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　編者按：1月12日資深投資專家文國慶、中投證券資深投資顧問徐曉宇(博客,微博)做客和訊座談會，針對近期人民幣匯率貶值問題，兩位專家從不同角度闡述觀點，文國慶認為，從購買力平價的角度來說，7.5左右是比較合適的，這算是比較均衡的，徐曉宇表示對于人民幣貶值也不要過于驚恐，只要它比較平穩地，不要出現大起大落就可以。

和訊網：和訊網友大家好！歡迎收看本期的和訊座談會，我是主持人馨月(博客,微博)，很高興我們今天現場來了兩位嘉賓，一位是資深投資專家文國慶先生，另一位是中投證券資深投資顧問徐曉宇先生，歡迎二位！

文國慶：大家好！

徐曉宇：大家好！

和訊網：最近一開年我們市場就比較熱鬧，首先是在人民幣出現了在岸和離岸價差極大，人民幣貶值速度加速，這樣的情況下，有很多專家預期今年人民幣的貶值幅度，我看今年最高的幅度甚至都預測到1：7.3甚至7.6也有，但是大家普遍都是預測到6.8到7的情況，我不知道兩位專家對人民幣匯率未來的走勢是怎樣的看法？

文國慶：我不是專家，我只能說，就我的看法來看，人民幣也沒有怎么貶值，由于正常波動，只不過這一次央行對匯率采用了市場化的運作方式，按照市場機制來做，不是自己人為地控制，所以該怎么走就怎么走，所以，人民幣沒有貶值，就是過去升得太多了，應該適當地回歸，還沒到位。

徐曉宇：最近說人民幣貶值，它主要是針對美元，過去這幾年人民幣始終是和美元掛鉤掛得比較多，現在逐漸轉到和一攬子貨幣去比較。實際過去幾年，人民幣對美元升值，同時也對其他很多貨幣是升值的，最近是美元開始走強了，這樣就顯示人民幣弱了一些，實際如果我們和一攬子貨幣去做個平均數的話，人民幣還是相當平穩的，只是在心理面上，對人的沖擊比較大一些。

和訊網：但是從我們外匯儲備變化上觀察，確實人民幣匯率和外匯儲備變化有關，2014年6月份，外匯儲備最高達到3.99萬億美元，現在截至到2015年12月已經是3.33萬億美元，最近一年半時間，集中流出將近6000多億美元，這種流出速度已經表明了一個問題，這是不是人民幣匯率貶值的一個原因呢？

文國慶：不能這么說，是因為匯率太高了，所以外匯才往外走，因為你太便宜了，換美元你可以換很多，所以你換得多了人家當然也愿意撤走了，正好又趕上美國現在又開始收緊貨幣了，這時候美元就開始稀缺了，自然大家就開始物以稀為貴，既然現在美元稀缺了，人民幣過剩了，大家就換美元，這完全是正常的。我認為無可厚非。你看6600多億的流出，那只是官方外匯儲備，民間外匯儲備也減少了大概有3000、4000億，我估計總數。綜合泛口徑統計的外匯儲備大概是流失了九千幾百億，不到萬億的水平。

徐曉宇：外匯儲備減少有的是一些，比如外資賺錢了，撤出去了，也有一些是我們主動的行為，比如對非洲，對南美洲的投資，從歐洲、美國買的一些技術，即將開發的“一帶一路”；另外，這些年大宗商品價格下降以后，我們還可以增加一些黃金儲備，買一些銅，收儲一些原油，所以，這里邊不能說外匯、外儲都流失了，有些可能變成對外投資，也有可能變成一些實物了。但從外匯花出去這塊來看，這些年中國老百姓(603883,股吧)的生活確實越來越好了，現在出國留學的，出國旅游的也越來越多了，在國外的花銷也越來越大了，這也是一個國家的外匯和生活水平達到一定水平之后的必然現象，我覺得也并不奇怪。

和訊網：盡管是這樣，但是現在匯率確實是一個焦點問題，文老師，您對匯率頗有研究，您認為這次貶值，到目前在岸是6.57附近，離岸還是在6.6以上，這樣的情況下，我們未來匯率貶值已經停止了還是窄幅波動，還是有繼續貶值的傾向？

文國慶：這只是向均衡狀態回歸的過程，這個過程還遠遠沒有完成，時候不到。我認為，從購買力平價的角度來說，7.5左右是比較合適的，這算是比較均衡的，到底均不均衡要尊重市場，投資者不是傻瓜，不要匯率一波動就把它歸結為惡性投機，做空人民幣，這種說法我覺得非常無聊，它本身就是個市場行為，這是個利益算計的問題，既然你的貨幣高估了，你的購買力平價跟2010年比實際上已經相對貶值了25%，你憑什么這么高？沒有道理嘛。你要認為現在不合理，那2010年那時候到底合不合理？很顯然，在2010—2015年這五年期間其實中國人民幣實際購買力大幅度下降，因為我們通脹率非常得高。在這期間美國相對通脹率連中國的一半都不到。在這個期間中國人民幣還對美元漲了將近10%，你想想，這里面，從購買力平價角度差距多大。

過去是因為美元利率低，中國利率高，現在中國的利率在下降，我們無論是有風險利率還是無風險利率齊頭并進都往下走，美元利率其實在緩慢提升，在加息過程中，最后美元利率和人民幣利率向一個方向并軌，甚至將來美元利率會超過人民幣利率。所以，從購買力平價和利率平價角度來講，人民幣兌美元都有持續貶值的要求，這沒什么可說的，我不認為現在人民幣現在的估值水平是合適的。

和訊網：徐老師同意嗎？

徐曉宇：一個國家快速發展時期往往會出現它的貨幣對外升值對內貶值的現象，當它發展到一定程度以后，這個過程就有可能是反轉了，貨幣可能會持續地對外貶值，比如過去的拉美國家、日本都出現過這種現象。所以，我覺得對于人民幣貶值也不要過于驚恐，只要它比較平穩地，不要出現大起大落就可以了，剛才文老師說，貶值到七點幾，我認為再大一點問題也不大，因為貨幣對中國來說有很多是來料加工或者一進一出方式，在我們這兒加工一下，轉化一下。所以，匯率高一點，因為你買的價格高了，出口的價格也高了，實際影響并不是很大。只是對老百姓的心理因素影響大一些。

從長期上看，老百姓換一次外匯差幾個點他也不會只為了這幾個點提前幾年出國或者移民，總體來說影響并不是太大，對這塊不必看得太重。

文國慶：這實際是市場化過程中大家的心理適應問題，適應就好了，人民幣波動幅度實際是非常小的。我看了一下，任何貨幣比人民幣匯率波動都大。

和訊網：對，他們平常波動是1%，而我們其實才波動了0.5%。

文國慶：就是，人家動輒就一兩個百分點，兩三個百分點的波動，沒什么。（本文系和訊座談會原創文章，轉載請注明來源）