1月6日，“新價值 新投資”博時基金2021年權益投資開年論壇在線上全網播出，本次論壇集結數位博時重量級投資大咖，共話新一年FOF投資布局、MOM投資策略、消費板塊動向、GARP策略、智能化科技浪潮以及第四次工業革命等熱門話題。2021在堅持價值投資的基礎上博時將進一步創新和突破，以“新價值、新投資”的策略積極應對市場變化，著眼于發現具備真正成長的“新價值”。
論壇上，博時基金多元資產管理部總經理麥靜發表了題為《領略FOF投資魅力 新一年如何布局？》的演講，全文如下：
各位投資者朋友們，大家新年好。我是博時基金的麥靜。今天想跟大家分享關于FOF投資的一些話題。希望能夠帶著大家感受一下FOF投資的魅力，以及在2021年，開年的這個時候我們如何通過FOF投資來進行布局？
在我們正式開聊之前，我覺得有必要介紹一下什么是FOF？FOF是一個基金品種，如果類比大家比較熟悉的股票基金和債券基金來看，股票基金就是主要投資股票，由一攬子的股票構成，債券基金主要購買債券，由一攬子的債券構成，而FOF基金就是主要投資基金，持有了一只FOF就是持有了一攬子的基金。說到這可能有投資者會問，那我為什么要買FOF呢？我自己也買了好幾只基金，這不也是一攬子的基金嗎？接下來我們具體來看。
首先還是要喊一句口號，專業的事交給專業的人來做。FOF可以幫你解決三大痛點，這也是我們觀察到在普通的投資者中非常普遍存在的。
痛點一，不知道買什么基金。痛點二，不知道什么時候買基金。痛點三，好不容易買了也不知道該持有多長時間？接下來一一來看三大痛點，FOF是如何解決的？
首先來看第一個痛點，基金怎么選？現在市場上的基金超過7000只，基金經理超過2000位，有的投資者可能會說我們買明星基金。那讓我們用數據來說話，看一下追星是不是一個有效的策略？假設我們每年年初都買上一年業績排名在前十的基金，我們堅持做十年，十年下來我們得到的回報是多少呢？年化平均回報是9.18%。9.18%的回報我相信對于不少投資者來說也是一個不錯的回報水平，但是在這個過程中我們需要忍受的最大下跌幅度是多少呢？是下跌47.23%，這是一個近乎腰斬的下跌，我相信絕大部分的投資人都是難以承受的。總的來看追星策略并不是一個非常有效的策略。
面對這樣的一個痛點，我們提供的解決方案是讓FOF基金經理和團隊來幫您選基金。FOF基金經理和他的團隊會通過專業的基金篩選，選出優質的基金，我們還需要結合對市場風格的判斷，配置適合當前市場風格的基金，最后幫您構建了合適的基金組合。
接下來我們來看第二個痛點，基金的買賣時點該怎么選？大家都聽過一句話，理想很豐滿，現實很骨感。在基金的投資中也存在一樣的問題，理想是低買高賣，但現實是追漲殺跌。通常在市場大幅上漲后，賺錢效應顯現，基民害怕錯失賺錢機會，高位入場，而當市場大幅下跌后，損失又超過了可以承受的限度，基民又在低位割肉離場。這樣追漲殺跌的行為模式就帶來了一個非常讓人痛心的現象，就是基金賺錢了，但是基民不賺錢。根據統計的數據顯示2005年—2019年15年間，投股票的這些基金整體凈值年化增長率是12.27%，同期上證綜指的收益率6.1%，作為一個整體，投股票的這些基金大幅戰勝了市場，獲取了相當于市場兩倍的回報，但是在另外一邊，就是投資這些凈值回報年化高達12.27%的這些基民，他們的平均年化回報只有3.38%。這些都是因為不知道基金的買賣時點該怎么來把握造成的。針對這個痛點，FOF提供的解決方案是讓FOF的基金經理和團隊，通過專業的資產配置幫你把握時機。
