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來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng) 作者：伍月明

12月12日，深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“信立泰”，002294.SZ)發(fā)布公告，受到新冠肺炎疫情以及11月國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)未中標(biāo)影響，全資子公司蘇州桓晨醫(yī)療科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“蘇州桓晨”)未來(lái)經(jīng)營(yíng)盈利情況受到不利影響，且不利影響的持續(xù)性存在不確定性。由此，信立泰將對(duì)蘇州桓晨計(jì)提商譽(yù)減值2.83億元。

本次計(jì)提完成后，蘇州桓晨的商譽(yù)賬面價(jià)值為0元。信立泰的商譽(yù)賬面價(jià)值尚有0.87億元。與此同步進(jìn)行的是，信立泰以蘇州桓晨股權(quán)增資深圳市信立泰生物醫(yī)療工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱“生物醫(yī)療”)，增資完成后，生物醫(yī)療將成為蘇州桓晨的控股股東。

集采失標(biāo)后，蘇州桓晨是否有彌補(bǔ)這部分市場(chǎng)份額的計(jì)劃？信立泰在醫(yī)療器械方面有怎樣的布局邏輯？針對(duì)上述問(wèn)題，12月16日，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電致函信立泰證券部方面。截至發(fā)稿，信立泰方面并未給予回復(fù)。不過(guò)，12月18日晚，信立泰董秘短信回應(yīng)記者：“實(shí)際上，公告已說(shuō)明了情況，而應(yīng)對(duì)策略還不方便對(duì)外表達(dá)，我們也還在論證。”

集采“失利”

2018年，為完善公司在心血管領(lǐng)域的產(chǎn)品線，信立泰以自有資金4.73億元分階段受讓轉(zhuǎn)讓方持有的蘇州桓晨100%股權(quán)。

天眼查顯示 ，蘇州桓晨成立于2008年7月25日，注冊(cè)資本為2282.6萬(wàn)元。蘇州桓晨主要產(chǎn)品為“Alpha Stent藥物洗脫冠脈支架系統(tǒng)”，并于2015年獲得《醫(yī)療器械注冊(cè)證》。其中，2017年度以及2018年1～3月的營(yíng)業(yè)收入分別為1480.3萬(wàn)元、513.09萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-1369.1萬(wàn)元、-173.48萬(wàn)元。

盡管上述資產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不算好，但信立泰方面在談及交易目的時(shí)強(qiáng)調(diào)上述資產(chǎn)與本身業(yè)務(wù)之間具有協(xié)同性。公告顯示，信立泰受讓蘇州桓晨100%股權(quán)后，“Alpha Stent藥物洗脫冠脈支架系統(tǒng)”將與信立泰的泰嘉、泰加寧等優(yōu)秀產(chǎn)品形成藥械協(xié)同，為PCI手術(shù)提供全面治療方案，提升信立泰在心血管領(lǐng)域綜合解決方案的地位。

正如信立泰所愿，蘇州桓晨完成擴(kuò)產(chǎn)改造，產(chǎn)品線持續(xù)放量。2019年半年報(bào)顯示，在醫(yī)療器械領(lǐng)域，蘇州桓晨“Alpha Stent藥物洗脫冠脈支架系統(tǒng)”上半年新增植入醫(yī)院35家，植入數(shù)量同比增長(zhǎng)160%以上。醫(yī)療器械領(lǐng)域整體實(shí)現(xiàn)收入3366.51萬(wàn)元，占公司營(yíng)收1.43%。

2019年財(cái)報(bào)顯示，蘇州桓晨生產(chǎn)藥物洗脫冠脈支架系的固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)(專利、專有技術(shù))、其他非流動(dòng)資產(chǎn)及商譽(yù)等作為一個(gè)資產(chǎn)組，預(yù)測(cè)其報(bào)表日以后未來(lái)5年的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，2020年至2024年銷售增長(zhǎng)率分別為69.99%、32.01%、29.39%、15.08%、10.00%。

令外界未料到的是，2020年下半年，蘇州桓晨主營(yíng)產(chǎn)品“Alpha Stent藥物洗脫冠脈支架系統(tǒng)”在集采中失標(biāo)，而這意味著市場(chǎng)份額會(huì)急劇縮小。

