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1月7日，計劃在美國紐交所上市的庫客音樂更新招股書，計劃發行500萬股股票，募資金額在5000萬-6000萬美元之間。

對于庫客音樂，大多數人都會感到陌生，而這主要是由于其toB的經營性質所決定的。但事實上，當人們走進商場，耳邊傳來的音樂背景，則大都來自庫客音樂。在過去幾年中，庫客音樂帶著“古典音樂版權巨頭”的標簽將業務拓展至高校、圖書館、航空公司等諸多領域。

盡管業務發展順遂，但庫客音樂資本化道路卻一波三折，2016年8月份公司掛牌新三板，并于2017年11月份從新三板摘牌。半年后，庫客音樂開始沖刺港股，曾于2018年6月份、2019年1月份兩次在港交所遞表，結果都未能如愿，直至2020年底庫客音樂才選擇轉戰赴美IPO。

2020年對于庫客音樂來說，是業績急轉直下的一年，前三季度庫克音樂凈虧損5993萬元。庫客音樂在這樣的背景下，如何擺脫收入、版權雙雙依賴關聯公司的困境呢？對此，記者多次撥打庫客音樂官方電話并發送采訪郵件，但始終未得到回復。

收入下滑

資料顯示，庫客音樂目前是中國最大的古典音樂版權集團之一，集訂閱授權、演出和智能教育服務為一體。公司核心業務為數字音樂圖書館，為國內知名高校、圖書館、影視文化公司、航空公司以及以騰訊音樂為首的數字音樂流媒體等服務，還布局了智能音樂教育科技和舉辦古典音樂現場演出活動等業務。

根據弗若斯特沙利文的報告，庫客音樂是2019年中國最大的古典音樂許可服務提供商和第二大在線古典音樂訂閱服務提供商，就收入而言分別占市場份額的46.6%和13.8%。

從財務情況來看，庫客音樂2018年、2019年及2020年前三季度收入分別為1.52億元、1.46億元及3490萬元；凈利潤分別為4046萬元、5676萬元及-5937萬元。庫客音樂表示，2020年虧損的主要原因是運營成本的上升和疫情的影響。

2020年2月份，公司通過股權置換交易收購了BMF100%的股權。

由于BMF公司2019年收入達到6116萬元，庫客音樂招股書中描述，疊加BMF影響，公司(庫客音樂)2019年收入達2.069億元，其中音樂授權與訂閱、智能音樂教育和古典音樂現場演出活動的收入占比分別為44.8%，31.0%和24.2%。

但與此同時，即便是BMF并表，音樂授權與訂閱仍然是公司主要收入來源。此后，受疫情影響，2020年前三季度，音樂授權與訂閱收入占庫客音樂總收入的比例，甚至進一步攀升到了86.6%。

95%曲庫來自關聯公司

音樂授權與訂閱的基礎就是音樂版權。

弗若斯特沙利文報告顯示，截至2019年12月31日，庫客音樂已經建成了中國最大的古典音樂內容庫，包括約180萬首音樂曲目。“絕大多數內容都是獨家授權給我們的。”庫客音樂在招股書中稱。

而庫客音樂將這些內容授權給在線音樂娛樂平臺(如騰訊音樂娛樂集團)，數字音樂服務提供商(如網易云音樂)以及影視制作公司，航空公司和智能硬件公司。截至2020年9月30日，庫客音樂已向上述公司授權了大約80萬首古典音樂曲目。

這一切都得益于庫客音樂最大的內容提供商——拿索斯(Naxos)。資料顯示，拿索斯成立于1987年，由克勞斯·海曼創立，是全球最大的獨立古典音樂唱片公司。

2006年，庫客音樂創始人兼首席執行官余赫開啟與拿索斯的獨家合作，啟動了庫客古典音樂數字平臺的運作。庫客音樂最早拿到的內容都比較集中，主要是古典音樂。它復制拿索斯的模式，在中國的大學和公共圖書館推廣古典音樂內容。

招股書顯示，截至2020年9月30日，庫客音樂95%以上的內容是通過拿索斯提供的。

而余赫也是拿索斯的重要股東。2017年9月份，余赫通過WiseFuture與港股上市公司中國創新投資共同收購拿索斯集團100%的股權。招股書顯示，截至目前，余赫仍持有拿索斯75%的股權。

一位傳媒行業分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，“庫客音樂的生意在國內沒有太多的競爭對手，其與拿索斯的關系決定著公司收入的穩定性，目前公司大部分音樂內容來自獨家授權，這意味著一旦未來國內反壟斷升級，獨家授權的模式被打破，可能會有外來人搶奪市場。”