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3月24日，*ST長動(dòng)報(bào)收于1.03元/股，年內(nèi)股價(jià)累計(jì)下跌已超過60%，成為兩市跌幅最大的公司。而這家自2015年實(shí)施重大資產(chǎn)重組，全面進(jìn)軍動(dòng)漫原創(chuàng)及衍生品領(lǐng)域的上市公司(*ST長動(dòng))，即將夢(mèng)碎資本市場(chǎng)。

當(dāng)日晚間披露的年報(bào)顯示，2021年，*ST長動(dòng)僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入237.12萬元，虧損4.54億元。在此基礎(chǔ)上，公司《關(guān)于公司股票停牌暨可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》披露，截至去年底，*ST長動(dòng)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)，中天運(yùn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)為其2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具的意見類型為無法表示意見，公司觸及深交所終止上市條款，公司股票將可能被終止上市。

接下來，*ST長動(dòng)將從3月25日起停牌，自停牌之日起五個(gè)交易日內(nèi)，深交所將向其發(fā)出擬終止股票上市的事先告知書。

曾欲打造“東方迪士尼”

*ST長動(dòng)的前身為四川圣達(dá)，2015年通過資產(chǎn)重組的方式成功涉足動(dòng)漫游戲領(lǐng)域。此前，公司曾手握“虹貓藍(lán)兔”等知名IP，并因意圖打造“東方迪士尼”而受到市場(chǎng)關(guān)注。在趙銳勇家族的運(yùn)作下，由長城動(dòng)漫、長城影視公司等組成的“長城系”公司一度在資本市場(chǎng)上風(fēng)光無限。而近年來卻急轉(zhuǎn)直下，長城影視已于2021年黯然退市，“披星戴帽”的長城動(dòng)漫也深陷業(yè)績(jī)虧損、債務(wù)纏身、訴訟不斷的泥潭。

*ST長動(dòng)在年報(bào)中表示，因受宏觀環(huán)境、資金短缺、人才流失等多重因素影響，公司業(yè)務(wù)開展均“基本處于停滯狀態(tài)”。旗下經(jīng)營動(dòng)漫板塊以及動(dòng)漫衍生產(chǎn)品(玩具)的東方國龍、湖南宏夢(mèng)、上海天芮等公司處于歇業(yè)狀態(tài)，年度銷售收入僅100萬元；旅游服務(wù)公司滁州創(chuàng)意園年度營業(yè)收入為零；游戲板塊的北京新娛、宣城科技也處于歇業(yè)狀態(tài)，無收入。

截至去年12月31日，*ST長動(dòng)歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)為-10.35億元，公司資金短缺，不僅尚有9.51億元債務(wù)本息逾期未歸還，且還需承擔(dān)滯納金、違約金、罰款等。

查閱公司完成重組以來的歷年業(yè)績(jī)可知，2016年，在宣布全面轉(zhuǎn)型文化產(chǎn)業(yè)的會(huì)計(jì)年度里，公司便發(fā)生虧損，對(duì)于虧損原因，*ST長動(dòng)解釋：四川圣達(dá)焦化有限公司停止生產(chǎn)，計(jì)提了土地修復(fù)費(fèi)、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、員工補(bǔ)償款；資產(chǎn)減值損失相較上年同期增加；公司主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，公司相應(yīng)調(diào)整了應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例，并對(duì)與原主營業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了清理等。

2017年，*ST長動(dòng)的業(yè)績(jī)有了短暫回暖，實(shí)現(xiàn)扭虧，然而這也只是公司業(yè)績(jī)回暖的“曇花一現(xiàn)”。時(shí)至2018年，版號(hào)政策發(fā)生變化，*ST長動(dòng)儲(chǔ)備的獨(dú)家手游產(chǎn)品未能在2018年上線，公司業(yè)績(jī)?cè)俣忍潛p并被非標(biāo)。審計(jì)機(jī)構(gòu)提及，公司旗下部分子公司業(yè)績(jī)對(duì)賭到期，公司推行的激勵(lì)政策在2018年已經(jīng)開始實(shí)施但是還未體現(xiàn)出理想效果，個(gè)別子公司營業(yè)收入大幅下降，導(dǎo)致審計(jì)評(píng)估時(shí)商譽(yù)減值計(jì)提數(shù)值高達(dá)3.27億元，是公司2018年產(chǎn)生虧損的重要原因。時(shí)至2019年和2020年，*ST長動(dòng)的經(jīng)營狀況非但沒有改善，基本面還迅速惡化。而業(yè)績(jī)虧損的過程，也是公司各種潛在危機(jī)發(fā)酵的過程。

