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1、您怎么看近期市場的特點？

近來的A股市場始終圍繞3000-3300震蕩，前期風格以上游資源品漲價和價值股為主，成長股較多看空，主要還是源自對經濟增速的擔憂。一方面，3月以來的海外地緣糾紛推高了上游資源品價格，對中下游企業利潤造成抑制；另一方面，國內疫情局部地區高發，不僅消費受到較大影響，而且交通物流受阻，還導致部分企業停工停產。盡管國內政策當局“逆周期調節”動作頻出，但市場仍保持謹慎態度。

2、影響市場走勢的主要因素是什么？

目前來看，對國內A股市場影響最大的當屬疫情進展。很明顯，3月以來國內局部地區疫情突發，已經嚴重影響到當地和周邊地區的企業生產以及居民消費能力。下周一即將公布3月宏觀經濟數據，料想消費和制造業投資可能受到一定影響，基建投資尚可維持高增速。

除此以外，前期市場還受到其他幾方面的影響：

一是俄烏局勢持續演化。地緣沖突本身對金融市場風險偏好的沖擊正在邊際減弱，但上游資源品價格上漲卻不斷形成外溢效應。既影響到中下游企業利潤，又加重了對美聯儲貨幣政策鷹派的擔憂。

二是美聯儲的鷹派態度，盡管3月聯儲議席會議決定加息25BP，但美國良好的就業形勢和高通脹導致其下一次加息50BP的可能性驟然增加，而且市場也預計美聯儲將在今年5月啟動縮表。受此影響，國內金融市場投資者開始擔心我國貨幣政策寬松空間，尤其是前不久中美長端利率發生倒掛，更引發了對資金外流的擔憂。

三是對國內政策效用的擔憂。以降息降準為例，從3月中旬以來，市場連續幾次降息降準預期撲空。盡管昨天的國常會提出“適時運用降準等貨幣政策工具，降低綜合融資成本”，但市場擔心的是信貸的需求端，即企業的信貸需求意愿。很明顯，國內疫情局勢已經影響到部分企業的正常生產，如果疫情不能緩解，企業生產能力有限，對新增信貸的需求自然不足。因此，當務之急是緩解國內疫情壓力，恢復交通運輸秩序，待大部分企業復工復產以后，再強調降低融資成本，才能更好地促進“寬信用”落地。

3、3月中旬以來的反彈是否已經結束？市場可能的走勢會是怎樣的？

3月中旬以來的反彈大概率并未結束，在基本面有大的變化之前，上證綜指可能維持震蕩磨底走勢，3000點大概率可以作為“政策底”。預計將來有可能觸發基本面改善的有三個因素：一是國內疫情新增確診或無癥狀趨勢性減少；二是貨幣當局的進一步寬松動作；三是4月底即將召開的政治局會議，對下一步經濟工作安排。如果下一步積極調控政策能夠落到實處，上證有望向上突破3300點位。

4、基本面上，您認為后續最值得關注的是什么？

對于下一步的板塊輪動，首先要厘清當前A股的核心邏輯。

正如前面所講，海外地緣糾紛對金融市場的影響正在邊際減弱，聯儲加息縮表的預期也早已有所消化，真正決定當前A股市場的核心驅動還在于國內疫情修復情況。

目前來看，上海等地單日新增確診依舊較多，料想在國內疫情緩解之前A股投資者仍糾結于經濟基本面的下行壓力，短期還是以“穩經濟”相關的價值股和上游資源品漲價為主。

待到國內疫情出現緩解時，最先反彈的當屬消費、社服等領域。

在此之后，如果前期受疫情影響較大的部分企業能夠復工復產，加之國內交通物流恢復正常，包括新能源汽車等這些受抑制較大的成長股有望迎來反彈。

5、投資者可以采取什么策略？

建議投資者分散投資，盡管短期市場仍以價值和資源品行情為主，但疫情改善近在咫尺，與之相伴的消費、社融的服務隨時可能發生，成長股的反彈也有望出現。因此，建議投資者短期持倉盡量多元化，采用價值為主，成長為輔的策略。一旦國內疫情出現緩和基建，可考慮制度增配消費、社服等板塊。

風險提示：本文不構成投資建議，基金有風險，投資需謹慎。