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1月4日消息，根據(jù)《華爾街日報》網(wǎng)站報道，在2015年，投資者向中國土生土長的科技企業(yè)投入數(shù)十億美元，獲得了豐厚的回報。不過在新的一年里，“不差錢”的中國企業(yè)可能風(fēng)光不再，未來一年的融資環(huán)境不容樂觀。

許多中國未上市的初創(chuàng)企業(yè)為投資者帶來了回報，這些企業(yè)的估值在2015年提高了一倍多，一系列管理層收購交易也鼓舞了在美上市中資企業(yè)的投資者。市場調(diào)查公司CB Insights和Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2015年有超過600億美元新資本進(jìn)入中資初創(chuàng)企業(yè)以及私有化交易，相比之下2014年的數(shù)字僅為139億美元。

上調(diào)估值

在這一年里，投資者上調(diào)了對自己所持中資非上市企業(yè)股份的估值，盡管他們下調(diào)了對部分硅谷公司之投資的估值。大部分投資者并不需要公開披露他們對所持初創(chuàng)企業(yè)股份的估值，而這些估值通常都是基于最近一輪的融資而進(jìn)行的。共同基金Fidelity Blue Chip Growth Fund在2015年1月對美團(tuán)網(wǎng)（Meituan.com）進(jìn)行投資，該公司雖然下調(diào)了其對部分硅谷初創(chuàng)企業(yè)投資的估值，但截至11月底其對沒團(tuán)之投資的估值已經(jīng)比1月份上調(diào)超過20%，目前這款購物應(yīng)用的估值已經(jīng)達(dá)到150億美元。中國專車服務(wù)公司滴滴快的(Didi Kuaidi Joint Co.)的估值增加近兩倍，從去年2月份的60億美元增至160億美元。

越來越高的估值以及很多初創(chuàng)企業(yè)的燒錢行為令部分投資者望而卻步。在最近幾個月，由于中國國內(nèi)股市出現(xiàn)大幅波動導(dǎo)致政府暫停IPO，部分投資者對于向大型初創(chuàng)企業(yè)投入新資金持謹(jǐn)慎態(tài)度。

全明星投資基金(All-Stars Investment Ltd.)創(chuàng)始人季衛(wèi)東(Richard Ji)表示：“公開市場的巨大波動已經(jīng)蔓延至后期風(fēng)險投資市場。總體而言，估值高企的情況已經(jīng)有所緩和，企業(yè)開始向投資者提供更優(yōu)厚的條件。”全明星投資基金投資于中國的初創(chuàng)企業(yè)，其中包括估值達(dá)460億美元的智能手機制造商小米公司(Xiaomi Corp.)，以及滴滴快的。

考慮合并

投資者及銀行家們指出，融資環(huán)境趨緊促使創(chuàng)業(yè)者收緊支出，并考慮與競爭對手合并。

獨立投行華興資本(China Renaissance)并購業(yè)務(wù)部聯(lián)席主管蔡偉定(Jeremy Choy)表示，初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人不應(yīng)該認(rèn)為在未來6或9個月里，他們可以通過高估值籌到更多錢。他指出，這可能促成更多并購磋商。

投資者們一直在推動中資科技行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行整合，不希望它們繼續(xù)在無止境的競爭中通過燒錢吸引更多客戶。2015年最大的交易包括，2月份兩款專車應(yīng)用合并成為滴滴快滴，從而與Uber抗衡。此外，線上對線下（O2O）服務(wù)提供商美團(tuán)網(wǎng)、大眾點評(Dianping Holdings Ltd.)組建起150億美元的新合資企業(yè)。投資者表示，整合趨勢可能在2016年延續(xù)，即使這些交易的規(guī)模可能會比2015年時小。

專注早期初創(chuàng)企業(yè)的本地風(fēng)險投資者們表示，對于中國剛剛起步的創(chuàng)業(yè)者而言，融資環(huán)境已經(jīng)有所改變。

更加謹(jǐn)慎

2015年初，管理著62億美元資產(chǎn)的大型風(fēng)險投資方深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司(Shenzhen Capital Group) 每個月會對大約20家初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行投資評估。但是該公司科技投資主管杜健（音）表示，到了8、9月，經(jīng)過國內(nèi)股市跳水后，該公司的科技投資團(tuán)隊不再考慮任何新投資。他的團(tuán)隊在10月開始再次探討交易，不過與上半年相比，他們對于達(dá)成交易的態(tài)度更加謹(jǐn)慎。

杜健指出，更多資源集中到了更少的初創(chuàng)企業(yè)。他表示，投資者可能花更少的錢拿到更大的股權(quán)，但是有能力的創(chuàng)始人面臨的競爭對手?jǐn)?shù)量會減少。

盡管市場對未上市初創(chuàng)企業(yè)的需求減弱，但去年夏天興起的一波中概股私有化浪潮有望在2016年卷土重來。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)， 2015年，共有27家在美上市的中資公司收到了私有化要約，價值總計335億美元，而2014年僅有一宗此類交易，價值為6.6億美元。

中資科技企業(yè)的管理團(tuán)隊向投資者承諾，未來在中國國內(nèi)重新上市后將獲得高得多的估值，以此吸引投資者為他們的私有化方案提供資金，而掏錢的投資者大多來自中國國內(nèi)。在12月，奇虎360科技有限公司達(dá)成一筆93億美元私有化交易，相當(dāng)于以每股77美元的價格收購該公司，這一報價與去年6月份提出的初步非約束性私有化要約相同。在奇虎360最初收到私有化要約后，市場對于該要約能否完成的質(zhì)疑導(dǎo)致其股價在去年9月份一度下挫40%，至每股42美元的低點。

奇虎360私有化交易中很大一部分資金來自于銀行貸款以及向中國國內(nèi)投資者銷售的理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品承諾將提供最高相當(dāng)于原始投資七倍的回報。

（楚慎）