有評論指出，原油價格自開年以來表現糟糕，基準的布倫特原油(Brent crude)和西德克薩斯中質原油(West Texas Intermediate)價格均跌至30美元/桶上下。過去10年中國經濟增長帶動了石油需求激增。但對中國經濟的擔憂連同美國依舊強勁的產量以及歐佩克(Opec)產量攀升，已將油價壓低到了10多年前的水平。但未來油價走勢將如何發展呢？
看跌的理由：花旗集團(Citigroup)大宗商品研究全球主管艾德· 摩爾斯(Ed Morse)
要改變當前的油價走勢，需要有一連串不同尋常的供應中斷的情況出現。短期內，石油市場的前景相當黯淡。庫存在經過每日增長約140萬桶的一年后，還在繼續增加，而在中國的石油產品需求下降、全球經濟增速低于預期的背景下，需求依然低迷。
供應方面，在造成2010年以來大部分供應增長的非歐佩克國家，石油產量依舊強勁。在歐佩克內部，沙特阿拉伯已決定要長期維持本國的市場份額，即使在競爭已加劇的情況下——伊拉克的產能迅速提升，而將要被解除制裁的伊朗正準備重返國際石油市場。
隨著原油與石油產品庫存的增加，石油業的儲備能力似乎正在耗盡，這可能將油價進一步拉低至每桶20美元的水平。
當石油市場供需重新平衡時，形勢看起來將截然不同。本世紀初的高油價帶動了對油砂、深海和頁巖的開采。結果是，此類石油儲量大得讓人難以置信，而新技術和較低的油田服務成本開啟了成本大幅下降的時期，這一趨勢不大可能很快減弱。
需求方面，全球總體能源強度（單位國內生產總值(GDP)所需消耗的能源）、尤其是石油的能源強度正迅速下降。在一個更關注環境保護的世界，石油正迅速喪失其作為運輸燃料的壟斷地位。盡管世界充斥著充足且更廉價的石油供應，但對“石油國家”而言，如果能盡快將石油開采出來而非留在地下，其價值似乎更大。這種新盤算的一個關鍵部分是頁巖油氣帶來的格局變化。
看漲的理由：渣打銀行(Standard Chartered)大宗商品研究主管保羅· 霍斯耐爾(Paul Horsnell)
眼下石油市場的交易不以任何基本面為基礎，因此短期而言不存在穩固的價格下限。油價可能一路跌至每桶10美元。想干傻事的話，那樣的低位應該對誰都夠傻了。
但可持續的富余產能所提供的緩沖非常有限，僅為1%左右，而出現意外供應中斷的可能性很高，利比亞是這方面最大的單一隱患。但市場似乎更擔憂當前的供應回歸，因此地緣政治給油價帶來的溢價幾乎為零。我們預計，從供應中斷恢復的速度和規模都將令人失望。
沙特可以迅速平衡市場供需，但如果沒有歐佩克以及非歐佩克產油國的配合，它不愿意這樣做。沒有沙特的行動，非歐佩克產油國將不得不減少供應以平衡市場供需，我們預計它們在2016年的日產量將減少逾100萬桶，美國的頁巖油將作出最大一部分減產。美國原油日產量已從2015年4月的峰值下降50多萬桶，到今年4月應該可以幫助市場恢復平衡，然后今年下半年將出現顯著的供應缺口。
但是，非歐佩克國家常規石油產量的大幅減少將意味著需要多年時間才能恢復。這是一場異常嚴重的衰退，當3000億美元投資削減的影響在2017年及更遙遠的未來充分展現時，將帶來一場異乎尋常的繁榮。美國石油產量下降的速度可能令所有人吃驚，美國頁巖油產量恢復至此前的峰值所需的時間也將令人意外。我們還認為，歐佩克額外產能的相對不足將出人意料。
一年前，對中國石油(601857,股吧)需求的預期非常悲觀，多數人預計2015年的需求增速將大幅放緩至約2%。但實際增速超過了6%。我們預計今年中國石油需求增長將再次超出預期。（文章來源：FT中文網）
譯者/陳隆祥
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