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高杠桿是高利潤、高回報的重要實現途徑，對房企具有很大誘惑力。不過，房企負債具有數量大、期限長，受宏觀經濟和政策影響大、風險高等特點，這決定了絕大多數房企貌似實力強大，但實際上卻很脆弱。因此，房企高負債及其可能導致的風險亟待引起監管層重視，尤其是要警惕房企高負債率對實體經濟的擠出效應

近日，有研究機構發布報告指出，2017年主要上市房企(A股、H股和其他)負債規模與增速繼續加大。數據顯示，2017年末，60家重點房企有息負債占比達84.1%，增加3.1個百分點。2017年，總有息負債超過千億元的房企有14家，較2016年增加6家，90%的房企總有息負債在上漲，且超過一半的企業負債增速有所增加。

與一般企業負債相比，房企負債具有數量大、期限長，受宏觀經濟和政策影響大、風險高等特點，這決定了絕大多數房企貌似實力強大，但實際上卻很脆弱。因此，房企高負債及其可能導致的風險亟待引起監管層重視，尤其是要警惕房企高負債率對實體經濟的擠出效應。

目前，房地產行業整體負債率達79.42%，房企杠桿率處于歷史高位。在高負債的同時，房地產行業近年來普遍保持著營收與利潤的雙增長，資產回報率保持著較高的比率。有關數據顯示，130家房地產企業今年一季報實現營收和凈利潤分別為2998.84億元和334.57億元，同比分別增長18.87%和39.93%。為什么房地產企業凈資產回報率不斷增長，但資產負債率卻居高不下呢?這反映出房地產企業在以高負債率為代價提高資產回報率。

一般來說，造成企業高負債率的原因主要在于其經營模式，房地產行業是負債經營的典型，從土地、建設、銷售等幾乎每一個環節都是借用金融機構如銀行、信托以及購房者的資金來完成的。

房地產企業大多采用預售制度。一方面，這意味著開發商可以預先得到購房者的定金，這部分定金往往被用于房屋后續的開發建設中，也就是說，房企實際上是在用購房者的資金建設開發房屋，自投資金較少。而且，房屋預售在竣工前只能稱為負債，竣工后才能轉換為收入，預售額越大，負債越多。

另一方面，目前房地產開發普遍存在快速開發、推盤過快的現象。繼2017年房地產銷售繁榮后，房地產企業競相爭奪高價地，因而紛紛拓寬融資渠道，這必然會提高房企的負債率。舉例來說，若房企向銀行融資，向銀行借錢買地、建樓，建好后抵押給銀行又可繼續獲得貸款開發樓盤，如此往復，形成了高負債率的資金鏈。

不難看出，房企日益增長的資產負債率，實際上是房地產行業高杠桿的真實寫照。房地產企業是高杠桿企業，融資環節關系著房企生命線，資金實力代表著拿地、經營、價格等方面的話語權，直接決定著房地產企業的償債能力和發展規模，因而獲得低成本融資和強化現金回款率已經成為房企得以生存壯大的關鍵。

從房地產企業的角度來說，高杠桿是高利潤、高回報的重要實現途徑，高杠桿游戲對房企具有很大誘惑力。不過，從防控金融風險和參照別國經驗的角度看，房企自有資金有限，投資量大、建設周期長、資金回收慢，特別是極易受到宏觀經濟和相關政策的影響。因而，資金尤其是信貸資金不能無限制地流入房地產行業，必須防止催生房地產泡沫進而造成金融風暴。

與此同時，我國房地產高度依賴信貸資金，不斷上漲的房價及炒房收益形成了強大的“虹吸效應”，給實體經濟帶來了負面影響。面對房企高杠桿可能帶來的金融風險，房企唯有積極利用宏觀調控政策進一步去杠桿，不應存在融資環境可能會放松的僥幸心理。那些凈負債率高、債務結構不合理、融資渠道單一的房企，更應該積極思考如何保證企業資金鏈的安全，將負債率降低到一個比較健康的水平。