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對(duì)于資本市場(chǎng)而言，國(guó)企改革提速釋放積極信號(hào)，短期將增加參與國(guó)企改革的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)企改革將助力企業(yè)盈利能力提升，從而增強(qiáng)股東投資回報(bào)。

Q：請(qǐng)問(wèn)重陽(yáng)投資如何解讀國(guó)有企業(yè)功能分類(lèi)指導(dǎo)意見(jiàn)及其對(duì)資本市場(chǎng)的潛在影響？

A：12月29日，國(guó)資委、財(cái)政部、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)功能界定與分類(lèi)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。《意見(jiàn)》立足國(guó)有資本的戰(zhàn)略定位和發(fā)展目標(biāo)，結(jié)合不同國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用、現(xiàn)狀和需要，根據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)范圍，將國(guó)有企業(yè)界定為商業(yè)類(lèi)和公益類(lèi)。《意見(jiàn)》對(duì)兩類(lèi)企業(yè)的改革方向、發(fā)展方向、分類(lèi)監(jiān)管、分類(lèi)考核均提出了不同要求。

國(guó)企功能與分類(lèi)是新形勢(shì)下深化國(guó)有企業(yè)改革的重要內(nèi)容，是全面推進(jìn)國(guó)企改革的基本前提，進(jìn)而涉及到未來(lái)推進(jìn)混合所有制改革、國(guó)企并購(gòu)重組等舉措，意味著國(guó)企改革有望加速推進(jìn)。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，國(guó)企改革提速釋放積極信號(hào)，短期將增加參與國(guó)企改革的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)企改革將助力企業(yè)盈利能力提升，從而增強(qiáng)股東投資回報(bào)。

從短期來(lái)看，國(guó)企改革引入非國(guó)有資本、加大改制和整體上市力度將帶來(lái)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。《意見(jiàn)》將商業(yè)類(lèi)國(guó)企分為充分競(jìng)爭(zhēng)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈和自然壟斷三個(gè)子類(lèi)。充分競(jìng)爭(zhēng)類(lèi)國(guó)企將實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)支持非國(guó)有資本參股，而自然壟斷行業(yè)則放開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)，促進(jìn)公共資源配置市場(chǎng)化。因此，國(guó)企改革加速推進(jìn)將帶來(lái)社會(huì)資本積極參與國(guó)企資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、機(jī)制完善提升的重要投資期。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)企在明晰使命責(zé)任、完善機(jī)制后，企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)效率的提高將有效提升企業(yè)盈利能力。國(guó)企改革的最終目的是提高國(guó)有企業(yè)管理效率和運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)引入多元化資本，改進(jìn)公司激勵(lì)機(jī)制，提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，國(guó)企盈利能力將有望逐步改善，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化也將有望隨國(guó)企改革而明顯提速，而這將進(jìn)一步助力企業(yè)盈力能力持續(xù)提升，為增強(qiáng)投資者中長(zhǎng)期投資回報(bào)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和保證。

本文刊于重陽(yáng)投資公共微信號(hào)。