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“雙降”是常規(guī)措施并非量化寬松
來源:中華工商時報 發(fā)布時間:2015-10-28 19:22:38

近日,中國人民銀行下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率,引起市場普遍關(guān)注。此次“雙降”與國外量化寬松政策(QE)有何不同?未來央行對調(diào)控利率還有哪些考慮?26日,中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步詳解降息降準(zhǔn),并表示此次“雙降”是常規(guī)的貨幣政策措施,不屬于非常規(guī)的QE。

自24日起,中國人民銀行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個百分點、降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,此次“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟(jì)物價以及流動性形勢變化所作的合理的、必要的政策調(diào)節(jié)。

一方面,9月份整體物價走低,需要通過適當(dāng)下調(diào)名義利率來使實際利率回歸合理水平,促進(jìn)社會融資成本進(jìn)一步降低,加大金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度;另一方面,應(yīng)對外匯占款減少、10月份稅款集中入庫所產(chǎn)生的流動性缺口,滿足經(jīng)濟(jì)增長對流動性的正常需要,需要降低存款準(zhǔn)備金率釋放一些流動性,以保持銀行體系流動性合理充裕。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),此次下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率都是很傳統(tǒng)的、常規(guī)的貨幣政策措施,與國外央行采取的QE有很大差別。

記者了解到,國外實施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界,難以再通過常規(guī)的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的支持力度。在這種情況下,才不得不采取直接擴(kuò)張央行資產(chǎn)負(fù)債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟(jì),也就是購買一定數(shù)量的特定資產(chǎn)(如某些債券),所以才被稱為“量化”的寬松政策。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,中國尚未面臨“零利率”的約束,名義利率水平仍在“零”之上,此外存款準(zhǔn)備金率也相對較高,因此當(dāng)前在需要增大貨幣政策支持力度的時候,利率工具及準(zhǔn)備金率工具都有使用空間,降準(zhǔn)措施也不直接擴(kuò)大央行的資產(chǎn)負(fù)債表,不屬于非常規(guī)的QE措施。

在“雙降”的同時,央行還決定放開商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等存款利率上限。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,這不僅有利于金融資源向真正有資金需求和發(fā)展前景的行業(yè)、企業(yè)配置,還能帶動金融機(jī)構(gòu)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式,并推動貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型為主向價格型為主轉(zhuǎn)變。

放開存款利率上限后,我國的利率市場化開啟了新的階段,需要建立健全與市場相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制,提高央行調(diào)控市場利率的有效性。

對此,央行表示,利率調(diào)控將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。具體而言,就是要構(gòu)建和完善央行政策利率體系,以此引導(dǎo)和調(diào)控整個市場利率。同時,加快培育市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線,使各種金融產(chǎn)品都有其市場定價基準(zhǔn),在基準(zhǔn)利率上加點形成差異化的利率定價。以此為基礎(chǔ),進(jìn)一步理順從央行政策利率到各類市場基準(zhǔn)利率,從貨幣市場到債券市場再到信貸市場,進(jìn)而向其他市場利率乃至實體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道,形成一個以市場為主體、央行為主導(dǎo)、各類金融市場為主線、輻射整個金融市場的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制,使市場機(jī)制在利率形成和資源配置中真正發(fā)揮決定性作用。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,放開存款利率上限后,央行仍將在一段時期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準(zhǔn)利率,作為金融機(jī)構(gòu)利率定價的重要參考,并為進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制建立健全后,將不再公布存貸款基準(zhǔn)利率。

標(biāo)簽: 雙降

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