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在科創(chuàng)板上市企業(yè)即將破百之際，創(chuàng)業(yè)板改革方案出爐，中國資本市場深刻變革的征程再次迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在新冠肺炎疫情給全球金融市場帶來巨大風(fēng)險挑戰(zhàn)的背景下，中國資本市場逆風(fēng)揚(yáng)帆，勇闖改革“深水區(qū)”。

直面挑戰(zhàn) 逆風(fēng)揚(yáng)帆

疫情之下，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場面對的風(fēng)浪前所未有。

目前，境外疫情形勢仍未明朗，世界經(jīng)濟(jì)大概率陷入衰退，國際金融市場仍在動蕩，對國內(nèi)金融市場沖擊余波未了。

巨大不確定性中，中國資本市場如何找準(zhǔn)方向、堅定前行?被動等待不會讓風(fēng)險自動化解，直面挑戰(zhàn)、主動改革方能處變不驚，化危為機(jī)。

從更宏觀處著眼，中國經(jīng)濟(jì)要跨過疫情這道坎，繼續(xù)朝著轉(zhuǎn)型升級方向堅定邁進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展的密碼寫在創(chuàng)新驅(qū)動之中。

這呼喚資本市場更加包容、更加強(qiáng)健，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。資本市場的功能需要升級，也必須升級。

在改革開放前沿誕生的創(chuàng)業(yè)板，開板之初就被賦予支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重任，天然攜帶開拓、探索的基因。回望十多年的成長，從首批登陸28家企業(yè)到擁有超800家上市企業(yè)、近7萬億元市值，創(chuàng)業(yè)板在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)跨越發(fā)展中蹚出了一條特色鮮明的路。

然而，盡管其制度設(shè)計經(jīng)過多次局部修改，卻仍存在一些制約著市場功能發(fā)揮的問題。隨著形勢變化，創(chuàng)業(yè)板要承擔(dān)更重要的使命，就必須進(jìn)行一次徹底的制度“迭代”。

如果說科創(chuàng)板是改革“試驗(yàn)田”的話，那么創(chuàng)業(yè)板改革無疑是進(jìn)入“深水區(qū)”。

“深水區(qū)”少不了險灘暗礁，改革面對的矛盾問題也必然更加復(fù)雜。“存量改革+增量改革”齊頭并進(jìn)，難度可想而知。

面對各種挑戰(zhàn)，創(chuàng)業(yè)板改革沒有止步，而是逆風(fēng)揚(yáng)帆，彰顯資本市場改革的決心和魄力。

銳意改革 激發(fā)活力

縱觀創(chuàng)業(yè)板改革的制度安排，力度之大令人印象深刻。

這是一場既有繼承和發(fā)揚(yáng)，又有突破和創(chuàng)新的改革。

科技創(chuàng)新蘊(yùn)含的機(jī)遇如何定價?風(fēng)險如何分散?科創(chuàng)板改革成效初顯。“試驗(yàn)田”中，以注冊制為核心的一系列基礎(chǔ)制度經(jīng)受住了市場的考驗(yàn)。突破口已經(jīng)打開，創(chuàng)業(yè)板改革充分吸收科創(chuàng)板的改革成果。

與此同時，在創(chuàng)業(yè)板這個存量市場，注冊制將“試”出新的內(nèi)涵。首發(fā)上市、再融資、并購重組同步推行注冊制，給市場功能發(fā)揮、活力釋放帶來更多想象空間。

這是一場制度脫胎換骨，統(tǒng)籌增量存量的改革。

建立更加多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，執(zhí)行更為有力的持續(xù)監(jiān)管，打造更加市場化的退市機(jī)制，支持符合條件的紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)登陸……從入口關(guān)到出口關(guān)，創(chuàng)業(yè)板制度全面升級。不難看出，新證券法為改革增添了更多“底氣”。

同時，無論投資者適當(dāng)性安排，還是存量股票同步擴(kuò)大日內(nèi)漲跌幅，改革方案尊重存量投資者和上市企業(yè)的信號清晰而明顯。

這是一場面向未來，事關(guān)全市場的改革。

中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型離不開中國金融體系的同步升級。這個過程中，多層次資本市場的“進(jìn)化”可謂最關(guān)鍵一環(huán)。

未來的中國資本市場必將成為投融資交易樞紐、經(jīng)濟(jì)信息傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險定價管理樞紐、引導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定樞紐。

這些作用的發(fā)揮需要層次清晰、架構(gòu)完善、互為補(bǔ)充的資本市場板塊，呼喚更大力度的改革，放松和取消不適應(yīng)市場發(fā)展的管制。

創(chuàng)業(yè)板開啟新一輪改革，正是多層次資本市場改革的再出發(fā)，也必將為注冊制改革推向全市場積累經(jīng)驗(yàn)。在穩(wěn)健堅實(shí)的改革步伐下，曾經(jīng)困擾市場發(fā)展的頑疾和弊端有望在整個資本市場逐步消除。

人們期待，創(chuàng)業(yè)板改革瞄準(zhǔn)激發(fā)市場活力的“靶心”，為中國金融體系轉(zhuǎn)型升級插上翅膀。

穩(wěn)步推進(jìn) 立足長遠(yuǎn)

資本市場進(jìn)入改革“深水區(qū)”，從增量到存量，面對的矛盾問題必然更加復(fù)雜，風(fēng)險考驗(yàn)也將更加嚴(yán)峻。如何在最大公約數(shù)中穩(wěn)步推進(jìn)改革十分重要。

對于擁有800多家上市企業(yè)、超過4500萬投資者的板塊來說，穩(wěn)步推進(jìn)改革關(guān)鍵在于把握好新老制度銜接、統(tǒng)籌好增量存量改革、穩(wěn)定好市場預(yù)期。

要看到，注冊制試點(diǎn)再次邁出堅實(shí)步伐，鼓勵更多市場資源流向“優(yōu)等生”的過程必將加速，企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰也必將伴隨陣痛。

面對“深水區(qū)”的暗礁險灘，在改革中化解風(fēng)險，在發(fā)展中應(yīng)對挑戰(zhàn)，正是創(chuàng)業(yè)板改革應(yīng)該秉持的信念。

從歷史來看，資本市場的發(fā)展從來不是一帆風(fēng)順的，但每一次改革都是一次成長。面對種種難題，中國資本市場改革的姿態(tài)不會變、腳步不會停。

可以預(yù)見，科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”中的探索依然會走在最前沿，成為整個市場新制度、新政策的“試驗(yàn)儲備庫”。而創(chuàng)業(yè)板也將和其他板塊錯位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，逐步形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競爭格局。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)金融仍面臨較大的不確定性，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)前所未有。開啟資本市場新一輪改革，正是應(yīng)對挑戰(zhàn)的題中之義。

我們有理由相信，隨著系統(tǒng)性改革的深入，中國資本市場的明天將更加美好，不僅將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入澎湃動力，也將給投資者帶來更多機(jī)遇。記者趙曉輝、劉慧