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來源：融通基金

7年前的6月12日，上證指數以5143.34點開盤，收于5166.35點，全天上漲0.87%。

當天，大盤創下上輪牛市的最高點位——5178.19點。

7年過去了，截至今年6月10日，上證指數收于3284.83點。5178點似乎可望而可不即。

在這7年里，大盤圍繞著3000點上上下下——27次跌破3000點，又27次收復3000點，卻始終未能更進一步。

沒有對比，就沒有傷害：

同期美股三大股指均漲超70%，其中納斯達克指數漲達123%；

總被戲謔的日經255指數上漲36.51%；

歐洲股市稍微遜色，但也普遍漲超20%。

如無特別說明，以下數據統計區間均為2015/6/12至2022/6/10

全球主要市場表現

20150612-20220610

數據來源：Wind

7年來，31個申萬一級行業指數中，只有3個超越了當時的高點。

食品飲料行業一騎絕塵，其他行業表現…自己看吧…

申萬一級行業指數表現

0150612-20220610

7年來，2015年6月12日之前上市的2683只股票中，2275只下跌，下跌股票占比達85%；僅408只上漲，上漲股票占比僅為15%。

這其中，近六成股票跌超50%，慘遭“腰斬”。

A股股票表現

20150612-20220610

5178點以來的A股或許有點拉胯，但如果采用合適的投資方式，可能是另一番景象。

比如，定投。

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我們先以上證指數、創業板指、深證100、滬深300、中證500、深成指、上證50、萬得全A等A股主要指數為例。

將這幾大指數模擬成基金，我們計算了大盤5178點以來，它們的定投收益率。

A股主要指數定投收益率

20150612-20220610

以上定投測算，均以每月定投1000元、以每月第一個交易日為定投日、當日收盤價為成交價計算，不考慮手續費。

定投收益率=[(sum(每期定投金額/每月月初收盤點位)*期末收盤點位)/(sum(每期定投金額*投資期數))]-1.以上測算為采用足夠長期間內的市場主流指數的歷史數據進行的測算。上述采用指數的歷史數據對定投業務進行模擬的結果不代表定投業務的真實收益，亦不作為定投業務未來收益的保證，市場行情及歷史業績也不代表未來收益。基金定投不一定盈利。

上表可見：

截至今年6月10日，大盤5178點以來，A股主要指數均下跌，但定投反而均有不同程度的收益。

其中，深證100指數、創業板指數的定投收益率超20%(年化收益率超過3.2%)，超過了89%(2391只)的股票表現。

為什么A股主要指數跌那么多，但它們的定投表現并不差？

上述A股指數都是從“高點”開始投資的。

一次性投資：

單位成本固定，必須等到價格回到“高點”，才能回本。

比如一次性“梭哈”了上述A股主要指數，現在都沒有“回本”，甚至有些指數已經跌超30%。

定投：

本質是分批投資。由于基金凈值是在不斷變化的，定投每次買入的價格不同，長期下來，形成一個不斷變化的平均單位成本。

定投買入示例圖

該圖僅為定投原理示例圖，不代表定投業務的真實收益，亦不作為定投業務未來收益的保證。基金定投不一定盈利。

高點買入之后，市場往往進入回調，甚至走熊。

在這個過程中，可以買到更多“便宜”份額，買入基金的平均單位成本被不斷攤低。較一次性投資來說，或能更好地分散風險。

而且待市場反彈后，更容易回本，并取得收益。

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我們還比較了A股主要指數與全球重要市場指數的定投表現：

全球重要指數定投收益率

20150612-20220610

以上定投測算，均以每月定投1000元、以每月第一個交易日為定投日、當日收盤價為成交價計算，不考慮手續費。

定投收益率=[(sum(每期定投金額/每月月初收盤點位)*期末收盤點位)/(sum(每期定投金額*投資期數))]-1.以上測算為采用足夠長期間內的市場主流指數的歷史數據進行的測算。上述采用指數的歷史數據對定投業務進行模擬的結果不代表定投業務的真實收益，亦不作為定投業務未來收益的保證，市場行情及歷史業績也不代表未來收益。基金定投不一定盈利。

