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安邦咨詢研究團(tuán)隊授權(quán)和訊網(wǎng)智庫全文轉(zhuǎn)載

全球經(jīng)濟(jì)似乎重回發(fā)展“舊秩序”——發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速引領(lǐng)全球，新興經(jīng)濟(jì)的體經(jīng)濟(jì)增長則重回弱勢。

英國《金融時報》日前援引IMF數(shù)據(jù)稱，不計中國在內(nèi)，去年新興市場整體GDP增速僅有1.92%，低于發(fā)達(dá)國家1.98%的整體增速，這是1999年以來新興經(jīng)濟(jì)體增速首次落后于發(fā)達(dá)國家。考慮到新興市場國家的人口增長更快，若以人均GDP計，兩大陣營經(jīng)濟(jì)體的差距將會更大。

這一數(shù)據(jù)反映出全球經(jīng)濟(jì)的重大變化——新興經(jīng)濟(jì)體國家不再逐漸趨近發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)水平，而是越來越落后，2000-2014年間新興市場的強(qiáng)勁增長可能只是異常表現(xiàn)，這一期間中國飛速工業(yè)化和城市化激發(fā)的大宗商品“超級周期”惠及多數(shù)新興市場經(jīng)濟(jì)體，但這可能只是“一次性的變化”。如果新興市場回歸上世紀(jì)80和90年代的常態(tài)，即增速落后于發(fā)達(dá)國家，這不僅意味著幾十億人的生活水平受到威脅，還可能顯示出令人擔(dān)憂的趨勢：新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)差距開始加速擴(kuò)大。

過去十幾年，除了極少數(shù)人，沒有人相信或者能想像新興經(jīng)濟(jì)體的增長會重新落到發(fā)達(dá)國家之后。亞洲金融危機(jī)雖然吸引了人們關(guān)注克魯格曼質(zhì)疑亞洲奇跡，但隨后新興市場的快速增長讓市場將之拋諸腦后。投資界開始熱情追逐新興市場。高盛在2001年創(chuàng)造了“金磚國家（BRICs）”的投資概念，并在2003年進(jìn)一步預(yù)測，到2039年，“金磚四國”的經(jīng)濟(jì)規(guī)模會超過最大的西方經(jīng)濟(jì)體。然而，在2015年10月，高盛悄悄關(guān)閉了BRICs基金，正式畫下一個投資時代的終結(jié)。在近年全球經(jīng)濟(jì)的大調(diào)整中，曾在全球風(fēng)頭甚健的“金融四國”經(jīng)濟(jì)整體放緩，并出現(xiàn)了嚴(yán)重分化：俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)在多種原因下被打回原形，陷入負(fù)增長泥潭；中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了顯著放緩；只有經(jīng)濟(jì)規(guī)模稍小、人口紅利很大的印度維持了相對穩(wěn)定的增長。

全球經(jīng)濟(jì)重回“舊秩序”，這一新格局提出了兩個問題：第一，為什么會出現(xiàn)這種變化以及持續(xù)多久？這個問題實際上可以轉(zhuǎn)換為另一個問題：一個國家的經(jīng)濟(jì)增長到底靠什么來驅(qū)動？20多年前，克魯格曼曾在《亞洲奇跡的神話》中提出質(zhì)疑：亞洲的增長就象高速增長時代的蘇聯(lián)一樣，無非是由勞動和資本這些投入的驚人增加所驅(qū)動的，而不是通過提高效率來實現(xiàn)的。他的結(jié)論也非常尖銳：亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)體就是“一群紙老虎”。其實，類似的故事在更早之前曾經(jīng)發(fā)生過：上個世紀(jì)50年代末，蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)增長的政治影響讓美國的焦慮達(dá)到了頂點，美國中央情報局局長Allen Dulles在國會告誡，“如果蘇聯(lián)的工業(yè)增長速度在下個十年還象現(xiàn)在預(yù)測的那樣，保持在每年8%或9%的水平上，那么，我們兩個國家之間的經(jīng)濟(jì)差距……就會被危險地縮小。”新興市場經(jīng)濟(jì)增速下滑顯示，“亞洲奇跡神話破滅”的機(jī)制依然存在。

第二，中國會不會成為新興經(jīng)濟(jì)中的一只“紙老虎”嗎？過去幾十年，中國實現(xiàn)了世界經(jīng)濟(jì)史上可能最長的單一國家高速增長，這堪稱“中國奇跡”，也成為政治上支撐“中國模式”的最重要的經(jīng)濟(jì)基石。不過，在最新一輪新興市場經(jīng)濟(jì)體下滑中，中國仍會保持好運(yùn)氣，成為例外嗎？在我們看來，這是新興市場經(jīng)濟(jì)體未來面臨的真正“勝負(fù)手”。客觀來看，在經(jīng)濟(jì)增長模式上，中國并未走出不同于其他亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的道路——主要依靠國家強(qiáng)大的資源動員能力，以極高的要素投入來實現(xiàn)快速增長。這種增長模式能夠持續(xù)嗎？中國當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型困境，實際上已經(jīng)回答了這個問題。如果說其他新興經(jīng)濟(jì)體過去的快速增長是靠“中國需求”和超級商品周期帶來的“一次性的變化”，那么中國經(jīng)濟(jì)的放緩則顯示，中國過去的高速增長可能也是一次超長的“一次性”增長。

從中央文件看，中國似乎找到了問題的癥結(jié)，中國的最高決策層已經(jīng)形成共識：如果不能實現(xiàn)真正依靠創(chuàng)新和提升效率的增長，僅靠要素投入的規(guī)模擴(kuò)張是難以長期持續(xù)的。中國正大力推動的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提出要提高全要素增長率，就體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長思路的轉(zhuǎn)變。但困難在于，完成行動轉(zhuǎn)型比完成思想轉(zhuǎn)型更加艱難。令人擔(dān)憂的是，中國過去高速經(jīng)濟(jì)增長所依賴的模式，已經(jīng)形成了諸多情況不妙的結(jié)構(gòu)性問題——中國經(jīng)濟(jì)已高度依賴債務(wù)擴(kuò)張；快速而粗放的城市化不僅加劇了資本過剩，而且高房價已為成百上千座中國城市和產(chǎn)業(yè)發(fā)展筑起了高高的剛性成本平臺。值得警惕的最新趨勢是，“世界工廠”的中國正在出現(xiàn)制造業(yè)衰退，經(jīng)濟(jì)資源大量脫實就虛，瘋狂涌向金融創(chuàng)新名義之下的虛擬經(jīng)濟(jì)，衍生出全社會參與的以錢生錢、玩資產(chǎn)泡沫的“新生意”！

全球經(jīng)濟(jì)重回“舊秩序”展示了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期邏輯，在“一次性的增長”之后，中國經(jīng)濟(jì)增長再依靠什么維持發(fā)展，能否擺脫持續(xù)增長“紙老虎”的命運(yùn)，這些問題迫在眉睫！