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中國網財經11月27日訊 今日，“2020北京國際金融安全論壇”在北京召開，全國政協委員、清華大學中國經理思想與實踐研究院院長李稻葵在會上表示，我建議應該成立相對獨立的科技金融，或者是數字金融監管機構，為什么要相對獨立呢？你的人必須要和這些搞數字金融，跑第一線那幫人的能力匹配，不能落后太多。

以下為演講內容：

各位來賓，大家下午好！

非常高興參加2020年北京國際金融安全年會，我首先要更正一下美麗的女主持人，盡管主持人非常專業，但是可能還是要更正一下，我已經不是新開發銀行首席經濟學家了，我已經回到清華大學，全職作為一名老師工作，今天我的身份應該是清華大學經濟學的教授，是清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長。

剛剛聽了兩位來自于央行，或者說由央行主管的協會的專業人士發言深受啟發。我下面的觀點確實是屬于不成熟，拋磚引玉，因為我也是這方面比起在座的各位，研究的遠遠不如他們深入，包括益平長期關注數字金融，周皓老師長期關注金融領域相關的監管。我就想講三個問題，第一個問題是傳統的金融風險，我們梳理一下，傳統的金融風險一般是哪三個渠道。第二，由于有了新科技和數字技術，我們面臨的系統性金融風險可能會出現在什么地方。第三，我們的監管應該怎么跟進，完全是拋磚引玉，算是半個外行人的話，希望后面的發言人能夠批評指正。

首先，傳統金融的系統性風險，至少從歷史案例來看，我梳理了一下，可能這個觀點不成熟，無非就是三類。第一類，某一個大的金融機構他自己運行出了問題，比較典型的是1998年長期資本管理公司，1998年秋天出了問題了，他搞錯了，壓賭壓錯了，壓的是俄羅斯國債券會漲價，美國的國債券的價格會下降，收益率會上升，結果弄反了，出了問題了。他的創始人非常非常專業，一個諾貝爾獎經濟學獲得者，一堆以前MIT、斯坦福的教授，還是搞錯了，公式用錯了，歷史的數據不能預測未來。這是一大類，這一類確實是帶來風險，1998年的9月份的事情我們記憶猶新。

第二類的系統性風險是來自于某一個經濟體里面，整個金融系統貸款過多，新興市場國家這種風險是最常見的，貸款過多，尤其是拉丁美洲國家，微觀的個體從金融行業獲得了過多的貸款，用我們常用的話，杠桿率過高，每一個企業都很理性，突然發現杠桿率過高了，這是第二類風險，98年的亞洲金融危機，一輪一輪的拉美金融危機都是來源于此，這個板子應該打兩邊，不應該只批評新興市場國家，也要批評那些給貸款的銀行，這里面有很多的學術文章，最著名的是已故的斯坦福的經濟學家，麥金農的一篇很短的文章，發在美國會議評論的論文集里面，一輪一輪的拉丁美洲經濟危機，責任在美國的銀行，美國的銀行經常去拉丁美洲國家給貸款。

第三類也是我們經常說的資產泡沫，股市的價格高漲，突然間下降，這個也是跟2008年也有關系，2008年部分也是這個原因，我不展開了，三大類，一個是二級市場，股票市場的泡沫下降，一個是杠桿率過高，還有一個是系統性的大機構的倒臺。

金融科技來了以后，金融科技給我們帶來了什么呢？金融科技他們最愛講的話，是說大數據，我們的貸款，壞賬率很低，幾乎可以消滅呆賬、壞賬，他們最愛說這句話。說對了一半，我不點名了，他能用自己的平臺，能夠嚴格控制貸款的人，貸款的人不敢違約，但是他們沒想到借款的客戶，不管是企業還是個人，他不敢違你的約，因為他不敢被你的平臺給踢走，你有平臺，相當于隨時可以搞拆遷，暴力拆遷把他趕跑了。但是我作為借款者，我可以違信用卡的約，我從平臺上借錢，從信用卡借錢，信用卡我不還錢了，平臺還錢，這個思維還是局部思維，好像最開始我剛剛上面講的，單個的企業借錢不成問題，我都很好，我借的美元的債，美元的利率很低，但是一個國家攏在一塊兒，突然發現，你借美元，我也借美元，都是假設美元不會升值，結果攏在一塊兒，借錢借多了，所以他沒有系統思維，金融科技有幫助，我承認大數據確實可以減少貸款的違約，可以搞一些普惠的事情，但是要系統的看，我不認為他們真正解決了很多系統問題，這是第一個。

第二個金融科技來了以后，還有什么幫助呢？他是很多交易快了，網上認證，一個照片一認證，不用去分行，我就能搞到滬港通，交易很快了，還有很多新的交易，非標的產品都可以買了，這里面當然用了新科技，確實給我們帶來了方便，確實讓一些非標準的資產可以交易，更多的人可以很快地參與交易，手機就可以參與交易了。這個里面也有一個問題，什么問題呢？交易極其頻繁，而且容易產生一種什么情況呢？大家用的基礎數據是一樣的，因此互相反饋，容易出現二級市場的迅速下降。這一次疫情來了以后，美國的股市四次熔斷，一個重要的原因就在于此，其實1987年股市的下降，美國一個星期降了30%以上，連續降了五天，部分也是這個原因，機器交易，今天這個問題，新科技來了以后，大數據來了以后更嚴重。

