今年一季度歸母凈利潤分別增長4.36%、20.51%、20.56%。不過，據中誠信國際信用評級有限責任公司出具的《2022年江蘇江陰農村商業銀行股份有限公司跟蹤評級報告》(下稱《評級報告》)，2019年—2021年江陰銀行撥備前利潤分別為23.35億元、23.07億元和21.88億元，呈連續下降之勢。

同時，《投資時報》研究員注意到，江陰銀行資本充足率指標持續下降。此外，2022年3月末，該行撥備覆蓋率高達456.84%，較2021年末上升126.22個百分點，相當于監管紅線的三倍。

針對業績、資本充足率、撥備覆蓋率等問題，《投資時報》研究員向江陰銀行發送了溝通函。江陰銀行回復稱，營業收入穩中有進得益于規模的增長及息差水平的提升，自2021年以來該行主動加大對資產負債結構的調整，進一步強化對息差的管理;同時不良下降，資產質量持續向好，撥備反哺利潤。

該行強調，2022年本著審慎經營的角度加大了撥備的計提力度。目前資本充足率高于監管標準，可以滿足今后一段時期的業務發展需要。

撥備前利潤連降

過往年報顯示，江陰銀行2020年營業收入為33.51億元，同比下降1.56%;2021年營業收入為33.67億元，同比微增0.46%。

可以看出，2020年和2021年，該行營業收入增長幾乎陷入停滯。其中，2021年營業收入增速較低主要是由于投資收益降低。2021年，江陰銀行投資收益為3.05億元，同比下降52.15%，剔除投資收益后的營業收入為30.61億元，同比增長12.83%。

進入2022年，情況有所好轉。2022年1—3月該行營業總收入為9.96億元，同比增加22.25%。江陰銀行告訴《投資時報》，2022年一季度延續了2021年下半年趨勢，營業收入增長呈現穩中有進的態勢。營業收入增長的原因得益于規模的增長及息差水平的提升，一季度末該行貸款規模較上年末增長52億元，凈息差2.23%，同比提升0.38個百分點。

據悉，自2021年以來，該行主動加大對資產負債結構的調整，進一步強化對息差的管理。具體來看，資產端，加快普惠零售貸款拓展，壓降大額貸款和貼現占比，不斷優化資產結構，持續提升貸款收益率;負債端，強化考核引導，加大低成本存款的攬儲力度，進一步降低付息成本。

“我行將持續調整資產負債結構，雙向驅動著力提升凈息差水平，持續推進盈利能力的提升。”江陰銀行稱。

在盈利方面，該行歸母凈利潤在過去幾年保持著增長態勢。不過，據《評級報告》，江陰銀行2021年撥備前利潤為21.88億元，同比下降5.18%，2020年撥備前利潤為23.07億元，同比下降1.20%。

《投資時報》研究員發現，2022年3月末，江陰銀行的撥備覆蓋率為456.84%，較2021年末上升126.22個百分點，較2020年末上升232.57個百分點。對于高企的撥備覆蓋率，市場上存在質疑該行隱藏利潤的聲音。

對此，江陰銀行對《投資時報》表示，穩健是業務發展的根基，2022年受內外因素的影響，原材料價格上漲明顯，該行本著審慎經營的角度，加大了撥備的計提力度。

江陰銀行進一步強調，2021年末該行不良貸款余額12.05億元，同比下降2.31億元，降幅16.10%;不良率為1.32%，同比下降0.47個百分點，實現上市以來連續五年下降;2022年一季度末，不良貸款余額較上年末下降2.51億元，不良貸款率0.99%，較上年末下降0.33個百分點，延續下降趨勢，資產質量持續向好，撥備反哺利潤。

資本充足率持續走低

一季報顯示，今年一季度末，江陰銀行資本充足率為13.82%，較2021年末下降0.29個百分點;一級資本充足率為12.68%，較2021年末下降0.29個百分點;核心一級資本充足率為12.67%，較2021年末下降0.29個百分點。

