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隨著業績兌現時點臨近，資金仍將選擇基本面質地好、確定性強的公司，具有業績支撐的優質龍頭白馬股仍是市場首選，代表大盤藍籌板塊的滬深300和上證50板塊仍具備投資價值。

周二，滬指早盤振蕩午后回落，滬深兩市成交金額再破萬億元，北向資金尾盤轉為凈買入，全天凈買入9.18億元。三大期指主力全線下行，截至收盤，IF跌1.44%收于5436.4點，IH跌1.15%收于3811點，IC跌0.65%收于6410.8點。

2020年GDP同比增長2.3%，其中四季度GDP同比增速為6.5%，高于預期，主要受出口和投資拉動。投資方面，房地產市場分化明顯，一線城市銷售增速維持高位，房企現金流改善，加上部分城市年底集中供地，12月土地購置同比增速大幅反彈。在地產融資受限預期下，企業趕工需求提升，帶動新開工面積同比增速回升，預計房地產投資短期仍有支撐。基建投資維持低迷，主要與高質量項目少、地方債管控嚴有關。考慮到今年財政政策逐步恢復正常化，財政赤字和專項債大概率低于去年，基建增速或難以提升。

受設備迭代更新、企業補庫需求帶動，制造業投資增速反彈。由于疫苗推廣和海外產業鏈恢復仍需時間，加上美國財政刺激計劃落地提振美國消費需求，全球供需缺口仍存，有望推動制造業投資增速進一步回升。總體來看，盡管短期受到疫情影響，消費表現低迷，基建投資回升乏力，但在房地產投資增速具有韌性，出口和制造業投資增速回升的帶動下，經濟有望延續復蘇態勢。

盡管2020年四季度GDP同比增速超預期，但經濟復蘇的基礎仍然不夠牢固。隨著匯率反彈和原材料價格上漲，不同規模企業經營景氣度出現分化，2020年12月大、中企業PMI均為52.7，但小企業PMI僅為48.48，較前值下降1.3個百分點。此外，受居民可支配收入恢復緩慢、局部地區疫情復發等因素影響，消費表現較為低迷，這意味著結構性寬松措施仍將延續，短期貨幣政策收緊概率較低。

近期央行公開市場連續“地量”操作，并且連續凈回籠，資金利率邊際回升，令流動性收緊擔憂再起。周二央行公開市場加大貨幣投放力度，開展800億元7天期逆回購操作，當日有50億元逆回購到期，最終凈投放750億元。預計貨幣政策以穩為主，對股指價格沖擊較為有限。

隨著上證指數突破3600點，估值水平處于歷史高位，行情二八分化嚴重，個股方面漲少跌多，部分龍頭白馬股估值高企，市場對機構抱團股和流動性邊際收緊存在憂慮。綜合來看，一季度A股仍存在做多窗口。

首先，新發基金發行持續火熱。根據基金公司的發行公告，截至1月19日，1月將有148只基金發行，募集金額約5000億元。監管部門加強房地產監管有助于資金流向股市，對股指價格起到向上推動作用。

其次，每年1月為上市公司年報業績預告的時間窗口。截至2021年1月19日，滬深兩市共990家企業披露了2020年年報業績預告。從業績預告類型來看，有297家公司凈利潤預增，144家公司凈利潤略增，107家公司凈利潤扭虧，業績預喜率為57.37%。從行業分布來看，業績預喜的上市公司主要分布在機械設備、電子、化工及醫藥行業。盡管近期機構調倉換股，資金從白酒、新能源板塊流出，但隨著業績兌現時點臨近，資金仍將選擇基本面質地好、確定性強的公司，具有業績支撐的優質龍頭白馬股仍是市場首選，代表大盤藍籌板塊的滬深300和上證50板塊仍具備投資價值。此外，在全球供需缺口的背景下，出口和制造業投資增速有望維持，順周期板塊表現仍可期待。

總體來看，近期行情調整更多是獲利資金平倉離場和估值擔憂導致的。在基本面和資金面向好共振下，期指仍存在做多時間窗口。(作者單位：福能期貨)