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4月9日，天弘余額寶貨幣基金的7日年化收益率跌至1.9530%，再度刷新歷史新低。

從4月6日起，該基金7日年化收益率首次跌破2%之后，就一發不可收拾，最新的萬份年化收益僅0.5164元，也就是說1萬元每天的收益僅有0.51元。

不只是余額寶，已有近半數貨幣基金的收益降至2%之下。貨基作為國民理財神器地位或許不保。

貨幣基金收益不斷走低

4月9日，天弘基金接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，由于突如其來的新冠肺炎疫情，全球都展開“撒錢”模式，海外多國央行進入一輪新的貨幣寬松周期，中國央行也采取措施，保持金融市場流動性的充裕，以支持經濟快速復蘇。以3個月存款利率為代表的貨幣市場利率，從春節前的2.8%附近，下行至當前的1.8%以下，隔夜回購利率更是一度下降到0.6%的低位。由于貨幣基金的主要投資品種是短久期國債、金融債、高等級信用債、存款、存單和質押式逆回購等資產，此類資產與央行貨幣政策、銀行間的資金面息息相關。在流動性較為寬裕的背景下，可投資的資產收益率都出現了大幅下調，導致貨幣基金類產品收益跟隨市場下行。

天弘余額寶的基金經理王登峰在接受中證報采訪時表示，出于對安全性和流動性的考慮，天弘余額寶的操作以短久期策略為主。由于規模較大，天弘對余額寶的各項風控指標要求都遠遠高于一般的貨幣基金產品，余額寶的久期僅有60天，遠低于其他貨幣基金90天至120天，現金比例、高流動資產比例都遠高于其他同類產品。

他認為，當前拉長久期有三個危害：一是期限利差較窄，拉長久期不能明顯提升收益;二是低利率水平下未來收益上行，帶來的沖擊更大，給產品帶來較明顯的負偏離壓力;三是可能會損失未來較好的再投資機會。作為流動性管理產品，余額寶始終將風險控制放在第一位，不會采用杠桿策略進行套息，確保產品安全、穩健運行。

隨著流動性進一步寬松，貨幣基金收益率均大幅下行。根據同花順統計，全市場746只貨幣基金中，有366只貨基的7日年化收益率低于2%，占比接近一半;7日年化收益率在3%以上的只剩21只。

“2018年萬份年化收益有1元左右，不到兩年時間，幾乎腰斬，而且這種趨勢可能會繼續延續。”一位投資人林先生說。

4月9日，Shibor產品已經全線跌至2%之下，最新的一年期產品下跌9.6個BP，僅有1.855%;此外隔夜資金DR001僅為0.9%，4月7日最低曾達到0.6%。

DR001、DR007是觀察資金面松緊的重要風向標。從近期走勢圖來看，DR001從1月17日之后持續下行，由最高3%下降至目前最低0.6%。DR007也是不斷走低。

短債基金將成貨基替代品?

不過，受到新冠肺炎疫情影響，全球資產出現大幅波動，貨幣基金的整體規模仍隨“避險”特質大受追捧。

中國證券投資基金業協會的數據顯示，截至今年2月底，公募基金規模中，貨基規模為8.08萬億元，規模占大約一半;相比去年末的規模，今年前兩月貨基規模猛增9605.52億元，成為資金在震蕩市避險的重要工具。

“雖然短期內規模出現較大的增長，但從長遠來看，隨著收益不斷降低，貨基作為活期資金蓄水池的功能會不斷弱化，資金將向更高收益的資產轉移。為了防止客戶流失，公司在想辦法設計替代產品，把客戶留住。”華南一家基金公司市場部負責人表示。

據21世紀經濟報道記者觀察，目前短債基金成了較好的替代品。據不完全統計，目前已有45家基金公司陸續布局了59只中短債主題基金，而且這一趨勢有望延續，目前在發的純短債產品還有9只。

中短債基金是短期純債型基金的一種，主要投資于流動性較強的短期貨幣市場工具及剩余期限在1-3年內的債券，中短債基金過去一年的平均收益為4.23%。

金鷹基金固定收益部副總經理、基金經理龍悅芳在近期路演時表示，目前投資者面臨投資管理上的困局，在資管新規推出后，理財剛兌被打破，貨幣基金收益性越來越低，很難在收益上滿足廣大機構投資者的需求。凈值法的貨幣基金收益波動性比較大，成本估值法的貨幣基金和銀行理財未來收益可能都是下行趨勢。因為它們的收益更多取決于資金的價格，很難有超額收益。

龍悅芳認為，中短債基金要取代貨幣基金有一定的市場條件，第一個是產品采用凈價估值法，在短端債券收益率持續大幅上行的市場中，中短債基金的票息收入會被凈值波動侵蝕，這使得中短債基金短期年化收益率不及成本估值法的貨幣基金，貨幣基金的凈值虧損表現為偏離度，不會體現在每日的收益中。但由于券種期限短，持有期收益率最終會回歸買入收益率。

第二點是短端收益率曲線陡峭，流動性新規限制了貨基持有券種的期限，倒掛的收益率曲線下，中短債基金的優勢不明顯;而一旦短端收益率曲線陡峭化，中短債基金的優勢將凸顯。

第三點是信用利差明顯，在擁擠的市場環境中，信用利差極窄，中短債基金在券種評級方面的優勢不明顯;在信用利差走擴的市場中，中短債基金的優勢將凸顯。

據21世紀經濟報道記者了解，多數基金經理認為今年的債牛行情會有所延續，目前全球經濟景氣度下滑、政策面偏溫和、國內經濟承壓但韌性仍存、流動性合理充裕等因素利好債市，收益與流動性雙優的中短債或成為投資者現金理財進階新選擇。