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央行連續八十個工作日開展逆回購操作——節后市場資金面仍將“波瀾不驚”

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行29日以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。鑒于當日有100億元逆回購到期，央行實現零投放零回籠。

據統計，今年以來，央行已連續超過80個工作日不間斷開展逆回購操作。3月開始，央行持續開展100億元小額定頻逆回購操作，利率始終保持2.2%不變。

如何理解央行這波公開市場操作？臨近“五一”，當前市場流動性情況又如何？對此，光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，從近段時間央行公開市場操作來看，體現了貨幣政策穩字當頭、靈活適度的特點，以確保市場流動性合理充裕。近段時間央行連續“等量平價”續做到期公開市場工具，主要是近段時間國內流動性合理充裕、資金面平穩，國內公開市場工具到期量較小，央行通過多種公開市場工具靈活應對短期干擾因素，市場對資金面和央行政策預期保持穩定。

“今年以來，由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發行進度比前兩年慢一些，后續發行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規模也比較大，這兩方面因素都會減少銀行體系流動性。但由于一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。”央行貨幣政策司司長孫國峰近日在一季度金融統計數據新聞發布會上表示，人民銀行將按照穩健貨幣政策靈活精準、合理適度的要求，密切關注4月份財政收支和市場流動性供求變化，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，對流動性進行精準調節，保持銀行體系流動性合理充裕，為政府債券發行提供適宜的流動性環境。

對于市場頗為關注的利率走勢，孫國峰強調，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應過度關注公開市場操作數量和銀行體系流動性。公開市場操作數量會根據財政、現金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調整，其變化并不完全反映市場利率走勢，也不代表央行政策利率變化趨勢。其次，在觀察市場利率時重點看DR007的加權平均利率水平以及其在一段時間之內的平均值，而不是個別機構的成交利率，或者受短期因素擾動的時點利率。

數據顯示，近期DR007維持在2.0%附近窄幅波動，反映市場資金面平穩，流動性保持適度寬松格局。此外，根據4月28日數據，Shibor(上海銀行間同業拆放利率)整體呈下行趨勢。其中，隔夜Shibor下行3.4個基點報1.78%；7天Shibor下行4.5個基點報2.189%。

“臨近五一，鑒于公開市場到期工具不大、繳稅因素淡出、市場預期穩定和央行呵護等因素，資金面有望繼續保持平穩。但需要關注，今年五一小長假出游升溫和市場對5月債券發行預期上升可能成為接下來的資金擾動因素。”周茂華說，預計央行貨幣政策繼續保持穩的主基調，靈活運用多種政策工具、預調微調，確保資金面平穩、市場利率運行在合理區間，讓市場資金不緊也不溢出。

孫國峰表示，今年以來，人民銀行進一步提高貨幣政策操作的精準性和有效性，及時熨平春節前后現金投放、財政稅收、季末等多種短期波動因素，引導貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天逆回購操作利率在合理區間運行，切實維護了市場流動性穩定。今后，人民銀行將繼續靈活開展操作，保持流動性合理充裕。對于一些短期因素的影響，市場不必過度關注。