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指數(shù)基金是被動(dòng)投資的縮影。

這些基金并不是試圖通過選擇個(gè)股來跑贏大盤，而是擁有構(gòu)成指數(shù)的所有股票，這些股票與基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)相匹配。這種投資方式有很多優(yōu)勢(shì)——費(fèi)用較低，對(duì)基金經(jīng)理能力的依賴程度較低(其中許多人未能跑贏市場(chǎng))，以及市場(chǎng)范圍的多樣化，使指數(shù)基金成為最安全的投資方式之一。

過去幾年指數(shù)基金提供的最大優(yōu)勢(shì)是，它們有能力從股市歷史上最長(zhǎng)的牛市中獲利。在過去的10年里，SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾500 ETF信托基金，一個(gè)模仿標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的交易所交易基金，獲得了11.04%的平均年回報(bào)率——一點(diǎn)也不差，比許多個(gè)人投資者所能達(dá)到的還要好。

面對(duì)指數(shù)基金令人印象深刻的表現(xiàn)，投資者紛紛逃離積極管理的基金，將辛苦賺來的錢投入被動(dòng)管理的基金。根據(jù)晨星公司的數(shù)據(jù)，2019年，投資者從積極管理的美國(guó)股票基金凈撤出了2,041億美元，而被動(dòng)管理基金的投資者則投入了1,627億美元。這是持續(xù)數(shù)年的趨勢(shì)的頂點(diǎn)，標(biāo)志著被動(dòng)式基金的總資產(chǎn)在歷史上首次超過主動(dòng)型基金。

然后一場(chǎng)全球性的大流行開始了。

盡管指數(shù)基金可能是被動(dòng)投資的巔峰，但2020年對(duì)股市來說絕不是被動(dòng)的。

從本質(zhì)上講，市場(chǎng)波動(dòng)有利于善于主動(dòng)出擊的投資者，而無論市場(chǎng)漲跌如何，指數(shù)基金則只能保證你不承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)。像Facebook、亞馬遜和“FAANG”集團(tuán)中的其他科技股，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了大盤，這意味著那些重倉(cāng)這些公司的投資者，其回報(bào)率肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過那些投資指數(shù)基金的同行。

簡(jiǎn)而言之，2020年的動(dòng)蕩引發(fā)了一個(gè)有說服力而重要的問題:

指數(shù)基金是安全的投資嗎?

投資研究公司Canterbury Consulting副總裁Matthew Lui表示:“指數(shù)基金的波動(dòng)性并不意味著投資者一定要避開。他們應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)的跌幅來評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，此外還要明白，即便你投資指數(shù)基金已經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間了，但像第一季度這樣的恐慌性拋售發(fā)生時(shí)，‘出血’是在所難免的。”

喬治梅森大學(xué)商學(xué)院(George Mason University School of Business)副教授德里克-霍斯特梅爾(Derek Horstmeyer)對(duì)此表示贊同。

“在這種過山車式的糟糕環(huán)境下，指數(shù)基金仍是最佳選擇。基金長(zhǎng)期收益的最大因素是基金的管理費(fèi)用。鑒于如今指數(shù)基金的費(fèi)用比率已降至接近零的水平，這仍遠(yuǎn)好于任何積極管理的基金。此外，主動(dòng)基金的基金經(jīng)理在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)期表現(xiàn)糟糕是出了名的，這是堅(jiān)持投資指數(shù)型股票的另一個(gè)原因。”

但是，堅(jiān)持投資指數(shù)基金就意味著放棄潛在的收益嗎?畢竟，市場(chǎng)最近的上漲是科技等少數(shù)核心板塊大幅增長(zhǎng)的結(jié)果，而旅游和酒店等其他行業(yè)則基本滯后。盡管指數(shù)基金的多元化是它們?cè)谑袌?chǎng)整體上揚(yáng)時(shí)的最大優(yōu)勢(shì)之一，但如果收益是零散的，那么指數(shù)基金的收益可能會(huì)被主動(dòng)管理型基金的收益蓋過。

然而，與指數(shù)投資之父杰克-博格爾(Jack Bogle)本人一樣，他也鼓勵(lì)投資者不要僅關(guān)注賬面浮盈，多關(guān)注主動(dòng)投資的隱性成本。也就是費(fèi)用。

“主動(dòng)管理可能是一種有效的方法，”Lui承認(rèn)。“能力出眾的主動(dòng)型基金經(jīng)理可以利用市場(chǎng)大幅波動(dòng)帶來的短期機(jī)會(huì)，從而跑贏指數(shù)基金。然而，我們的研究表明，很難(盡管并非不可能)找出那些在扣除費(fèi)用后始終跑贏大盤的主動(dòng)型基金經(jīng)理。”

費(fèi)用是積極管理基金的隱性成本，會(huì)蠶食你的利潤(rùn)。這些費(fèi)用通常采取管理費(fèi)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用或費(fèi)用比率的形式——即共同基金的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用除以基金資產(chǎn)的平均價(jià)值。對(duì)于主動(dòng)型管理基金，費(fèi)用通常在0.5%到1%之間，較貴的甚至達(dá)到1.5%。盡管這些數(shù)字聽起來很低，但隨著時(shí)間的推移，它們會(huì)逐漸累積，并吞噬你所看到的收益。與此同時(shí)，被動(dòng)型指數(shù)基金的費(fèi)用率往往接近0.2%。