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平安證券策略分析師魏偉認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)上周爭(zhēng)議的風(fēng)格切換問(wèn)題，傾向于認(rèn)為成長(zhǎng)股仍然是市場(chǎng)的靈魂，12月的流動(dòng)性預(yù)期難以支撐大的風(fēng)格切換，部分機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置需求調(diào)動(dòng)市場(chǎng)存量資金大規(guī)模切換配置的可能性很低

在上周五股指再度下跌以及美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期越發(fā)高漲的背景下，A股市場(chǎng)周一再度出現(xiàn)縮量整理走勢(shì)，盡管滬深兩市股指雙雙小幅上漲，但微小的漲幅和繼續(xù)萎縮的成交量預(yù)示著，A股短期仍將以震蕩整理走勢(shì)為主，而以創(chuàng)業(yè)板為主的小盤(pán)成長(zhǎng)股仍將在近期主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)。

從市場(chǎng)全天的走勢(shì)來(lái)看，滬深兩市股指均呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，成交量繼續(xù)出現(xiàn)萎縮，不過(guò)以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤(pán)成長(zhǎng)股則再度表現(xiàn)搶眼，影視動(dòng)漫、教育傳媒、鋰電池、虛擬現(xiàn)實(shí)等概念股再度大幅上漲，帶動(dòng)股指回升。上證指數(shù)最后報(bào)收3536.93點(diǎn)，上漲11.94點(diǎn)，漲幅0.34%，成交2806億元；深成指報(bào)收12443.05點(diǎn)，上漲113.87點(diǎn)，漲幅0.92%，成交4705億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收2738.15點(diǎn)，上漲45.99點(diǎn)，漲幅1.71%，成交1302億元。兩市全天資金凈流出73億元。

成長(zhǎng)股仍是市場(chǎng)靈魂？

平安證券策略分析師魏偉認(rèn)為，對(duì)于市場(chǎng)上周爭(zhēng)議的風(fēng)格切換問(wèn)題，傾向于認(rèn)為成長(zhǎng)股仍然是市場(chǎng)的靈魂，12月的流動(dòng)性預(yù)期難以支撐大的風(fēng)格切換，部分機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置需求調(diào)動(dòng)市場(chǎng)存量資金大規(guī)模切換配置的可能性很低。

供給側(cè)改革的預(yù)計(jì)是風(fēng)格切換的觸發(fā)性因素，預(yù)計(jì)年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上仍將在此方面作出政策布置，但無(wú)論是房地產(chǎn)行業(yè)還是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，依靠供給側(cè)的調(diào)整在短期改善利潤(rùn)情況的可能性幾乎沒(méi)有，政策力度上同樣難以支撐大的風(fēng)格轉(zhuǎn)換行情。

從美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來(lái)看，12月中旬美聯(lián)儲(chǔ)將加息。上周歐央行寬松政策不及預(yù)期，使得美元指數(shù)大跌，震驚了全球金融市場(chǎng)。顯然這不是一個(gè)讓人放心的12月，聯(lián)儲(chǔ)加息的影響不容低估。對(duì)于A股市場(chǎng)，維持12月份偏謹(jǐn)慎的看法，中國(guó)貨幣政策過(guò)于寬松，人民幣匯率的壓力會(huì)更大，而貨幣政策寬松力度有限，股票和債券價(jià)格的上升空間將會(huì)受到抑制，兩難的政策選擇和來(lái)自于外圍金融市場(chǎng)的壓力還將持續(xù)顯現(xiàn)。

均衡配置或更安心

國(guó)元證券(行情000728,買(mǎi)入)策略分析師王明利則認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)主要是源自兩個(gè)方面的分歧，一個(gè)是關(guān)于上下的方向上，另一個(gè)是市場(chǎng)的風(fēng)格上。

關(guān)于市場(chǎng)方向上，看空者的理由不外乎兩個(gè)。第一個(gè)是市場(chǎng)自9月份之后的上漲已經(jīng)有了較大漲幅，且在3600點(diǎn)之后盤(pán)整時(shí)間較長(zhǎng)，上沖的動(dòng)力不足，加上獲利盤(pán)的壓力，容易往下選擇方向；第二個(gè)利好兌現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間臨近，所謂利好兌現(xiàn)是人民幣加入SDR貨幣籃子的預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，而美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的匯率波動(dòng)問(wèn)題也不容忽視，但目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及其影響還存在變數(shù)。不管美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，等塵埃落定后，匯市以及其給股市帶來(lái)的影響都將穩(wěn)定下來(lái)，在此之前，市場(chǎng)的波動(dòng)在所難免。就A股本身來(lái)看，目前還沒(méi)有決定性因素可以導(dǎo)致其脫離區(qū)間震蕩，向上和向下的空間都不大，維持在3400點(diǎn)~3700點(diǎn)之間的判斷。

關(guān)于風(fēng)格轉(zhuǎn)換，首先要看怎樣來(lái)解讀當(dāng)前市場(chǎng)的變化。近期的藍(lán)籌股走強(qiáng)，起于房地產(chǎn)股，而有關(guān)房貸利息抵稅的傳言如果屬實(shí)，由于操作上的復(fù)雜性，也需要較長(zhǎng)時(shí)間可以實(shí)施；券商股由于監(jiān)管趨嚴(yán)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入增速不容樂(lè)觀，也令券商股走強(qiáng)缺乏盈利預(yù)期的支撐；銀行股的趨勢(shì)性上漲還是要信用風(fēng)險(xiǎn)降低來(lái)驅(qū)動(dòng)。從基本面的因素來(lái)看，以上這些主要板塊的藍(lán)籌股都缺乏基本面的支撐，這是區(qū)別于去年年底時(shí)期行情的主要特征。近期的藍(lán)籌股的躁動(dòng)，主要還是由于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境所導(dǎo)致的。

怎樣來(lái)理解這個(gè)問(wèn)題呢？如果市場(chǎng)向上的動(dòng)力十足，成長(zhǎng)股理應(yīng)是最有人氣的板塊，而偏偏市場(chǎng)向上受到阻力，那么相比之下，漲幅較低的藍(lán)籌股更具有抗跌性，加上一些利好消息的刺激，令人容易想到風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。假設(shè)風(fēng)格轉(zhuǎn)換成功，那么藍(lán)籌股必將帶動(dòng)指數(shù)向上突破，而這似乎不是這個(gè)階段所能實(shí)現(xiàn)的，根本原因還是缺乏基本面的支撐?？傮w來(lái)看，價(jià)值與成長(zhǎng)兩種風(fēng)格的交鋒中，藍(lán)籌股很難再形成壓倒性的優(yōu)勢(shì)，而在目前震蕩行情下，避險(xiǎn)情緒上升也提升了藍(lán)籌的配置價(jià)值。那么均衡的配置策略就是避免心情失落的方式。