公開(kāi)資料顯示，2020年10月16日，國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)文件》，拉開(kāi)高值耗材全國(guó)范圍帶量采購(gòu)的序幕。首年采購(gòu)冠脈支架的量高達(dá)107.47萬(wàn)個(gè)，約占全國(guó)年消耗冠脈支架量的70%，接近全國(guó)年消耗載藥鈷鉻合金冠脈支架的總量。從中標(biāo)公布結(jié)果來(lái)看，擬中選價(jià)格中位數(shù)約700元，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的千元左右價(jià)格。而信立泰旗下蘇州桓晨的產(chǎn)品報(bào)價(jià)為920元，并未入圍。

商譽(yù)減值

事實(shí)上，從信立泰業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，2019年，信立泰有98.46%的收入來(lái)自醫(yī)藥制造業(yè)，1.54%的收入來(lái)自醫(yī)療器械。盡管蘇州桓晨對(duì)信立泰的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不大，但其背后的商譽(yù)卻成為信立泰業(yè)績(jī)波動(dòng)的又一因素。

2020年12月12日，信立泰在關(guān)于計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公告中表示，信立泰對(duì)蘇州桓晨計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備2.83億元，該項(xiàng)減值損失計(jì)入公司2020年度合并損益，公司2020年度歸母公司凈利潤(rùn)減少2.83億元。

在商譽(yù)減值的計(jì)提方面，信立泰方面提到，蘇州桓晨的Alpha Stent?藥物洗脫冠脈支架的銷售模式為通過(guò)各省市招標(biāo)和醫(yī)院的二次議價(jià)，獲取各省市醫(yī)院的準(zhǔn)入資格。公司將產(chǎn)品直接賣給代理商，由代理商賣給各醫(yī)院。由此，目前已經(jīng)取得全國(guó)29個(gè)省(區(qū)、市)及1家未掛網(wǎng)醫(yī)院的準(zhǔn)入銷售許可，產(chǎn)品進(jìn)駐247家醫(yī)院。

不過(guò)，由于受到新冠肺炎疫情以及2020年11月國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)未中標(biāo)影響，蘇州桓晨未來(lái)經(jīng)營(yíng)盈利情況受到不利影響，并且該不利影響的持續(xù)性存在不確定性。

實(shí)際上，集采對(duì)于企業(yè)以及產(chǎn)品所產(chǎn)生的影響不容小覷。信立泰也不例外。

2019年，信立泰核心產(chǎn)品泰嘉(藥品通用名：硫酸氫氯吡格雷片)從第二批藥品“4+7帶量采購(gòu)”中出局。此后，信立泰業(yè)績(jī)一度下滑。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，信立泰的營(yíng)業(yè)收入由2018年的46.52億元降至2019年的44.7億元，而凈利潤(rùn)也隨之大幅下降，信立泰2018年的歸母凈利潤(rùn)為14.58億元，2019年僅為7.15億元。

2020年上半年，信立泰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.36億元，同比下降34.81%，歸母凈利潤(rùn)為1.97億元，同比下降68.92%。2020年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入21.3億元，同比下降40.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.7億元，同比下降62.7%，降幅較去年同期擴(kuò)大。

對(duì)此，不乏有投資者質(zhì)疑，為何直到現(xiàn)在，信立泰營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)依然齊齊下降。信立泰方面直言，由于帶量采購(gòu)政策的影響，公司主要產(chǎn)品泰嘉未在擴(kuò)圍地區(qū)中標(biāo)，產(chǎn)品單價(jià)進(jìn)一步下降，導(dǎo)致其收入下降。另外，受到新冠肺炎疫情的影響，導(dǎo)致信立坦(商品通用名：阿利沙坦酯片)收入增速放緩明顯、泰加寧(藥品通用名：注射用比伐蘆定)收入下降。

為了應(yīng)對(duì)集采所帶來(lái)的影響，信立泰在尋求新的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)，改變過(guò)去“單品走天下”的局面，而這一布局早在幾年前就已展開(kāi)。

為突破產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的瓶頸，信立泰在圍繞心血管領(lǐng)域?yàn)楹诵牡幕A(chǔ)上，積極向降血糖、抗腫瘤、骨科領(lǐng)域拓展延伸，搭建高端處方藥、創(chuàng)新生物藥及醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)鏈三條創(chuàng)新主線，完善研發(fā)管線布局及規(guī)劃。不過(guò)，遠(yuǎn)水難救近火。