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來源：經濟觀察網 作者：鄭淯心

1月7日晚，ST舍得(600702.SH)的公告顯示，射洪市人民政府不再行使天洋控股持有沱牌舍得集團70%股權對應的表決權和管理權。

在舍得亂局時，射洪市政府出手控制局面，在新的實控人進入后，射洪政府也在逐漸放手。

新的實際控制人是復星集團，2020年12月31日，復星集團旗下豫園股份(600655.SH)以45.3億元拍得沱牌舍得集團70%的股權，郭廣昌成為ST舍得的實際控制人。

拍賣后，復星系的拍賣底價48億元才得以被公眾知曉，不僅是價格原因，復星最終能夠拍得舍得離不開政府的支持。

豫園方面對經濟觀察報表示，豫園股份以45.3億元成功競得舍得集團70%股權，主要是基于三點考慮：第一，戰略契合，沱牌舍得集團是“中國名酒”企業和川酒“六朵金花”之一，擁有“沱牌”、“舍得”兩個中國馳名商標，契合豫園股份植根中國、引領中華文化復興的家庭消費產業集團戰略。第二，文化認同，豫園股份認可“沱牌舍得”的品牌積淀和文化底蘊。第三，業務協同，白酒作為演繹中華文化當代表達的重要產業，已是豫園股份戰略性布局的新消費重點賽道。

射洪市政府的進出

酒作為重稅行業，一直是當地政府的重要稅收來源，且在射洪市內舍得酒業更是支柱企業之一。

2015年8月，天洋控股以38.22億元的價格拿下了舍得集團70%股權。天洋控股控股舍得集團之后，一開始是屬于與射洪市政府共同把控舍得酒業，但隨著舍得的快速發展，在舍得酒業的董事會層面上，天洋控股開始逐步控制了舍得酒業。

2020年，因天洋集團欠債未還，其所持有的舍得集團70%的股權將被拍賣，在這段時間，射洪市政府做了大量工作穩定舍得局面，如維持公司正常運營等。

不僅如此，2020年11月26日，ST舍得發布公告，鑒于天洋控股及關聯公司拖欠沱牌舍得集團和舍得酒業巨款逾期未還，射洪市政府收回了對沱牌舍得集團的經營管理權，2020年12月4日，射洪市人民政府成為ST舍得實際控制人。

知情人士對記者稱，射洪市政府也在甄別有意來購買舍得資產的投資方，不想重蹈天洋覆轍。

2020年12月31日，上午10點，沱牌舍得集團的控股權在遂寧市公共資源交易服務中心蓬溪縣分中心被公開司法拍賣，拍賣公司報出底價為39.9億元。這次拍賣符合公告條件即可參與拍賣，公告中并未對競拍人做出過多限制，曾有20多家機構咨詢拍賣事宜。

其中，參與競拍的興業投資是遂寧市的市屬一級國有獨資企業，總資產573億元，被視為政府代表資金方，但最終并未由興業投資拍得舍得的股權。

白酒專家、中原基金大消費產業執行合伙人晉育鋒對記者表示，以四川豐谷酒業為例，拍賣時由當地投資平臺先將其拍下，隨后再尋找外來資本接手。但此次代表遂寧市的遂寧興業投資卻并未拿下舍得集團的股權，這說明在舍得控制權方面，縣里與市里可能存在分歧——舍得集團本是縣管企業和當地支柱企業，如果被市屬平臺公司接管，管理權將實際上被上收到市里，換句話說，不排除復星集團給出的條件提前得到了射洪政府的認可。

拍賣后，根據ST舍得的公告，解除對天洋控股集團有限公司持有的四川沱牌舍得集團有限公司70%的股權的凍結，沱牌舍得集團有限公司70%的股權歸上海豫園所有。復星高科直接持有豫園股份A股141,156,338股，占公司股本總額的3.63%，通過復地投資管理、浙江復星、復星產投等其他17名復星系股東間接持股64.96%，合計持有豫園股份68.59%，為公司控股股東。

站在豫園股份身后的郭廣昌，成為ST舍得的實際控制人。五年前，沱牌舍得集團70%股權第一次公開出讓時，復星集團曾有意參與，但失之交臂，終于在五年后以最高價競得舍得控制權。

新的實控人進入后，射洪政府也在逐漸放手。2021年1月7日晚的公告顯示，在收購前，射洪市政府持有對沱牌舍得集團100%的表決權，間接持有對上市公司29.95%的表決權。本次權益變動后，射洪市人民政府持有公司控股股東沱牌舍得集團30%的股權，不再行使天洋控股持有沱牌舍得集團70%股權對應的表決權和管理權。

