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景順長城彭成軍:預計流動性保持合理充裕 關注高等級信用債
來源:中國網財經 發布時間:2022-04-11 10:45:41

2022年一季度收官,回顧債券市場表現,市場先揚后抑,春節前國債收益率小幅下行,春節后收益率總體上行。當前國內經濟仍承壓,而海外地緣政治推高通脹預期,全球被迫加大緊縮,央行降準降息政策受到掣肘。今年國內債券市場還有哪些機會?日前,景順長城發布《2022年度2季度經濟展望及投資策略》指出,展望二季度,金融環境依舊復雜,關注高等級信用債、二級資本債投資機會,轉債市場整體的投資性價比較年初有明顯提升。

預計二季度基本面利好、流動性合理充裕

回顧一季度債券市場, 無風險利率、信用債收益率均呈現先下后上的走勢。Wind數據顯示,截至3月31日,相較于2021年末,1年期國債下行7bp至2.16%,10年期國債上行2bp至2.78%;3年AAA和AA+和AA信用債收益率分別較年初上行15BP和11BP。可轉債方面,權益市場在地緣政治與國內疫情反復等影響下有所下跌,疊加轉債市場整體溢價率從歷史極值回落,轉債市場出現調整。

展望二季度,景順長城基金固收部總經理彭成軍分析,經濟基本面壓力仍在,尤其疊加國內三月份疫情加劇,對國內部分經濟復蘇產生不小影響,基本面對債券市場仍然順風。二季度是全年經濟穩增長的發力期,貨幣政策要更好的發揮總量與結構的雙重功能,流動性仍將保持合理充裕,票息策略較為確定。

關注高等級信用債、二級資本債投資機會

具體券種方面,預計短期內,無風險利率仍以震蕩或者小幅調整為主,穩增長最終的力度與落地效果需要時間來驗證。信用債方面,經過一季度的調整,信用利差走闊,信用債相對價值顯現;期限利差同步走闊,中等久期信用債絕對收益及騎乘收益較高。城投債務擴張仍然受到約束,信用風險可控。投資上,重點關注高等級信用債的票息機會,以及利差變化過程中的信用債、二級資本債交易機會。

雖然一季度可轉債市場表現不佳,景順長城分析指出,目前轉債市場在經歷了權益市場大幅下跌后,整體水平繼續大幅下降的可能性不大。目前,股性轉債的溢價率已經相對較低,僅債性轉債的估值仍有一定壓縮的空間。鑒于本輪信用周期底部于去年四季度已基本確立,預計二季度市場中具備盈利彈性與長期空間的板塊將重新占主導,關注金融、周期、能源等板塊的正股對應的轉債的投資機會。

標簽: 債券市場

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