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4月中下旬后數據進入驗證期，A股中低倉位，不追高而應回調買。風格上，維持中短期紅利價值相對占優判斷。

海外方面，3月美聯儲FOMC紀要釋出，5月FOMC縮表和加息50bp概率大幅提升，緊縮預期再發酵。中美利差和美債期限利差同時(接近)倒掛，后續中美利差可能繼續收窄，全球風險資產承壓。短期國內貨幣政策仍有空間，越往后，出口明顯放緩后貨幣政策內外兼顧壓力加大。

國內方面，3月PMI明顯下行，主要反映散發疫情的影響；央行調查顯示2022年一季度，不同企業和板塊信貸需求有升有降。預計散發疫情對市場預期的沖擊高峰已經過去。當前國內是穩信用、寬貨幣的格局，并有非常大的可能增長預期企穩、改善。

市場策略方面，債券方面，利率債在近期仍有寬貨幣帶來的波段機會，但信用端久期應壓在中低水平，等待機會。信用內部應將倉位繼續向產業債轉移，規避地產，逐漸減少城投配置；轉債保持謹慎。

A股方面，4月中下旬后數據進入驗證期，A股中低倉位，不追高而應回調買。風格上，維持中短期紅利價值相對占優判斷，中證紅利ERP雖已脫離絕對舒適的買點區域，但依然很低估，持有為主。結構上，緊扣紅利價值與通脹鏈，核心配置圍繞通脹鏈相關的石油開采/煤炭/電力/化肥/生豬養殖。地產已進入低性價比交易區域，即使參與也建議回調后再買入。

港股方面，國內經濟低迷、海外高通脹下流動性緊縮加速推進，港股整體仍需保持謹慎。結構上推薦關注：一是目前處于景氣高位且有延續性的光伏風電、能源金屬；二是受益于海外高通脹的上游資源品。對于當下景氣低迷板塊的看法：一是金融地產在穩增長政策不斷加碼的背景下可能有一定回暖，但取決于政策的速度和力度；二是消費受疫情反復的壓制還將持續；三是軟件服務雖國內政策面有一定好轉，海外監管環境仍嚴峻，經濟磨底期間下游需求疲軟還將對企業營收產生拖累，市場對軟件服務行業2022年盈利預期尚未明顯改善。

原油方面，原油整體供需格局緊張，俄烏沖突還未得到階段性解決，低庫存下油價圍繞高中樞的高波動將持續，未來一段時間緊縮預期升溫帶來美元走強將對油價產生擾動。

黃金方面，海外“滯脹”環境利多黃金，但未來一段時間緊縮預期劇烈發酵引發美債利率急升時期可能出現回調，整體中性偏謹慎看漲。