復星48億的底價與暴增百億的市值

豫園股份在競拍的前一天，也就是2020年12月30日曾召開董事會第會議，會上審議并通過了《關于參加四川沱牌舍得集團有限公司70%股權拍賣的議案》，授權公司管理層或其授權人士以不超過48億元的價格參與拍賣。

復星48億元的底價在競拍后的公告中流出，拍賣時經過了27輪競拍，最終才由豫園股份拿下控制權，最終的價格是45.3億元，離豫園股份的底價48億元還有一段距離。

如果超過48億元，復星系還會加價拍么？記者并未得到回復，從拍賣結果來看，其他競拍者接受不了45.3億元的價格。

拍得舍得股權后，豫園股份的股價快速增長，1月8日，豫園股份開盤震蕩后，又在盤中封住漲停，豫園股份的股價從2020年12月31日的8.5元/股左右，漲至1月8日的14.3元/股，1月8日豫園股份的總市值是556億元，拍得舍得后，豫園股份市值增加了約兩百億元。

酒業人士稱，現在白酒股價普遍較高，45.3億元的價格拍下舍得70%的股權相比舍得的股價已經是打折出售，價格并不算貴，而且豫園股份已經收獲了兩百億的市值。

豫園股份表示，本次權益變動是豫園股份完善產業布局的重要舉措，符合豫園股份踐行“產業運營+產業投資”雙輪驅動，持續構建“家庭快樂消費產業+城市產業地標+線上線下會員平臺”的三位一體戰略，在快樂時尚消費主題下，通過投資收購獲取服務中國新生代消費階層的優質資源，進一步豐富、充實快樂時尚版圖中的戰略性品牌及產品資源。

豫園股份財報顯示，2020年前三季度營業收入291億元，同比增長4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.9億元，同比增長31.1%。

舍得的下一步

復星下一步如何促進舍得發展？豫園股份方面表示，此次參與角逐沱牌舍得酒業，將在優質基酒儲備、渠道資源協作、品牌矩陣構建等方面產生較好的協同效應。

從ST舍得的公告可以看出，復星系仍會保持舍得的獨立性，其中包括人員、財務、機構、資產及業務方面的獨立。

其中，豫園股份保證舍得酒業的資產全部處于舍得酒業的控制之下，并為舍得酒業獨立擁有和運營，豫園股份及豫園股份控制的其他企業不以任何方式違法違規占用舍得酒業的資金、資產，保證不以舍得酒業的資產為豫園股份及豫園股份控制的其他企業的債務違規提供擔保。此前，天洋控股違規占用上市公司資金未能按時歸還引起了舍得控制權變更的風波。

豫園股份收購舍得后，也讓豫園的白酒板塊產生了同業競爭。2020年5月，復星集團通過豫園股份以投資18.36億元成為金徽酒第一大股東，后者是甘肅的白酒龍頭企業。4個月后，豫園股份增資7.15億元對金徽酒8%的股份要約收購，最終將持股比例上升為38%。

豫園股份控制的公司金徽酒與舍得酒業均屬于“制造業——酒、飲料和精制茶制造業”，主營業務均為白酒的生產及銷售，金徽酒與舍得酒業從事同類業務且銷售區域存在一定交叉，因此存在一定同業競爭。

ST舍得的公告表示，由于舍得和金徽酒所在地不同，產品均為依托所在地區逐步發展起來的品牌白酒，目前各自重點覆蓋區域有一定差異。其中，金徽酒業務以甘肅為主(銷售占比90%以上)，營銷網絡輻射陜西、寧夏、新疆等西北市場；舍得酒業業務主要集中于四川、山東、河南、河北等省份及東北、華東地區(前述區域合計銷售占比70%以上)。此外，由于飲酒人士所處的社會環境及個人偏好，往往會形成對一定品牌的忠誠度，由此導致兩家公司在各自產品的優勢地區相互間競爭程度不大，不會對金徽酒及舍得酒業造成重大不利影響。

白酒專家蔡學飛表示，對于舍得來說，新資本的進入有利于解決前期歷史遺留問題，捋順政商關系，對于舍得在未來的高端化與全國化都有重要推動意義，舍得在天洋前期戰略下已經基本完成了產品結構高端化，擁有相對健全的全國銷售網絡，又擁有四川產區概念，在未來消費結構不斷升級趨勢下將擁有很大的發展空間。

晉育鋒表示，舍得想進一步發展，必須要彌補其高端化布局的不足。此前雖然已有高端品牌天之乎、吞之乎，銷售占比仍然較小，而豫園股份積累了大量高凈值人群，兩者應進行資源協同，共促發展。