久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

廣發證券(000776,股吧)首席經濟學家劉煜輝撰文指出，中國如果能給出有效的降低其尾部風險的信息（僵尸債務重組＋銀行資本重組），比方說已經僵尸化的債務從信用融資市場剝離出來，停息掛賬，進入債務重組清算程序，資本流出和人民幣匯率的貶值預期最終就能穩住。這篇文章具有一定參考意義。

　　1月天量信貸后，利率分歧加大。看多者認為加杠桿不可持續；看空者擔心貨幣政策取向生變。央行態度好像不是什么問題，嘴上是硬了點，但能隨時監控信用投放數據的央行并未釋放出要遏制的信號。相反，春節前流動性投放算很賣力氣的，今年節前流動缺口非常大，但沒有出現短端利率上跳；2.5萬億信貸數據后，央行等8部委又聯合發布《關于金融支持工業穩增長調結構增效益的若干意見》，似乎對于目前信貸放量是默許的；以及央行引導MLE利率下行；這些說明穩定需求側是短期宏觀政策的選擇。

　　去年8月和今年1月，中國兩次匯率闖關明顯感覺到，已經錯失了彈性的匯率取代貨幣盯住平穩過渡的時間窗口，匯率沒有能成為經濟沖擊的吸收器，貶值很強對應于自我實現的需求緊縮的放大器。

　　1月份前十天金融資產風險偏好全面崩壞的風險，可能使得去年年尾確立的做減法的供給側改革（去產能、去杠桿）有必要做出一些策略性調整。

　　穩定需求側，以及借助于資本項管制和國際協商，盡量緩解匯率對國內利率的約束，避免債務通縮螺旋上升的循環，成為當務之急。我們體制最敏感的詞叫“合法性”，當這個受到挑戰時，什么都別說。面對金融規則的順周期性、個體風險的傳染性可能加劇的整體不穩定，引發系統性風險甚至金融危機時，有其他選擇嗎?形勢比人強，“合法性”決定了加減法必須一起做。

　　市場真正擔心的是，1月份前十天匯率闖關失利后慌亂之中被迫重走老路，如此加杠桿帶來的風險偏好企穩一定是茍且的。但也可能是供給側（做手術）的一個前奏，如此也可以理解為：搖擺不定兩三個月的宏觀不可能三角的重心，重回國內，開始重新重視根本了，算是撥亂反正。經濟學50人會上各位師長的發言說明大家都看到了急所。楊偉民主任講“我們去產能、去庫存、降產能時間窗口非常短”。

　　手術要盡快做，癌癥不一定會好，但暫不擴散，續上命，以后還有機會做事。中國如果能給出有效的降低其尾部風險的信息（僵尸債務重組＋銀行資本重組），比方說已經僵尸化的債務從信用融資市場剝離出來，停息掛賬，進入債務重組清算程序，資本流出和人民幣匯率的貶值預期最終就能穩住。

　　匯率和股票反正是個預期的結果，如果命續上了，結果未必很差。

　　無論是從悲觀還是從樂觀的政策選擇場景看，利率的前景似乎都不那么壞。

　　（劉煜輝 廣發證券首席經濟學家 中國首席經濟學家論壇理事。本文摘自《首席經濟學家論壇》微信公眾號）