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來源：投資者網 作者：

作為老牌零售企業，北京翠微大廈股份有限公司（簡稱："翠微股份"，603123.SH）面臨艱難轉型。公司欲培養起自己的支付渠道，把握支付入口，在自身的平臺上形成交易閉環，故斥巨資收購海科融通，拿到其寶貴的第三方支付牌照。但對于翠微股份來說，或許在網購浪潮下盡快拓展線上業務才是當務之急。當前，公司線下門店難以提供"體驗式消費"，前三季度業績跑輸同行。經實地走訪發現，商場客流量明顯不足，購物卡銷售量下滑。但公司推進直播帶貨業務，也能看出其不斷向網絡靠攏的努力。

增發股份13億元 進軍第三方支付

12月11日，翠微股份發布了新增股份上市公告書，本次增發股份總金額約13億元，該筆資金將用于購買海科融通約98%的股權。其中股份支付比例為70%，現金支付比例為30%。發行對象不超過35名，發行股份數量不超過公司總股本的30%。

翠微股份表示，本次資產重組可以促成公司業務轉型，新增第三方支付服務。公司的主營業務是線下商超，翠微百貨商場是公司旗下家喻戶曉的品牌。自1997年創立以來，翠微百貨深耕北京本地市場，在消費者當中創下良好口碑，如今翠微百貨已經有牡丹園店、大成路店等7家門店。

近年來隨著線上購物活動日漸增多，包括翠微百貨在內的線下實體店均遭受不小沖擊，作為老牌商場，公司向線上轉型的步調頗為遲緩。另外，眾多商場的裝潢陳設也在推陳出新，追求"體驗型消費"，給消費者新潮、時尚的感覺。而翠微百貨在此方面亦無明顯改進，網上不少消費者表示，翠微百貨給人稍顯老舊之感。

本次公司收購海科融通，雖新增第三方支付服務，但其主要目的還是培養自身的支付渠道，對線上購物，以及時尚化轉型似乎并無直接幫助。對于商家來說，令顧客支付活動更便捷有很多方法，最常見的是商家開通微信或支付寶賬戶，讓消費者掃碼付款，另外銀行也能承接該項業務。易寶支付副總裁廖睿談到："如果只是從事單一業務，完成收款，使用現有的第三方支付和銀行都可以滿足，而且手續費也不貴。"

但是對翠微百貨這樣的大型商超來說，如果不能獨立發展出自身的第三方支付系統，則難以形成資金流沉淀，無法開展與金融相關業務，同時在一定程度上也增加了交易成本。這或許是公司不惜重金斥資收購海科融通的原因。

與其他公司相比，13億元的數額顯得略為龐大，今年9月份，知名在線票務平臺攜程進軍第三方支付領域，買下"東方寶"100%的股權，價格約4.2億元；10月底，易建科技擬出資10.6億元收購智融信達100%股權，意在其控股第三方支付子公司"國付寶"；拼多多在2017至2019年間購買了騰訊支付處理服務，價格約為5.2億元。翠微股份對此在公告中做出解釋，"海科融通作為國內較早獲得第三方支付牌照的公司，長期深耕第三方支付服務領域，綜合服務能力突出、項目經驗豐富、牌照資質齊備。"

被翠微股份真正看中的或許還是"第三方支付牌照"這一點。中國人民銀行自2011年5月頒發了第一批"支付業務許可證"，共27張，截至今年共頒發了9批，共計271張，央行已經明確表態，原則上不再核發新牌照，已經取得牌照者亦非高枕無憂，截至目前，有36家支付牌照被央行注銷。支付牌照進入存量競爭階段，價格也會屢創新高。翠微股份對購入支付牌照持樂觀態度，表示此舉會"提升可持續發展能力、抗風險能力以及后續發展潛力"。

前三季度業績欠佳 新增業務效果難期

不容忽視的是，搶占第三方支付牌照的企業，大多主營業務發展良好，交易十分活躍。拼多多這樣的網購平臺自不待言，字節跳動等主營短視頻的平臺，因會員充值能創造大量營收，也需要購入牌照與主業協同。但是，翠微股份的百貨零售業績并不亮眼，支付牌照能為其帶來多少收益尚不明朗。

2016年以來，翠微股份營收逐年下滑，2016年至2019年分別下滑6.62%、5.57%、1.43%、1.42%，但營收規模尚能一直保持在50億元左右。而今年前三季度下滑尤為嚴重，同比下滑77.82%，營收為8.08億元。公司凈利潤在2017至2019年增長逐年放緩，分別增長28.83%、20.91%、0.89%，凈利潤規模約在1.44億元至1.76億元，而今年前三季度凈利潤虧損約3264萬元，同比下滑124.59%。