自2020年以來，江陰銀行的資本充足率逐年下降。2020年末，資本充足率為14.48%，同比下降0.81個百分點;2021年末，資本充足率為14.11%，同比下降了0.37個百分點。

對此，江陰銀行解釋稱，該行資產規模持續增長，風險加權資產規模增長，資本消耗增加，從而導致資本充足率指標下降;但目前資本充足率仍高于監管標準，可以滿足今后一段時期的業務發展需要。

值得注意的是，江陰銀行的貸款集中度較高。2021年末，在該行公司貸款和墊款中，制造業貸款為283.28億元，占比為40.33%;批發和零售業貸款為91.34億元，占比為13.04%;租賃和商務服務業貸款為70.76億元，占比為10.10%。三個行業貸款占比合計為63.57%。

不良貸款行業集中度也較高。據《評級報告》，截止2021年末，該行存量不良中制造業和批發零售業不良貸款余額分別為7.16億元和3.14億元，在總不良貸款中分別占比59.40%和26.05%，主要涉及石油化工、紡織和外貿業，前十大不良貸款合計占比52.36%。

據江陰銀行介紹，江陰市位于長三角地區的幾何中心，制造業發達，民營經濟活躍，綜合實力較強。近年來，江陰涌現了一大批行業龍頭企業，包括全球最大的精毛紡企業江蘇陽光、全球最大的風電部件鑄造基地吉鑫風能、亞洲最大的特種鋼基地興澄鋼鐵、亞洲最大的空調生產企業雙良空調等，目前江陰已擁有中國500強企業10家、中國制造業企業500強企業15家、中國服務業企業500強10家，被譽為“中國制造第一縣”。

該行表示，經濟與金融互生共榮，作為一家立足當地、堅持服務實體經濟的中小銀行，基于江陰地區中小企業及制造業發達的區域經濟特點，貸款中制造業貸款占比較高。

2019年以來江陰銀行資本充足率情況

數據來源：銀行財報

可轉債轉股遇冷?

據江陰銀行披露的《關于2022年第一季度可轉債轉股情況的公告》，截至2022年3月末，累計已有人民幣24187.66萬元江銀轉債轉為該行A股普通股，累計轉股股數為4268.86萬股，約占江銀轉債轉股前該行已發行普通股股份總額的2.42%。尚未轉股的江銀轉債金額為人民幣175812.34萬元，占江銀轉債發行總量的比例為87.91%左右。

而據《江陰銀行公開發行A股可轉換公司債券上市公告書》，江銀轉債的轉股期限為2018年8月1日至2024年1月26日，至今僅剩不到2年時間。

2018年1月江銀轉債剛剛發行時，初始轉股價為9.16元/股，經歷7次價格調整和向下修正后，目前江銀轉債的轉股價格為4.14元/股。

對此，江陰銀行表示，截至2022年6月6日，該行股價達到4.33元，已超過轉股價4.14元。近年來，可轉債轉股價格下調是因為每年權益分配。

不過，《投資時報》研究員注意到，2018年5月3日，江陰銀行第一次向下修正江銀轉債轉股價格，由9.16元/股下調至7.02元/股，主要是由于該行A股股票出現任意連續三十個交易日中有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%。同年8月28日，該行將江銀轉債轉股價格由6.92元/股向下修正至5.67元/股，同樣是出于上述原因。

轉股遇冷的同時，江陰銀行的籌資活動產生的現金流量凈額為負。2022年一季度，江陰銀行的籌資活動產生的現金流量凈額為-2.21億元，同比增加96.44%;經營活動產生的現金流量凈額為-864.7萬元，同比下降100.22%;投資活動產生的現金流量凈額為3.70億元，同比下降76.74%。

江陰銀行稱，作為商業銀行，該行主要經營業務包括存貸款、同業存放與同業拆借、金融資產投資以及相關中間業務等，當期現金流量規模變化的主要原因在于：一是存貸款主體業務增長情況導致經營活動現金流入流出規模有所變動;二是由于投資策略調整，導致投資活動產生的現金流量規模有所變動。(章帆)