我舉一個例子，絕對不是講理論，我用了一個手機App做股票，我的觀點是，你如果研究宏觀經濟，自己不去介入二級市場，資本市場，你自己的理論得不到驗證，所以我的主要目的是為了驗證我講的話對不對，我對宏觀形勢的判斷是對還是錯，拿自個兒的錢去買股票，你不能說一套做一套。我用了一個新的App，非常好用，非常棒，它能夠給你實時做到每一個股票，今天或者是昨天，最近一個星期，有多少人評論它，多少論壇評論它，給你一個輿論指數，也給消費者、投資者積極性的熱情指數，非常厲害。但是問題在于什么呢？這是互相影響的，當一個股票下降的時候，大家討論他，輿論指數都降溫，是互相影響的，它獨立的數據是很少的，都不是充分統計，都是相關統計，這也新科技給我們帶來的問題。

第三個話題，剛剛談了傳統的金融風險是怎樣的，我們的新科技來了以后，這些風險其實沒有降低，局部的風險可能控制住了，但是系統的跨平臺的風險你沒有控制住。另外，由于你搞了頻繁的交易，所以互相傳染，傳染速度更快了，股票跌的更快了，該怎么辦？首先我想講這么一個理論，大家應該沒有爭議，跟大家討論，你要保證任何一個系統的安全，不光是金融，包括飛行安全，波音飛機出問題了，他有一個監管機構保證這個系統的安全，你監管的人應該比那些想犯規的人要牛，警察的能力應該要比犯罪分子的能力要強，要不然你怎么破案呢？金融監管者的能力應該跟貓一樣，想犯規的人的能力應該跟老鼠一樣，貓的能力應該超出老鼠。你回憶回憶，為什么波音飛機737Max出問題了，監管沒跟上，FAA沒有人去測試波音飛機，你派一個人，自己寫一個報告，我審批就完了，為什么波音737出問題了，發動機太粗了，起飛的時候容易碰地，搞了一個程序自己調整，又不告訴飛行員，是波音飛機自己派人去FAA監管自己，當然出問題了。

同樣的，2008年美國金融危機為什么出問題？一個根本的教訓，是美國的監管機構的能力低于美國的華爾街人的能力，背后的原因又特別簡單，因為美國監管機構，包括美聯儲的這幫人的工資遠遠低于華爾街的工資，在美國才能是跟著工資跑的，監管人的能力低于被監管人的能力，怎么監管，頂多事后補漏洞。

這個原則不用論述，應該是共識。怎么辦？給定這個共識，三件事我們要共同努力，新科技和新金融的監管。

第一件事，我也是一帶而過，沒有爭議，研究要跟上。我是打醬油的，益平老師最專業了，搞數字金融，還有清華大學五道口金融學院，你們是最專業的，這是第一條。

第二條，要有一個監測的系統，整個系統要跟上，新基建里面重要的一條，應該是監測的系統，新基建不僅是充電樁，不僅是超高壓的輸電網，也應該包括金融安全的監測系統，這個需要花錢去做，而且需要帶動相關的企業一起來做相關的軟件，所以北京的金融安全產業園做了五年了，讓我吃了一驚，房山區政府還是很有遠見的，五年前就把金融安全做成產業園，做成特色園區，還是很有遠見的，新基建里面應該包括一條金融監測的基礎設施，也包括剛剛央行的數字貨幣研究所副所長講的這一套，也非常重要，一定要系統，不能不監測，這是不行的。

第三條，我建議現有的監管機構，也許不是最適合做數字金融時代的監管工作的，應該怎么弄呢？我建議應該成立相對獨立的科技金融，或者是數字金融監管機構，為什么要相對獨立呢？回到我開始說的那段話，你的人必須要和這些搞數字金融，跑第一線那幫人的能力匹配，不能落后太多。現有的監管機構的工作人員都是非常能干的，都是很多博士、博士后，非常能干的，坦率地講，受的教育是過去那個時代的，你讓他重新學互聯網，重新學計算機，重新學人工智能，恐怕太難了，我反正學不來，我今天只是敲邊鼓。更重要的是如果用現有的機構去監管，你招不來新人，為什么？因為這些搞高科技的和搞金融的，工資高得不得了，為什么去政府工作呢？最基本的道理，這就是美國人的悲劇，美國監管機構的悲劇。所以我建議另外弄一個機構，和人民銀行、銀保監，和一行兩會，保持一定的距離，當然業務上一定要積極配合，可以做一個政府系列的參公的事業單位都可以，反正要創新，也可以作為新的機構，進行創新，它的預算要另給，不能夠按照現有的一行兩會公務員的水平，那樣招不來人的，招不來人一切都白搭，監管是人干的，能力是人的能力，所以我的呼吁一定單獨拿出來。就像我們的園區一樣的，搞金融安全，單獨做一個沙盤，行話叫沙盒實驗，監管也要有這個思路。同樣道理，我提了五六年了，對于二級市場，對于資本市場的監管，也應該按照這個思路來，我提的是什么建議呢？高級法院、高級檢察院以及公安部下面的刑偵局都應該專門弄一個機構放到上海，專門抓二級市場違規的人，這部分人單獨給預算、單獨給工資、單獨配設備，他的能力和榮譽感應該比那些想犯規的人要強，榮譽感更高，這樣才能把二級市場犯規的問題做好。

再次聲明，我的觀點可能不靠譜，供大家批評，謝謝各位！