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四維環球金融智庫刊文指出，保險資金如果企圖通過二級市場拉抬股價博取收益，則進入風險很大的領域，其泡沫化的現狀是值得擔憂的。這篇文章具有一定參考意義。

保費超預期的增長，是保險資金境內大肆收購的原因，更是由于保險經營目前只注重擴張，不注重質量，更是把泡沫式的險資催生到極致。

保費收入今年的增長勢頭非常迅猛，保監會公布的資料顯示，2015年1-10月保險行業實現原保險保費收入20707.12億元，同比增長19.68%。產險公司原保險保費收入6886.64億元,同比增長11.56%；壽險公司原保險保費收入13820.38億，同比增長24.19%。產險業務原保險保費收入6505.66億元,同比增長10.84%；壽險業務原保險保費收入11627.07億元，同比增長21.17%;健康險業務原保險保費收入2027.25億元,同比增長48.35%;意外險業務原保險保費收入547.15億元,同比增長16.40%。

盡管中國貨幣超發已經持續多年，但是保險保費收入的增長其實才是最近兩年的事情。對金融行業比較關注的人士一定記得2013年錢荒之前，信托行業的突飛猛進的發展，信托行業資產規模就是在那一年超過保險公司10萬億，一舉成為中國金融業僅次于銀行業的老二，而作為傳統金融業重要業態的保險業退居次席。可見那時候影子銀行是多么火爆。

信托行業的火爆事實上主要是宏觀調控中，政府對銀行的信貸進行了限制，限制銀行信貸投向房地產、地方融資平臺和高污染行業，于是信托行業沖了進去，高收益低風險的產品受到銀行理財產品的青睞，于是銀行理財資金進入信托業，催生了信托大泡沫。

此后，隨著宏觀經濟的下行，信托業在資產迅猛擴張時期投資的房地產、鋼鐵、煤炭以及地方政府項目連連出現風險兌付事件，引起政府關注，從2014年開始政府加強了對影子銀行整治，從此信托行業開始進入低沉。

然而資金是閑不住的，它總是要棲息在高收益的地方。目前的金融市場，銀行存款收益率過低，股市風險太大，并且剛剛發生了股災，債券市場持續牛市，把收益率降到低無可低，則形成了目前大家討論熱烈的所謂資產荒。資產荒的形成事實上就是過多的貨幣追逐過少的資產而形成的收益率被攤薄的現狀，那么資金涌入保險就成了資金的選擇：一方面可以獲得一定的收益，一方面還可以有一定的保障，于是保費收入就進入火爆時期。

但是保險公司收了這么多保費，也要實現承諾的收益率，而這些收益率在資產市場上很難找到。直接像銀行和信托那樣給實體企業貸款，風險太高，那怎么辦呢，投資二級市場，去二級市場收購就成為他們的選擇，或者去境外收購資產，比如安邦和復星去境外大肆收購酒店、物業、房產和保險公司等。在境內收購股份制商業銀行資產，比如民生銀行(600016,股吧)和招商銀行(600036,股吧)以及其他城市商業銀行。最近保險公司對房地產公司開始在二級市場進行受到廣泛關注。

12月8日晚間，萬科公告稱，截至12月7日，安邦保險集團通過旗下安邦人壽保險、安邦財產保險、和諧健康保險及安邦養老保險合計買入萬科約5.53億股，占公司總股本的5%。該公司2014年曾進入萬科前十大股東行列，不過截至今年一季度末安邦已從前十大股東行列消失。而萬科不僅僅安邦在收購，其他保險公司早就加入收購，萬科剛宣布第一大股東易位，新的大股東同樣是險資——前海人壽及其一致行動人。至此，股東層面，萬科出現了四方力量：以職業經理人王石[微博]、郁亮為首的萬科合伙人，前大股東華潤，現第一大股東前海人壽及其一致行動人，安邦保險。

除了萬科以外，安邦還同時舉牌了同仁堂(600085,股吧)、金風科技(002202,股吧)兩家老牌上市公司，持股比例均是5%。舉牌萬科之前，安邦剛剛耗資78億港元買入遠洋地產20.5%的股份。另一邊，富德生命人壽第四度舉牌浦發銀行(600000,股吧)，持股已達20%。

據媒體統計，今年6月下旬至今，包括陽光人壽、富德生命人壽、前海人壽、國華人壽、上海人壽、君康人壽、百年人壽等多家保險公司舉牌超20家公司。

保險公司的大肆收購是否再次出現類似信托那樣的泡沫？當然這個判斷很難下。保險資金的投資有一個期限的配置，未來總體上還是看宏觀經濟的發展，比如地產，如果能夠判定房價的泡沫，而地產公司的股價則一直處于較低狀態，則保險資金的投資是理性的。當然也有人猜測，保險資金收購保險公司是為了其資金尋找REITS產品，是一種合作，為了保險資金的久期配置，比如超長期的資產久期配置。

然而，這只是問題的一個方面，超高速增長的保費，尤其是類似萬能險這樣的產品，其收益率要求是非常急迫的，許多保險產品的收益率非常高，而在實體經濟下行期，實體經濟很難有如此高的收益匹配，那么進入二級市場拉抬股價就成為一個選擇。

保險資金如果企圖通過二級市場拉抬股價博取收益，則進入風險很大的領域，其泡沫化的現狀是值得擔憂的。（文章來源：《四維環球金融智庫》）