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近些年來(lái)，A股走出明顯的結(jié)構(gòu)性行情，公募權(quán)益類基金也展現(xiàn)出較強(qiáng)的賺錢(qián)效應(yīng)，越來(lái)越多投資者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到“炒股不如買(mǎi)基金”。事實(shí)的確如此嗎？

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，今年以來(lái)股票型基金和混合型基金的平均凈值漲幅分別為50.21%、36.2%；2019年股票型基金和混合型基金的收益率也分別達(dá)到47.81%、32.32%。連續(xù)兩年高收益的誘惑下，越來(lái)越多資金涌入權(quán)益基金市場(chǎng)，爆款產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)。不過(guò)，東莞證券在最新發(fā)布的一份研報(bào)中表示，投資者在買(mǎi)入基金時(shí)往往過(guò)于看重業(yè)績(jī)，而忽略了風(fēng)險(xiǎn)。

該研報(bào)稱，投資者在滿懷期待入場(chǎng)時(shí)，對(duì)收益存在非理性的認(rèn)識(shí)。例如，動(dòng)輒希望20%甚至更高的年化收益率，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去3年、5年和10年，各類別基金的平均年化收益率最高者也不足15%。縱觀市場(chǎng)上最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，過(guò)去10年的年化收益率也只有20%左右。另外，投資者普遍忽視風(fēng)險(xiǎn)。以股票型基金為例，截至12月10日，該類別基金最近1年的平均收益率為40.71%，一些收益靠前的基金收益率超過(guò)了100%，但看似很美的收益背后，是平均16%的最大回撤。這意味著，投資者如果不幸買(mǎi)在高點(diǎn)，需要面臨16%的虧損。

那么，選基金應(yīng)該關(guān)注哪些指標(biāo)？東莞證券分析稱，相比短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)更可顯示出基金經(jīng)理在不同市場(chǎng)行情下的投資能力。對(duì)于采取主動(dòng)投資管理策略的產(chǎn)品而言，選擇經(jīng)歷過(guò)完整牛熊周期的基金經(jīng)理管理的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，相當(dāng)于邁出了“躺著賺錢(qián)”的第一步。在過(guò)去1年、3年和5年中，對(duì)比全市場(chǎng)混合型基金和基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)在10年以上的該類基金，從平均收益率和最差收益率的對(duì)比數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，老基金的平均收益率更高，并且最差回報(bào)的情況也顯著好于全市場(chǎng)。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，今年以來(lái)全市場(chǎng)有270多只基金凈值實(shí)現(xiàn)翻倍，其中包括投資老將張坤管理的易方達(dá)中小盤(pán)混合、朱少醒管理的富國(guó)天惠等產(chǎn)品。中銀證券在研報(bào)中分析稱，從投資偏好來(lái)看，張坤偏好長(zhǎng)期持有所買(mǎi)入股票，換手率極低。張坤的持倉(cāng)換手率極低，對(duì)于買(mǎi)入的股票大多采取長(zhǎng)線持有策略。例如，其代表產(chǎn)品——易方達(dá)中小盤(pán)連續(xù)24個(gè)季度在前十大重倉(cāng)股中持有貴州茅臺(tái)，持有五糧液也超過(guò)5年時(shí)間。

對(duì)于朱少醒的投資風(fēng)格，興業(yè)證券表示，他持續(xù)偏好成長(zhǎng)風(fēng)格，市值風(fēng)格有所輪動(dòng)： 2013年之前較為偏好大中盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，2014 年至 2016 年轉(zhuǎn)向小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，2017 年以來(lái)偏好大中盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，多數(shù)時(shí)期體現(xiàn)了較強(qiáng)的風(fēng)格內(nèi)選股能力。

除了基金業(yè)績(jī)和基金經(jīng)理的管理年限等因素，東莞證券表示，基金的規(guī)模、投資策略和組合持倉(cāng)也值得重點(diǎn)關(guān)注。研報(bào)認(rèn)為，基金的規(guī)模過(guò)大，例如偏股型基金的規(guī)模超過(guò)200億元之后，規(guī)模會(huì)在一定程度對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。而基金規(guī)模如果過(guò)小，例如低于1億元，遇到大規(guī)模贖回后就可能觸碰到 5000 萬(wàn)元的清盤(pán)線。因而，選擇規(guī)模適中的產(chǎn)品很重要。此外，基金的投資策略和組合持倉(cāng)是基金凈值波動(dòng)的核心根源，可以通過(guò)閱讀季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)進(jìn)行了解。