我簡單的介紹一下什么是資產配置？通俗的說就是在哪一類資產更有價值的時候就更多配置這類資產；哪些資產未來的風險更大，就減少這類資產的配置，通過資產配置能夠抓住大部分賺錢的機會，規避大部分的風險。
最后我們來看第三個痛點，拿不住，錯過了該有的回報。根據問卷調查顯示，大部分的基民持有單只基金時間是少于一年的，那持有時間跟我們賺錢有什么關系呢？有調查顯示，持有時間越短，賺錢的概率越低，平均能夠獲得的收益也是越低的。簡單來說如果我們持有的時間只有一個月，那賺錢的概率跟拋硬幣差不多，達不到60%的概率，但是如果持有時間達到3年，賺錢的概率會上升到75%，而持有時間到5年之后，賺錢的概率會超過90%，針對這個痛點FOF提供的解決方案是幫你來分享時間的價值。首先大部分的FOF都是有持有期設置的，你可以把這想象成一個投資紀律，在你買了基金之后有一個最短的持有期限，可以幫你拿住真正從基金上賺到錢，同時就算沒有持有期的一個設置，FOF還可以通過配置多資產來對沖風險，并且在極端的市場環境下及時進行配置調整，來降低整體的波動，在提升投資體驗的同時，也更能夠讓投資者能夠拿得住。
還有一點是FOF的基金經理和團隊，他們可以通過專業的分析，來判斷各個基金的中長期投資價值，不會受到市場短期情緒的影響，能夠幫你拿住值得拿的底層基金，幫你享受復利，做時間朋友。
那么既然FOF可以幫我們選更好的基金，幫我們做時間的朋友，同時還能幫我們拿住，幫我們最后賺到錢。怎么好像周圍的朋友做FOF投資的并不是很多呢？首先FOF是一個新的基金種類，第一批FOF發行時間也是2017年，任何一個新事物都有一個逐漸讓大家了解熟悉和接受的過程。其次FOF也面臨了一些質疑，比如說最常見就是雙重收費。因為FOF投資的基金是有管理費的，而FOF本身也會收取管理費。關于這樣一個質疑我們想說的是看費后收益，看FOF的管理費到底付的值不值得？不僅僅是投FOF，實際上投資任何一個產品，投資者都應該更關注的是費后的收益，而FOF的管理費換取的是對應的一個專業的服務，是幫您選擇更好的買賣時點，幫您選擇更加優質的基金，這些服務帶來更好的收益是遠遠超過管理成本的。FOF提供的價值之一就是改變基金賺錢、基民不賺錢的情況。如果說能夠彌補上一部分這樣的裂口，實際上不管是百分之零點幾，還是百分之一的FOF管理費，付的都是值得的。
另外再給大家普及一個知識點，FOF的管理費，雙重收費沒有看起來這么多，FOF是不能收取投資自家基金產品部分的管理費和相關的申贖費用的，市面上的FOF或多或少都會持有自家的基金，因此整個組合的實際管理費比看起來要更少。
還有另外一個質疑是FOF投資的收益不夠有吸引力。不知道大家有沒有聽過這樣一個說法，一年翻倍者眾，三年翻倍者寡。這指的就是在牛市環境中，當年收益百分之幾十，甚至上百的股票基金比比皆是，然而拉長時間來看，收益能夠做到三年翻一倍水平的卻寥寥無幾。但對于我們普通投資者來說，我們投資不是做一年，財富的持續保值增值才是我們投資的目的，FOF短期的表現可能不太亮眼，但是拉長時間來看，FOF的復合收益具備吸引力，而且持有體驗較好，持有體驗好我們講的不僅僅是一個感受，還有一個真正的經濟效益，就是能夠投更多更有利于整體財富的增長，對于股票基金來說，再好我相信大部分的投資者也不敢把全部的錢都投了股票基金，即使你買了一個翻倍的股票基金，如果你只投了1%，那對你整體財富的增長來說，貢獻也是非常有限的。