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9月23日，A股市場造紙板塊全線大漲，并掀起漲停潮。那么全球紙業未來的發展趨勢如何?

Fastmarkets RISI(銳思)中國區總經理李煒認為，進入2021年及往后，紙及紙板需求將出現加速增長，但是考慮到近幾年市場的下滑，實際上也只是保持低位平穩發展，發展中國家是未來主要需求增長來源，包裝類紙及紙板、生活用紙仍將繼續引領需求增長。

對于造紙產業鏈上的實體企業而言，越來越多的企業開始以紙漿期貨價格作為購銷合同價格基準，逐步形成價格管理、庫存管理等期現一體化的交易模式。

在9月23日召開的第十八屆上海衍生品市場論壇紙漿分論壇上，上海期貨交易所(下稱“上期所”)副總經理李輝表示，受疫情反復、全球通脹風險加大等多重因素影響，大宗商品價格波動較大，給全球產業鏈、供應鏈穩定和企業生產經營帶來了很大的不確定性，企業的避險需求大幅提升。

關于下一步安排，李輝稱，上期所將全面深入貫徹新發展理念，上線紙漿標準倉單交易業務、進一步豐富交割資源、優化交割倉庫布局，持續探索國際化路徑，積極研究推進瓦楞原紙等紙類期貨品種上市，以更高質量、更有效率、更加全面的服務，為造紙行業實現精準賦能，加快造紙行業綠色低碳發展，促進經濟社會發展全面綠色轉型。

紙漿期限價格相關性提高

“2021年中國造紙行業雖受新冠疫情等不確定性影響，但行業發展整體穩中向好。”中國造紙協會理事長趙偉在上述論壇上表示，今年1~7月份，國內原生紙漿累計產量931萬噸，同比增長15.9%，紙及紙板累計產量7880萬噸，同比增長15.1%，紙制品累計產量4230萬噸，同比增長17.6%，紙漿進口量1807萬噸，同比增長5.2%。

趙偉指出，根據造紙行業“十四五”規劃及中長期高質量發展目標，預計到2025年和2035年，國內人均紙及紙板年消費量達到100千克和120千克，總產量將達到1.4億噸和1.7億噸，原料需求將進一步增加，原料供求的矛盾較為突出，需要科學利用好國內、國外兩個渠道資源，保證原料供給和紙張生產，保障市場穩定和產業安全，促進造紙工業健康可持續發展。

自2018年11月27日掛牌上市，紙漿期貨已上市交易近3年時間。

上市以來，紙漿期貨累計成交1.7億手，累計成交金額9.8萬億元。最高日成交量122.8萬手，最高日持倉量45.4萬手。其中，2021年1~8月，紙漿期貨累計成交8905萬手，成交金額5.95萬億元，同比分別大幅增長502%和785%。

截至2021年7月，據FIA統計，紙漿期貨在全球場內農產品衍生品合約中按成交量排名第6位，較去年提升10位。同時，紙漿期限價格的相關性也進一步提高。

紙漿期貨上市以來累計交割74.84萬噸，交割金額43.78億元。紙漿期貨現有11家指定交割倉庫和4家指定交割廠庫，其中交割倉庫庫容38.5萬噸，交割廠庫庫容5萬噸。其中，2021年，紙漿期貨新增交割倉庫3家，交割廠庫1家;新增倉庫庫容12萬噸，廠庫庫容2萬噸。

截至2021年9月15日，紙漿期貨交割庫庫存共計27.6萬噸，其中交割倉庫庫存24.4萬噸，貿易商廠庫庫存3.2萬噸。

“當前，我們也注意到一批造紙產業鏈的龍頭企業積極探索，集團貿易等期現經營方式，越來越多的企業開始以紙漿期貨價格作為供銷活動價格的計價基礎，逐步形成了價格管理，庫存管理等期現一體化的交易模式，紙漿期貨價格發現得到了有效的發揮，服務實體經濟的能力進一步提升。”李輝稱。

紙漿企業貿易定價期現結合

“長期以來，我國紙漿定價的影響力與貿易規模并不匹配，國內大量的用漿企業只能被動接受報價，議價能力非常有限，在傳統貿易模式下，下游造紙企業利潤受原材料價格波幅波動影響。”有市場人士如是稱。

根據相關造紙上市企業年報顯示，文化用紙中原材料成本占比在60%~70%，生活用紙中原材料成本超過70%。因此，國內造紙行業對規避紙漿價格風險，保障企業穩定經營，具有強烈的風險管理訴求。

就“上游” 漿廠而言，采購成本、生產規模相對固定，銷售價格波動劇烈，風險難控。“中間” 貿易型企業方面，利潤空間被大幅擠占;庫存數量較難確定，庫存小時怕價漲，庫存大時怕價跌。“下游”紙廠方面，原料價格波動劇烈，風險難控;生產成本高企，資金占用量大。

“根據企業處于產業鏈的不同位置，以及經營方式不同，企業的期貨對沖方式也有所不同。”國貿期貨研究員馮杰認為，上游企業可以通過賣出套期保值，來提前鎖定企業生產利潤，實現產成品庫存保值;貿易商也可以通過賣出套期保值，實現庫存保值;下游企業可以通過買入套期保值， 提前鎖定企業生產利潤，或者賣出套期保值實現原材料庫存保值。

上述市場人士也稱，紙漿期貨上市填補了紙漿衍生品市場的空白，為傳統的漿紙行業帶來了高效的風險管理工具。經過近三年的運行，紙漿期貨功能發揮逐步得到了廣大企業的認可，特別是面對當下復雜的市場環境，產業鏈企業主動順應市場變化，積極借助期貨工具穩定生產經營，為產業平穩運行“保駕護航”。

基于企業風險管理的訴求，9月23日，金光紙業(中國)投資有限公司、中國紙業投資有限公司、山東晨鳴紙業集團股份有限公司、廈門國貿紙業有限公司、浙江萬邦漿紙集團有限公司、浙江永安資本管理有限公司簽署了紙漿貿易定價期現合作協議，將以上期所紙漿期貨價格作為長約定價的重要參考依據，靈活使用和積極推廣“期貨價格+升貼水”的貿易定價模式，實現價格風險的有效管理。

參與簽約的企業普遍認為，當前一批造紙產業鏈龍頭企業積極探索套期保值、基差貿易等期現經營方式，越來越多的企業開始以紙漿期貨價格作為購銷合同價格基準，逐步形成價格管理、庫存管理等期現一體化的交易模式。

“此次紙漿貿易定價期現合作具有重要的意義：一方面，彰顯了我國紙漿期貨市場在產業影響力的提升;另一方面，為國內廣大的下游造紙企業提供了控制原材料成本的一種思路。”永安資本相關負責人表示，希望更多的造紙企業開拓思路，充分運用期貨市場所提供的各種工具穩定企業采購成本，助力企業穩定可持續發展。

浙江萬邦漿紙集團有限公司副總經理姜陸兵表示，隨著紙漿期貨貿易定價模式在行業內的推廣，對于整個紙漿購銷貿易格局會產生十分積極的影響。