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近一階段，期指IF及IH振蕩上行。雖然期指上行走勢并不順暢，盤中多有回調，但多頭趨勢仍保持完好。風險方面看，海外疫情的反復壓制市場風險偏好。受平臺型企業反壟斷調查等因素影響，IC走勢偏弱，橫盤振蕩為主。

經濟、政策延續偏多格局

經濟基本面角度看，上周末公布的工業企業利潤數據11月同比增長15.5%，增速雖然比前一月回落12.7個百分點，但增速依然較高，超過2019年水平。工業企業利潤持續穩定恢復，有利于提振市場對2021年制造業投資增速改善預期。本月31日，12月官方制造業PMI將發布。由于11月PMI數據曾創下2017年9月以來新高，環比角度看數據或有所回落，預計整體上將延續較好的景氣度。當前，周期板塊啟動行情下，投資者對后期經濟走勢的關注度顯著提升，經濟數據延續向好，將極大提振下方承接力道。

臨近年末，由于跨年、跨季、跨月，資金面易出現緊張格局。不過，近一階段央行貨幣政策維持中性，持續釋放資金馳援流動性，例如11月、12月央行分別投放MLF達1萬億元和9500億元人民幣，公開市場操作也持續出現凈投放，導致銀行間資金利率大幅回落，觸及半年來低位。央行保證了必要的流動性，顯著改善了市場預期。考慮到2021年是“十四五”規劃開局之年，政策的密集落地有利于喚起投資者主題投資熱情，進而改善市場風險偏好。

全球疫情擾動短線

近期，全球新冠疫情仍不時牽動投資者神經。英國出現了新冠變異病毒，并已在其他國家出現。多國出臺針對英國的邊境管控，投資者擔憂若人員交流限制擴大，恐再度沖擊經濟。雖然疫情再度出現利空消息，但近期國內新冠疫苗的接種也在推進。海外來看，德國27日正式啟動新冠疫苗大規模接種，美國新當選總統拜登已公開接種疫苗，希望為民眾接種作出表率。雖然短線這對市場情緒有負面拖累，但畢竟全球金融市場已經歷過疫情沖擊后的暴跌，且疫情的影響只是短期的。

整體上，我們認為在政策面延續穩健中性，不急轉彎，不存在斷崖式退出風險的情況下，加上近期央行對資金面的呵護態度，投資者充分感受到了政策暖意。在經濟層面，復蘇大方向難以被證偽，行情驅動從“估值驅動”向“盈利驅動”的邏輯不變。我們認為，在經濟、政策環境偏多格局下，若外部市場不出現大幅調整，將進一步提振風險偏好，促使市場延續穩步上行態勢。近期期指IC走勢延續偏弱，一方面投資者交易復蘇邏輯，資金涌向周期占比更高的IF及IH當中。另一方面，國內對平臺型企業反壟斷調查仍在延續，港股中騰訊、阿里巴巴、美團調整幅度顯著，壓制了投資者對科技型企業的風險偏好，從而導致IC偏弱。不過，后期伴隨個股調整后風險的釋放，投資者對政策利好期待升溫，IC有望出現補漲。