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在過去兩年來的結構性行情中，公募基金整體表現搶眼。Choice資訊統計數據顯示，截至12月11日，在2900只成立時間超過兩年的偏股混合型基金中，凈值翻倍的基金多達1069只，回報超過50%的基金數量則高達2024只。從今年以來的偏股基金表現來看，截至12月11日，回報超過50%的基金超過1000只，更有10只基金實現翻倍。

連續兩年的搶眼表現，讓公募基金受到投資者追捧，尤其是很多個人投資者發現自己做股票不如買基金，這讓更多資金涌入公募基金。從今年以來新發基金情況看，不少基金一天募集規模就高達百億元。

公募基金過去兩年來的賺錢效應，也讓不少投資者對接下來的收益有了更高的期待。尤其是后進場的投資者，賺錢心情更為迫切，目標收益也更高。但站在當前時點看，在基金連續兩年獲取高收益之后，投資者有必要降低收益預期，保持合理的收益預期至關重要。

對于投資者來說，當前需要明白的是，過高的收益是不可能長期持續的。對此，我們可以從以下幾個方面來分析。

首先，從投資收益歸因看，收益主要來源于三個方面：一是企業成長帶來的分紅收入，二是流動性充裕帶來的估值提升，三是賺交易對手的錢。對于機構投資者來說，買到并能賺到企業長期成長的錢，這種概率并不太高。而且，公募基金受“雙十”限制，即使買到10倍大牛股，最終收益也相對有限。從流動性看，今年以來流動性保持合理充裕，進一步寬松的可能性不大。當前消費、醫藥、科技領域不少龍頭公司的估值已經接近歷史較高位，即使企業盈利能夠增加，但如果流動性邊際收緊的話，其股價同樣會遭遇調整。而賺交易對手的錢，對于大多數基金經理來說，并不具有相應的能力。

其次，從績優基金的歷史數據看，連續10年以上年化收益率超過20%以上的基金經理并不多。統計數據顯示，截至12月11日，成立以來回報超過10倍的主動偏股型基金共有44只，但僅有9只基金年化收益率超過20%。即使是表現最好的華夏大盤精選基金，從2004年8月成立以來總回報接近37倍，但其年化收益率也不足25%。昔日的“公募一哥”王亞偉管理該基金6年零4個月總回報近12倍，這也意味著剩下的近10年總回報只有3倍左右。

即使是股神巴菲特，其長期投資年化收益率依然不足20%，這還是建立在他早期管理資金不大時的超高收益基礎上。從巴菲特最近20年的業績表現看，年化收益率已經大幅降低。

最后，從基金投資者的歷史表現看，不少投資者總是期望更高收益，在市場高點附近買入短期業績搶眼的基金，而在市場退潮后往往一地雞毛。投資者總是幻想著能夠精準擇時，但擇時對于專業選手而言尚且不易，普通投資者更是難以做到。

對于投資者來說，找到長期業績向好、風格不漂移的基金經理，在熊市中堅持定投，在市場瘋狂時賣出，可能是最好的投資方法。上海證券報