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來源：21世紀經濟報道 作者：李域

醫藥基金經理一季度的動作步調不一，有的積極減倉高估值醫藥股求穩，有的則堅定持有醫藥白馬龍頭股。

醫藥行業一直是牛股頻出的黃金賽道，隨著幾波“吃藥”行情的演繹，醫藥主題基金也迎來高光時刻。

數據顯示，醫藥相關主題基金（Wind醫療行業）已累計165只，基金規模超過2000億元。

今年以來，幾乎所有醫藥主題基金均斬獲正收益。其中，金鷹醫療健康產業A以27.19%的階段收益率領漲。

如果以今年以來、近一年、近三年的業績來排序，可以發現，三年有近四成醫療主題基金收益翻倍，尤為突出的是，創金合信醫療保健取得三年翻二倍的好成績。

不過，醫藥基金經理一季度的動作步調不一，有的積極減倉高估值醫藥股求穩，有的則是堅定持有醫藥白馬龍頭股。

雖然短期操作不盡相同，但基金經理一致看好醫藥板塊的發展前景和投資價值，認為當前醫藥板塊估值處于較高水平。

但醫藥行業高景氣的基本面沒有改變，行業調整能帶來配置機會。

醫藥行業一直是牛股頻出的黃金賽道。甘俊 攝

誰是長跑冠軍

基金在所有周期中都躋身前十非常困難，但還是有基金成功三次上榜。

比如工銀瑞信前沿醫療A今年以來收益達到21.91%，排名第六。近一年收益76.01%，排第八名，在近三年里，工銀瑞信前沿醫療A取得184.35%的收益，上榜前十。

公開資料顯示，工銀瑞信前沿醫療A基金經理趙蓓于2010年加入工銀瑞信,現任研究部副總監、醫療保健研究團隊負責人。

目前管理8只基金，分別是工銀醫療保健行業、工銀瑞信養老產業、工銀瑞信前沿醫療A、工銀瑞信前沿醫療C、工銀瑞信科技創新6個月定開混合A、工銀瑞信科技創新6個月定開混合C、工銀成長(481004)精選混合A和工銀成長精選混合C，管理規模共計155.84億元。

趙蓓擁有藥學和金融學雙專業背景，擅長自上而下把握行業中觀結構性機會，再通過自下而上挖掘成長個股。基于產業長期視角的深度研究，趙蓓形成了高集中度、低換手率的長期投資風格。

市場關注較高的中歐明星基金經理葛蘭管理的中歐醫療健康混合A和廣發明星基金經理吳興武管理的廣發醫療保健A今年以來收益則排在30名之后。

中歐醫療健康混合C今年取得11.34%的收益，廣發醫療保健A今年取得10.11%的收益。

值得注意的是，雖然上述兩只主題今年以來回撤較高，廣發醫療保健A今年回撤為27.73%，中歐醫療健康混合C回撤也達到了26.15%。

調倉還是躺贏

醫藥主題基金規模最大的是中歐醫療健康基金，A、C份額合并規模接近400億元。

中歐醫療健康A、C基金都在一季度進行了倉位調整，但十大重倉股變動不大，加倉較多的是愛爾眼科和通策醫療，相對四季度增幅超過100%。

其余十大重倉股藥明康德、長春高新、智飛生物、康龍化成、邁瑞醫療等也有較大幅度的加倉。四季度持有13億市值的英科醫療則消失在一季度的十大重倉股中。

趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療A一季度的持倉相比2020年四季度，前十大重倉股出現了較大的變化。

四季度的第一大重倉股的邁瑞醫療、第四大重倉股恒瑞醫藥、第六大重倉英科醫療都不在一季度的十大重倉股里，其中四季度邁瑞醫療持倉5.4億元，恒瑞醫藥持倉4.46億元，英科醫療持倉3.36億元。

最新的前十大重倉股變為，智飛生物、博騰股份、長春高新、九洲藥業、藥明康德、昭衍新藥、康龍化成、美迪西、健帆生物和泰格醫藥。

對此，趙蓓在基金季報中表示，一季度市場波動較大，春節前在流動性寬松的背景下市場火熱，春節后在疫苗加速注射、美債利率上升的背景下，市場出現了快速大幅調整，前期龍頭股大幅上漲帶來的估值壓力得到了部分釋放。

展望后市，今年無論是國際還是國內，流動性都會相較去年大幅寬松狀態有明顯收縮，所以今年預計估值難以再有明顯擴張；但考慮到經濟復蘇的背景，以及全球長期看仍將繼續維持低利率環境，估值預計也不會出現大幅收縮。所以今年在持倉上會更加注重估值和業績的匹配度，從自下而上的角度精選個股，獲取超額收益。醫藥行業結構性看好創新藥及CXO產業鏈、疫苗、醫療服務、醫療器械等。

明星基金經理吳興武管理廣發醫療保健A前十大重倉股在一季度變化不大，還是堅持持有藥明康德、泰格醫藥、愛爾眼科、邁瑞醫療和恒瑞醫藥等行業白馬龍頭股。

投資的主賽道

在醫藥板塊行情帶動下，醫藥類基金引領業績排行榜，市值增長疊加投資者申購，基金規模迅速增長。

以217.68%業績奪得三年冠軍的創金合信醫療保健行業基金，規模從2018年的0.05億元激增至8.49億元；融通健康產業、寶盈醫療健康等規模都大幅增長。

特別是葛蘭管理的中歐醫療健康，在一季度的規模逆勢增長，截至2021年3月31日，中歐醫療健康基金總資產達到400億元，較四季度的232億元的總規模增幅達到72%。

葛蘭在季報中表示，一季度總體維持了高倉位的運作，在長期看好的創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿制藥的龍頭企業等方向進行了著重的布局。

華泰柏瑞醫療健康基金經理張弘認為，在醫藥投資領域，創新藥、醫療服務、醫療消費等子行業都顯示出強大的剛需屬性，再次驗證了醫藥長期投資邏輯。但是，由于醫藥板塊處于歷史估值高位，一季度股價波動加大。市場更多關注板塊估值和業績增長，醫藥板塊的投資性價比有所下降。

展望2021年，全球COVID-19疫情在短期內無法消除，但是隨著相關疫苗的使用，預計在2021年下半年，主要發達國家有望基本控制疫情爆發。同時我們也要做好發生黑天鵝事件的準備。醫療消費立足于人口老齡化的長期邏輯，在后疫情時代恢復比較確定。而創新醫療器械在疫情階段顯著受益，在之后的恢復階段有望受到政策鼓勵。從目前的數據來看，本次公共衛生事件的全球持續性對世界格局存在潛在影響，并長久影響國際人員往來，對國際經濟的影響程度更是難以判斷。

實際上，多位知名基金經理今年一季度增持了醫藥股。

據統計，包括張坤、劉彥春、謝治宇、劉格菘等在內的多位“頂流”基金經理都將醫藥醫療板塊作為挖掘投資機會的重要方向。

業內人士認為，當前醫藥板塊估值壓力正被逐漸消化，行業主要公司基本面情況仍長期向好。作為目前公募基金持倉市值較大的板塊，醫藥仍是價值投資的主賽道。