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推進市場化法治化“債轉股” 加大對小微企業支持力度

中國人民銀行網站24日消息，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，央行決定，從7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

央行表示，鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，并推動混合所有制改革。定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業”的項目。同時，郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用于小微企業貸款，著力緩解小微企業融資難融資貴問題。

專家表示，此次定向降準客觀上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利于提振市場情緒。定向降準將重點支持“債轉股”、小微企業和穩妥推進去杠桿。此次定向降準并非意味著貨幣政策就此轉向，貨幣政策仍將堅持穩健中性，下半年會有一至兩次定向降準。

釋放7000億元流動性

據測算，此次定向降準將釋放資金約7000億元。央行有關負責人表示，此次定向降準主要有兩方面內容：一是自2018年7月5日起，下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送央行等相關部門。

二是同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款，進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。

金融機構使用降準資金支持“債轉股”和小微企業融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

如是金融研究院院長管清友表示，此次定向降準是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。此次定向降準重點支持“債轉股”和小微企業，穩妥推進去杠桿。客觀上釋放流動性，緩解資金壓力，有利于提振市場情緒。這是“對沖微調”，不是“大水漫灌”。

在星石投資看來，此次定向降準從節奏上看符合市場預期，但從力度上超出市場預期。釋放流動性超過今年前兩次降準分別釋放的流動性規模。此舉有利于緩解去杠桿對優質企業的影響，精準解決優質企業融資和流動性問題，為去杠桿提供較好的金融環境，對市場能起到實質性提振作用。

今年將為債轉股實質落地年

海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清表示，“此次定向降準功能與以往相比有重大變化，增加了降低企業杠桿率的功能???‘債轉股’。”

民生證券宏觀固收研究主管張瑜強調，從2017年底看降準主要邏輯就是配合去杠桿“債轉股”的需求，并非堅持貨幣政策走“老”路，這是去杠桿信用風險釋放與防范系統風險權衡之下的最優選擇。債轉股一方面可有效化解杠桿，另一方面可降低資產負債表惡化傳染度，可保證一部分企業在流動性沖擊下不必被過度錯殺。2018年將是“債轉股”的實質落地年。

“從市場化‘債轉股’方面看，此次定向降準主要考慮到三方面。”交通銀行金融研究中心高級研究員武雯表示，一是不良認定標準趨嚴，使隱藏的存量不良有所增加，帶來不良貸款率短期上行，進一步推進“債轉股”有利于商業銀行進一步化解不良風險。二是實施“債轉股”以來，盡管簽約項目較多，但實際落地的較少，主要考慮到實施機構能力、企業治理結構及配套政策扶持尤其是相應退出機制等的疑慮。因此，此次定向降準有利于提升市場化“債轉股”信心。三是盡管政策上有積極作用，但同時也對“債轉股”項目提出明確要求，不支持明股實債和僵尸企業，防止“劣幣逐良幣”。