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在經(jīng)歷了巨震市短暫影響之后，定增市場很快恢復(fù)了熱情。

11月，先是同方國芯（002049）拋出800億元定增方案引發(fā)熱議，緊接著長江電力（600900）也公布巨無霸重組預(yù)案，涉及資產(chǎn)總額超過2000億元，股權(quán)交易價(jià)格約800億元，配套融資241.6億元，再度攪動(dòng)市場。

盡管經(jīng)歷了罕見的市場調(diào)整，今年定增整體仍保持了前所未有的興盛。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，今年共有近600家上市公司實(shí)施定向增發(fā)，實(shí)際募集資金總額高達(dá)9179億元，超越了2014年全年6911億元的規(guī)模，創(chuàng)下歷史新高。

不過，在這場掘金盛宴中，定增潛在的風(fēng)險(xiǎn)也值得被重視。華南一家大型公募的投資總監(jiān)王平（化名）表示，“目前定增市場存在著不理性的情況，由于市場火熱，很多資金去搶項(xiàng)目時(shí)是9.5折甚至平價(jià)拿，定增折價(jià)優(yōu)勢大打折扣，同時(shí)還又有至少一年的鎖定期，風(fēng)險(xiǎn)很大。”

財(cái)通參與131次定增居首

盡管二級(jí)市場波動(dòng)不斷，但機(jī)構(gòu)參與定增的熱情卻并未消減。

僅11月份，公募基金合計(jì)參與增發(fā)獲配次數(shù)達(dá)到101次，其中財(cái)通基金16次，泓德基金9次，平安大華基金7次，總獲配金額超過161億元。

機(jī)構(gòu)如此積極，與定增市場特殊投資機(jī)會(huì)有關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年600個(gè)上市公司定增方案中，僅50個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)股價(jià)“倒掛”現(xiàn)象，占比僅為8%左右，定增浮贏的項(xiàng)目在90%以上。

具體來看，自發(fā)行價(jià)起漲幅最多的前五家公司分別是特力A（000025）、銀河生物（000806）、富春通信（300299）、禾欣股份（002343）、保千里（600074）、南京新百（600682）。其中，堪稱年度“妖股”的特力A11月30日的最新收盤價(jià)為96.93元，而其實(shí)施增發(fā)的價(jià)格為8.40元，漲幅已超10倍。

而折價(jià)幅度較高的幾家公司分別是芭田股份（002170）、銀江股份（300020）、萬順股份（300057）、國金證券（600109）、石化機(jī)械（000852）。其中，芭田股份股價(jià)相對(duì)增發(fā)價(jià)的折價(jià)率已經(jīng)超過50%，而這些折價(jià)程度較高的公司增發(fā)實(shí)施日期主要集中在今年6月到8月之間。

從公募基金的全年參與定增的情況來看，深耕于定增領(lǐng)域的財(cái)通基金繼續(xù)保持了絕對(duì)的高參與率。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年財(cái)通基金共參與了131次定向增發(fā)，累計(jì)獲配378.20億元，鎖定股票浮盈達(dá)179.18億元，無論從參與次數(shù)還是獲配金額都居于公募首位。這一參與量也是包括保險(xiǎn)、券商、信托等各類型機(jī)構(gòu)中最多的。

除了財(cái)通之外，公募基金公司中，華安、博時(shí)、東海、平安大華四家公司在參與定增方面也比較積極，今年參與定增獲配的次數(shù)都在30次以上。不過，按鎖定股票浮盈情況來看，位居前列的除了財(cái)通外，分別是匯添富、前海開源、建信、上銀等公司。

浮盈之下風(fēng)險(xiǎn)暗存

不過，在資金涌向定增市場時(shí)，部分機(jī)構(gòu)人士也開始防范風(fēng)險(xiǎn)。

“今年以來我就沒有再拿定增項(xiàng)目了”，前述投資總監(jiān)王平告訴記者，“我一直堅(jiān)守的是熊市做定增，牛市做股票的原則，在大家都不要的時(shí)候才去拿定增項(xiàng)目。現(xiàn)在但凡好一點(diǎn)的項(xiàng)目資金就瘋搶，這是不理性的。”

王平表示，“現(xiàn)在有很多專門的定增產(chǎn)品，募集到資金后必須去拿定增項(xiàng)目，因?yàn)樵谕顿Y期限要把錢投出去，這可能會(huì)造成拿項(xiàng)目時(shí)不會(huì)有特別多的考慮。上半年，我了解到有的上市公司定增是溢價(jià)發(fā)行的，這很令人震驚，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)參與定增就是為了折價(jià)優(yōu)勢，現(xiàn)在為了拿下項(xiàng)目而放棄這一點(diǎn)，需承擔(dān)非常大的風(fēng)險(xiǎn)。而且定增市場與二級(jí)市場具有趨同性，在市場熱時(shí)發(fā)的產(chǎn)品很可能解禁時(shí)就進(jìn)入到市場低迷的周期。現(xiàn)階段拿定增還是要非常謹(jǐn)慎。”

對(duì)于定增市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)，定增參與人士同樣有所警惕。

深圳一家私募公司投資總監(jiān)劉云（化名）表示，“選擇正確時(shí)點(diǎn)參與定增很重要。今年9月參與定增是比較好的時(shí)機(jī)，彼時(shí)定增市場降溫使定增資金的議價(jià)能力大大提高；而且當(dāng)時(shí)許多公司經(jīng)過調(diào)整后，股價(jià)觸及低位，定增成本也相應(yīng)降低。現(xiàn)在市場反彈后定增也重新熱起來，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把握也要提升。”

盡管如此，定增市場的高絕對(duì)收益率還是讓許多資金欣然向往。華中一家公募基金的投資總監(jiān)表示，“有的定增確實(shí)可以為上市公司壯大帶來激勵(lì)，股價(jià)也會(huì)有好表現(xiàn)，爭奪好項(xiàng)目也情有可原。不過對(duì)于一些價(jià)格太高的項(xiàng)目我們不會(huì)選擇參與，比如一些打9.5折的，那就干脆在二級(jí)市場買就好了，現(xiàn)在市場流動(dòng)性很好，還可以隨時(shí)賣出。”

從股價(jià)表現(xiàn)來看，確實(shí)不少公司在宣布實(shí)施定增并復(fù)牌后股價(jià)出現(xiàn)接連上漲的情況，例如近期定增復(fù)牌的三力士（002224）已連續(xù)四漲停。