在統計區間內，歐美主要市場表現遠好于A股市場。

但從定投角度看，A股表現并不差，創業板指、深證100指的定投收益甚至戰勝了同期英德主要股指的定投收益。

英德兩大股指都是上漲的，為什么定投收益反而輸給了創業板指數？

強勢的指數，定投表現不一定更強。

我們以創業板指數和德國DAX指數為例。

統計區間里，創業板指收益率是-33.8%，德國DAX指數收益率是+21.43%。

但在定投收益率上，兩者分別是+24.85%(年化3.22%)、+13.01%(年化1.76%)

來看兩張圖：

創業板指和創業板指數定投

20150612-20220610

以上定投測算，均以每月定投1000元、以每月第一個交易日為定投日、當日收盤價為成交價計算，不考慮手續費。

定投收益率=[(sum(每期定投金額/每月月初收盤點位)*期末收盤點位)/(sum(每期定投金額*投資期數))]-1.以上測算為采用足夠長期間內的市場主流指數的歷史數據進行的測算。上述采用指數的歷史數據對定投業務進行模擬的結果不代表定投業務的真實收益，亦不作為定投業務未來收益的保證，市場行情及歷史業績也不代表未來收益。基金定投不一定盈利。

截至今年6月10日，創業板指數從2015年6月12日3899.71點以來，一直沒有“回本”。

而創業板指數定投在2020年2月4日就回本，此時創業板指數下跌了51.72%。

德國DAX指數和德國DAX指數定投

20150612-20220610

以上定投測算，均以每月定投1000元、以每月第一個交易日為定投日、當日收盤價為成交價計算，不考慮手續費。

定投收益率=[(sum(每期定投金額/每月月初收盤點位)*期末收盤點位)/(sum(每期定投金額*投資期數))]-1.以上測算為采用足夠長期間內的市場主流指數的歷史數據進行的測算。上述采用指數的歷史數據對定投業務進行模擬的結果不代表定投業務的真實收益，亦不作為定投業務未來收益的保證，市場行情及歷史業績也不代表未來收益。基金定投不一定盈利。

德國DAX指數從2015年6月12日開始至2020年2月底，一直是緩慢上漲，盡管有盈利，但定投成本也是越來越高。

上圖可見

創業板指數開始定投后，有相當長時間的“下跌”階段，之后市場回暖，更像經歷過一輪完整的“微笑曲線”。

在創業板指數前期的下跌中，定投平均單位成本被不斷攤低。一旦市場回暖，能較快回本且盈利。

反觀德國DAX指數。

在低點的時間不長，深V之后也是很快調整(從2020年2月-2020年6月，僅用時4個月，相當于只定投了4期)，其拉低成本的效應不明顯。

盡管德國DAX指數在整個統計區間市場上漲了20%多，但定投平均單位成本并不低，且指數本身上漲幅度不算突出，沒有呈現典型的定投“微笑曲線”，定投收益率也就不那么突出了。

至于全球主流指數中表現最好的納斯達克指數，2015年6月12日開始定投后，到2021年12月底，指數幾乎一路上行。

盡管定投平均單位成本也被不斷拉高，但指數本身表現很好，所以定投收益率也是水漲船高，定投收益最高時達到125%(2021年11月19日，定投年化收益率12.88%；同期指數上漲276%)。

今年以來納指回調較大，定投收益率也隨之下滑。而且值得注意的是，定投收益下滑的幅度比指數本身跌幅更大。

不過由于它在整個統計區間累計漲幅較大，所以定投收益率也不低。

納斯達克指數和納斯達克指數定投

20150612-20220610

(資料圖)

以上定投測算，均以每月定投1000元、以每月第一個交易日為定投日、當日收盤價為成交價計算，不考慮手續費。

定投收益率=[(sum(每期定投金額/每月月初收盤點位)*期末收盤點位)/(sum(每期定投金額*投資期數))]-1.以上測算為采用足夠長期間內的市場主流指數的歷史數據進行的測算。上述采用指數的歷史數據對定投業務進行模擬的結果不代表定投業務的真實收益，亦不作為定投業務未來收益的保證，市場行情及歷史業績也不代表未來收益。基金定投不一定盈利。

2015年6月到2022年6月，A股走得跌跌撞撞，定投“挺了過來”。

雖然大盤至今都還沒回到5178點，甚至長期圍繞3000點上上下下，但通過像定投這樣的投資方式，依然有望在市場中找到機會。

無法指望更好的市場，但我們可以做更好的自己。（文章來源：融通基金）