我們來做一個簡單的算術題，假設我們把20%的資產都投在了股票基金上，假設年化收益12%，還記得剛剛我們統計過的從05年—19年15年間股票基金整體復合年化回報12.27%嗎，我們就暫時以12%的年化收益來做這個假設，剩下的80%，我們買差不多5%收益率的理財產品，這樣算下來我們整體財富復合年化收益是6.4%；我再提供一個方案，如果我們把這些錢都投到中等波動或者中低波動的FOF上面，由于風險比較低，我們敢于加大配置力度，假設個人資產中間一半，我們配了中低風險的FOF，假設年化收益10%，這是對應它的一個基本風險收益特征的，剩下的50%我們配置更低風險的FOF，假設年化收益6%左右，整體我們的財富復合年化收益可以達到8%，所以可以看出來，FOF對于整體財富的保值增值可能是一個更有效的選擇。
最后我們來直面一下剛剛的靈魂拷問，為什么要買FOF？還是那句話，專業的事交給專業的人來做，基金投資也是專業投資，需要對各類資產價值進行專業的判斷，需要從眾多的基金中通過專業分析選出合適的基金產品，還需要在投資全程中進行專業的組合優化和風險控制，所以專業的事得交給專業的人來做，那FOF基金經理就是做專業的基金投資的人，當然FOF基金經理不是一個人在戰斗，他是有團隊的支持，一個專業又專注的團隊幫你構建了一攬子的基金，長期來看肯定是更有優勢的。
過去幾年，從個人炒股到買基金，已經是被大眾接受的更有利于從資本市場賺錢的方式，相信在未來幾年，從個人買基金到買FOF是會被逐步證明，有利于財富持續保值增值的一種新的方式，實際上無論是從買股票到買基金，從買基金到買FOF，都是金融投資服務的升級，是通過在不同層面的專業為投資者創造更多的價值。如果到這里你已經覺得買FOF還是有一定道理的，我們可以進入下一個環節，怎么選FOF？
可能有的投資者會有疑惑，剛剛不是說好了FOF基金經理就是幫我們選基金的嗎，怎么又要選？我們會教大家一些非常簡單實用的選擇FOF的方式。首先，現在市場上的FOF基金大概140只左右，比起剛剛7000多只，選擇的難度已經大大減少了。而且在分類上大家只要記住兩分法，第一個大的分類是FOF基金會分為養老FOF和普通FOF，這個也非常好辨別，在基金的名稱中但凡含了養老和FOF的那就是養老FOF，如果是含了FOF但是沒有含養老的，那就是普通FOF。這是第一種有效的分類方法，而養老FOF因為還會分為目標日期FOF，和目標風險FOF，目標日期FOF就是但凡名稱中帶了一個年份的，那就是目標日期的FOF。而其他的FOF的分類方法也有一些線索，他們的分類標準是按照不同的風險偏好來分類的，可以在名稱中尋找包括穩健、平衡、進取這些字眼來作為風險偏好的基本定位，在我們可以區分FOF之后，再來看自己怎么選FOF的產品？
首先教大家一句話口訣，目標日期養老FOF，就按退休日期選，其他的FOF按照風險偏好選。如果大家能夠算出自己的理論退休日期，注意是理論的退休日期，不是大家希望提早退休的日期，那在FOF的目標日期產品中選擇跟自己理論退休日期最接近的那個年份的產品，就是適合你的產品。
其他的FOF按照風險偏好選，有的投資者可能說我也不太清楚我的風險偏好到底是什么？那我們提供一個簡單的參考標準，我們首先針對超過3年不用的錢，如果您能忍受的下跌比例最多是個位數，比如說下跌5%、6%，那低風險的FOF可能比較適合您；如果您能忍受10%左右的下跌，那中風險的FOF可能比較適合您；如果您的忍受的承受能力很強，能夠忍受超過15%的下跌，那高風險的FOF也可以進行考慮。
最后我們來說一下FOF的買點和賣點，在說這個之前，我們先強調一個核心的原則，就是FOF適合長期持有，盡量用三年五年都不需要用到的錢來做FOF的投資，而關于買點和賣點，對于高風險的FOF可以適度的選擇買點，在市場漲的多的時候少買，在跌的多的時候多買，對中低風險的FOF可以淡化擇時，無需過度關注買賣時點。