對于營收和凈利潤雙降的情況，公司在三季報中提到"主要受疫情影響銷售收入下降，同時對供應商實行減租政策"。另外公司實行新的收入準則，也令財報上營收數額減少，公司自今年1月1日起執行新收入準則，聯營模式按凈額法確認收入。簡單來說，翠微百貨在大多數情況下，只為入駐商家提供經營場地，不控制商家所持有的商品，所以只能按照預期能收到的傭金和手續費計算收入。剔除會計準則變化，公司營收仍是下降43.88%，明顯高于前幾年下降幅度。

今年以來，整個零售行業都或多或少受到疫情的影響，但是仍有一些零售企業在疫情重壓下實現盈利，王府井前三季度營收達56.32億元，凈利潤為2.12億元；天虹股份前三季度營收達88.15億元，凈利潤實現1.27億元；南京新百營收達40.08億元，凈利潤為6.08億元，與諸多同行相比，翠微股份經營情況相形見絀。

在其他商超紛紛加碼線上業務，轉型新零售業態的同時，線上業務的缺乏讓翠微股份錯失新業態帶來的重要創收渠道，。今年8月，永輝超市回購永輝云創；同月，拼多多社區團購項目"多多買菜"上線；每日優鮮于12月9日完成20億元規模融資。翠微股份目前自營的線上APP主要是"翠微e生活"，蘋果商店顯示，該款應用開發者為北京長益信息科技有限公司，評分僅2.9，評分數量僅8個。受其他線上平臺擠壓下，公司的轉型之路或許會更加困難。《投資者網》就此事詢問公司，未獲相關回復。

客流量不足 售卡量下降

翠微百貨作為老牌商場，能否保持住線下實體店經營的優勢，也關乎著未來公司的發展前景。

《投資者網》多次走訪位于牡丹園店的翠微百貨商場，發現商場的布局裝潢并未有明顯的創新和改良，呈現出的樣貌與幾年前大同小異。商場共為四層，第四層為辦公區域，經營活動主要在下面三層，其中一層的一部分為公司自營的翠微超市。12月9日，經歷一上午的觀察發現，商場最活躍的時間段大概從9點開始，商場主體雖10點開門，但一層超市9點鐘就開門，有許多老年顧客進入超市購物。這些顧客活動范圍主要集中在超市，在商場主體部分營業后，進入其中購物者寥寥。

時至中午，商場周圍客流量明顯增多，但大多數人主要是為了來吃午飯，商場內客流量亦有增加但仍顯空曠。詢問餐館后得知，附近餐館用地概為牡丹集團所有，"千粉百面""111號打邊爐""廣州順德菜館"等顧客雖多，或難以給翠微百貨帶來直接效益。商場內雖有"呷哺呷哺"等餐館，但就餐者明顯少于附近餐館。晚間商場客流量明顯增多，但與王府井、崇文門等繁華地段商場相比仍顯不足。

翠微百貨購物卡的銷量也明顯下降，工作人員向《投資者網》表示，開具發票的規章制度更嚴格，是購物卡銷量下降原因之一。2018年之前，商場會開具很多手撕發票，開票內容名目繁多，管理并不嚴格，從而衍生出"雙重發票"和黃牛倒賣等問題。隨著國家政策進一步落實，目前商場開具的機打發票明確標注"預付卡銷售字樣"，限制了某些企業和個人從中套利活動。目前商場只對自行發售的"翠微股份信卡"負責，該卡有500元、1000元等不同價格，但并不會打折售賣，卡內金額多少錢就賣多少錢。信卡的賣點在于方便一些老年人購物，減少了現金的攜帶量。

在四層辦公區域，可以看到商場專門開辟的直播間，屋內有進行試衣和攝影的工作人員，柔光燈、反光板等用具齊備，或可反映出，在直播帶貨的浪潮下，公司也積極嘗試向線上銷售靠攏，嘗試多種渠道經營。

今年以來，公司股價起伏較大，1月份約為7元/股，此后震蕩上漲至3月末超9元/股，隨后下跌并再次上漲至8月初超12元/股，12月11日，翠微股份報收8.25元/股。光大證券認為，翠微股份自有物業占比較高，具有一定安全邊際，具備一定抗風險能力和成本優勢，預計2020年至2022年公司每股盈利分別為0.18元、0.27元、0.32元，維持"增持評級"。