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公募基金的費率變革，向來是行業的焦點話題之一。平安基金、易方達等公司的ETF降費，曾經在業界引發激烈討論。

9月15日，業界傳出消息稱，浮動管理費率基金有望重新開閘，目前分兩批合計12家基金公司試點。

浮動管理費率基金是指基金管理人收取的管理費與業績表現直接掛鉤的基金。浮動費率基金的理想很豐滿，現實卻頗為骨感。曾有機構做過統計，上世紀六七十年代，浮動費率模式在美國一度流行，但在經歷1973―1974年的市場震蕩之后，大多數基金公司又重回固定費率。

“浮動費率基金在國外并非主流的基金產品模式，除非這次有更為合理的機制設計。”9月16日，上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千告訴時代周報記者。

在劉亦千看來，主動型基金設置浮動費率的目的是希望加強基金經理的激勵作用，而公募基金經理要按照業績及管理規模進行考核，激勵機制已經存在，基金經理主觀上不愿意做好業績的情形并不存在。

劉亦千還告訴時代周報記者，在收取業績報酬的浮動費率機制之下，容易引發基金經理的過度冒險行為。此外，基金收益的主要來源是市場系統性表現，即貝塔收益，在市場普遍上漲時收取更高的費用并不合理。

浮動管理費率基金或再次開閘

有消息稱，浮動管理費率基金目前已有相關產品獲受理。證監會網站顯示，兩只8月底上報的兩年持有期及三年持有期混合基金已于9月初受理，9月初上報的一年持有期混合基金也已于近日獲受理。

“打破管理費旱澇保收，實現管理人和投資者利益捆綁”，是浮動管理費率基金最為重要的標簽。在傳統的固定管理費模式下，公募基金公司的收入與規模高度相關，與業界的關系則不那么直接。有觀點認為，這導致了基金公司與基民的利益不一致。

早在6年前，基金行業曾掀起一陣浮動費率熱潮。2013年5月底，富國目標收益一年期純債基金獲批，成為市場上首只采用浮動收費機制的債券基金。該基金在收費模式上采用四檔緩增階梯式費率機制，在當時銀行一年定存利率為3%的水平線下，該基金設定為回報小于等于4%時不收取管理費，4%―5%之間收取0%―0.3%的管理費，5%―7%之間收取0.3%―0.6%的管理費，7%以上最高按0.9%的費率封頂收取。

2013年6月，中歐成長優選回報獲批，在行業內引發較大關注。這是一只采取浮動管理費模式的基金產品，也是首只獲批的采取“支點式浮動管理費率”的權益類基金產品。

在收費方式上，中歐成長優選回報在合同生效后的前三年內，管理費率按固定費率收取?；鹕M3年后，在基金合同生效日的每個季度對日，將采取“支點式對稱浮動管理費模式”，即在固定費率的基礎上，根據業績考察期間內(此前12個季度)的基金實際業績表現相對于同期業績比較基準的差異，圍繞固定費率等比例上浮或下浮管理費率的收費模式。而中歐成長優選回報以“三年期定期存款基準利率”作為業績比較基準，也意味著其必須為投資者賺錢后才能上浮管理費。

不賺錢不收管理費

浮動管理費的方式對于基金公司而言，管理費收入有一定的不確定性。以安信價值精選基金為例，其招募說明書規定，基民在贖回基金時，如果其年化收益率低于7%，不收取浮動管理費。

事實上，有些基金公司在費率設計的路上走得更遠，市場上甚至存在一些“不賺錢就不收管理費”的基金。

2018年8月6日，南方基金開始發售創新產品南方瑞合3年定期開放混合型發起式證券投資基金(LOF)。該產品首次采用有條件收取管理費的模式。若封閉期收益率為正，則收取1.5%/年的固定管理費;若封閉期收益率為負或零，則不收取管理費。

而東方紅產業升級基金則有一個周期管理費為0。今年9月6日，該基金公告稱，2018年9月6日至2019年9月6日期間的收益率為16.84%，依據基金合同約定的管理費計提標準，將本季度對日區間適用的管理費率提高至2.5%。而2019年上半年，東方紅產業升級的管理費為零。

東方紅產業升級基金的合同約定：基金合同生效第一年，按照1.5%的年費率計算;基金合同滿一年后的每個季度，按照基金在該日之前一年(不含該日)的收益率分檔計算。

分檔收取基金管理費，就是根據業績考核期間的基金漲跌情況來決定浮動管理費的高低。換言之，基金漲得多，管理費就會高些;基金跌了，基金的管理費也會跟著下降。

實際上，早有基金公司進行過停收基金管理費的嘗試。成立于2002年10月9日的博時價值增長基金，約定在基金單位份額凈值跌破價值增長線水平期間，基金管理人將暫停收取基金管理費。

2003年成立的國泰金龍債券也有約定，基金合同生效日起半年后，如當日基金份額累計資產凈值低于1元時，基金管理人將從下一日起暫停收取管理費。

此外，2013年，融通基金設計了目標觸發式自動清盤基金，其合同規定：清盤時如果基金的累計收益小于3%，基金公司將收不到管理費。

浮動費率基金的爭議

浮動費率基金的理想很豐滿，現實卻頗為骨感。

以首只“類私募運作”的中歐精選基金為例，只有基金的累計凈值超過“以往提取評價日的最高基金份額累計凈值”、“以往開放期期間最高基金份額累計凈值”和“1”的最大者，才會提取15%的超額收益費。

2015年3月15日，中歐精選共計發行3個工作日，最終募集規模62.06億份，創造了年內首募紀錄。值得注意的是，作為一只發起式基金，中歐基金出資1000萬元認購，占總募集規模的0.1611%，基金經理等出資396.8萬元認購。

不過，因為種種原因，該基金的收益頗為尷尬。截至2019年9月12日，該基金的累計收益僅13.30%。事實上，剔除2019年市場大漲的因素，該基金成立以來多數時間均為虧損。

有業內人士于9月16日告訴時代周報記者，統計浮動費率基金與其他基金的收益情況，并不能說明浮動費率基金更有優勢，相反，主導基金業績最關鍵的因素還是基金經理的投資能力差異。

成立比中歐成長優選回報稍晚的興全新視野，收獲了更高的滿意度。

興全新視野管理費包括兩項：基本管理費和附加管理費。基本管理費為1%，比一般混合基金低一點點。至于附加管理費，從招募說明書來看，當基金的季度收益率超過1.5%，且累計凈值高于前期提取日、開放期間最高累計凈值和1的孰高值時，對超過部分管理人收取20%的附加管理費。

截至2019年9月12日，興全新視野累計收益率為44.03%。更為重要的是，迄今為止每一個開放周期其凈值都創造了新高。