最后我們來做一下今年的展望，并且結合這些展望給大家一些用FOF來做投資布局的建議。
首先，我們來看一下整體的宏觀的環境，2021年增長仍然具備向上的動能，政策將保持連續性、穩定性和可持續性。去年由于我們的疫情控制得當，中國的增長是最早開始向常態回歸，政策上也逐漸正常化。展望2021，今年上半年國內經濟保持增長的確定性非常高，海外經濟也會朝著復蘇的方向演進，復蘇的進程和力度取決于疫苗的有效性和普及的程度，根據最新的中央經濟工作會議的定調，政策轉向或者跟隨經濟修復而調整是必然的，但是力度和節奏不會太猛，以不對經濟造成大的沖擊為限，而且要兼顧防范風險。從國內的股票和債券相對價值比較來看，今年市場整體上是逐步偏向更有利于債券的。
從目前的股息率水平來看，未來預期回報處于中等偏低的水平。通過股債相對吸引力的指標我們發現，股債的相對吸引力是更加偏向于利好于債券的。當然，這不是意味著權益沒機會，相反來說我們認為今年的權益市場仍然是有機會的，只不過大家對于整體的投資的預期收益需要降低收益的預期，同時要以增長作為主線，并且要關注高估值品種的估值收縮的壓力，滬深300的PE估值現在是處于歷史上比較偏高的水平，即使考慮到滬深300估值中樞在投資者偏好核心資產的行為驅動下會有所提升，但是整體也處于相對較高的水平，偏高的估值是需要時間和增長來進行消化的。但是同時我們的企業的盈利增速還處在恢復和上升的過程當中，所以今年要賺錢主要要賺增長的錢。投資需要以增長作為主線，把握結構性的機會，重點要把握高端制造、新能源、軍工、疫情受損股修復的這些機會。
我們再來看一下港股。港股從整體上來看，靜態估值的橫向比較，明顯是一個估值洼地，港股的估值整體具備比較明顯的比較優勢。另外港股已經逐步的成為了投資中國新經濟的重頭市場，現在在港股中新經濟板塊的占比已經達到60%，遠遠超過A股。最后從資金角度，港股受益于海外更為充裕的流動性，疊加持續南下的資金的支持，所以從資金角度來說也是能夠受到正向推動的，所以整體來看港股是2021年投資中值得重點關注的一個領域。
正是基于剛剛我們講到的這些判斷，最后我們落腳到2021年的投資布局上，在FOF上面我們可以用什么樣的方式來做布局呢？我們認為股債平衡型的FOF和中低風險的FOF可能是更優的一個選擇，這樣是有利于在把握權益結構性機會的同時，能夠有效的控制回撤的風險。接下來是一個非常柔軟的硬廣時間，在中低風險的FOF中間，我們推薦的是博時頤澤穩健養老，A類代碼007070，博時金福安一年持有期混合FOF，A類代碼010046，最后在股債平衡的產品中，我們推薦的是博時頤澤平衡養老，基金代碼007649。
最后我也想借這個機會送出三個祝福：第一個祝福給所有的投資者，祝大家2021投資順利！
第二個祝福送給已經開始實踐FOF投資的投資者，祝大家在2021年更充分的享受到FOF投資帶來的優秀的持有體驗。
最后一個祝福，我要送給剛剛這30分鐘中間心里面暗暗下決心一定要體驗一下FOF投資的投資者，期望2021年能夠成為你們未來愉快的FOF投資旅程中的一個完美的起點。
最后的最后，我們真誠的希望在您財富持續保值增值的旅途中，讓我們來陪伴陪您慢慢變富，也希望能夠有您的陪伴，見證博時FOF投資團隊的持續發展。謝謝！
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