2020年，公司經(jīng)營情況進(jìn)一步惡化，2020年年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告；同時(shí)，公司2020年年度內(nèi)控審計(jì)報(bào)告意見類型為否定意見、公司最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值且最近一年審計(jì)報(bào)告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。

手握知名IP產(chǎn)品，又享有資本平臺(tái)，最終的結(jié)局卻如此慘淡，這讓*ST長動(dòng)的投資者唏噓不已。

易觀分析品牌零售行業(yè)中心研究總監(jiān)李應(yīng)濤對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一些IP創(chuàng)作時(shí)間比較久，缺乏統(tǒng)一的機(jī)構(gòu)運(yùn)營制作，導(dǎo)致內(nèi)容和形象多樣，呈現(xiàn)多而散的局面。此外，更大的問題在于IP制作與下游IP運(yùn)營、衍生品等脫節(jié)，協(xié)同性差，例如，日美IP在內(nèi)容制作時(shí)就已經(jīng)在衍生品方面做出了相應(yīng)規(guī)劃，所以IP形象利于衍生品制作和傳播等。而大圣歸來等沉淀不足、持續(xù)性差，且從業(yè)者往往缺乏長期主義。

綜合來看，在打造內(nèi)容、商業(yè)、衍生品、線下樂園等產(chǎn)業(yè)上，國內(nèi)目前仍未有成熟模式，李應(yīng)濤認(rèn)為，主要還是發(fā)展階段的原因，當(dāng)前中國IP產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展前期，由于消費(fèi)力不足等導(dǎo)致該行業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后、產(chǎn)業(yè)鏈脫節(jié)、行業(yè)規(guī)范不足、政策缺位等。“企業(yè)還未形成足夠的能力積累，因此無法打通各個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)而形成更為完善的商業(yè)模式”。

自救也難改結(jié)局

*ST長動(dòng)也曾采取行動(dòng)謀求自救。2021年，*ST長動(dòng)迎來了“振興系”和大洲娛樂兩任實(shí)控人以及由他們分別帶領(lǐng)的高管團(tuán)隊(duì)。但遺憾的是，他們均未能扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。

有私募人士表示，*ST長動(dòng)早前實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組，一定程度上是借了彼時(shí)國內(nèi)相關(guān)影視文化政策和動(dòng)漫概念的“東風(fēng)”，而自身業(yè)務(wù)基礎(chǔ)其實(shí)并不扎實(shí)，也缺乏IP等內(nèi)容資源，不具有成長性。

中國本土企業(yè)軟權(quán)力研究中心研究員周錫冰接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，本土的原創(chuàng)類動(dòng)漫游戲企業(yè)具備較多發(fā)展優(yōu)勢(shì)，比如政策的鼓勵(lì)和支持、行業(yè)生態(tài)體系構(gòu)建中的協(xié)同共生優(yōu)勢(shì)等，企業(yè)有較多資源可以對(duì)接，但是*ST長動(dòng)此前通過資產(chǎn)重組和收購等方式介入，雖然購買了資產(chǎn)，但是如果沒能留住核心主創(chuàng)人員，資產(chǎn)對(duì)企業(yè)發(fā)展來說，意義就不大且沒有可持續(xù)性。“文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，特別是動(dòng)漫，目前處于戰(zhàn)略機(jī)遇期。但如何經(jīng)營好自身業(yè)務(wù)、做好產(chǎn)品，不同的企業(yè)會(huì)有不同的解讀。”

李應(yīng)濤也介紹，IP制作非一蹴而就，企業(yè)應(yīng)有清晰的發(fā)展路徑，當(dāng)前核心仍是不斷提升產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)能力，進(jìn)而通過渠道擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)銷售的規(guī)模變現(xiàn)，以此來吸引優(yōu)質(zhì)IP合作，有了規(guī)模基礎(chǔ)才能不斷強(qiáng)化IP原創(chuàng)。

值得一提的是，由于此前已被查明存在定期報(bào)告虛增凈利潤，未按規(guī)定披露未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)，未按規(guī)定披露重大訴訟、仲裁等違法違規(guī)內(nèi)容，*ST長動(dòng)還面臨著投資者索賠。

去年10月份，成都市中級(jí)人民法院開庭審理了投資者訴長城動(dòng)漫(*ST長動(dòng))證券虛假陳述責(zé)任糾紛案。上海久誠律師事務(wù)所主任許峰律師向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹：“根據(jù)判決結(jié)果，投資者勝訴。目前，*ST長動(dòng)已向四川省高級(jí)人民法院提起了上訴，二審還沒開庭。此外還有部分投資者也發(fā)起了對(duì)公司的索賠，相關(guān)訴訟尚未開庭。”