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歐洲央行當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日召開貨幣政策會(huì)議，宣布下調(diào)歐元區(qū)隔夜存款利率至-0.5%，同時(shí)維持歐元區(qū)主導(dǎo)利率為零、隔夜貸款利率為0.25%不變。這是歐洲央行自2016年3月以來首次調(diào)降歐元區(qū)關(guān)鍵利率。

分析指出，歐洲央行結(jié)束量化寬松購債計(jì)劃不到一年，就重新回歸超寬松貨幣政策，未來其貨幣政策在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長、實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)方面發(fā)揮的作用恐怕將非常有限。

歐洲央行重啟量化寬松

除了調(diào)降歐元區(qū)關(guān)鍵利率，歐洲央行還調(diào)整了前瞻性指引，預(yù)期歐元區(qū)關(guān)鍵利率將“保持或低于當(dāng)前水平”，直到歐元區(qū)通脹前景有力地趨向且足夠接近政策目標(biāo)。在非常規(guī)貨幣政策方面，歐洲央行決定從11月1日起重啟資產(chǎn)購買計(jì)劃，每月購債規(guī)模為200億歐元。為增強(qiáng)利率政策寬松效果，購債將持續(xù)足夠長時(shí)間，預(yù)期在歐洲央行首次加息前結(jié)束。

歐洲央行行長德拉吉當(dāng)天表示，通過新的寬松政策，歐洲央行向歐元區(qū)加大了貨幣刺激力度，以確保歐元區(qū)有利的融資條件，支持歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

據(jù)美聯(lián)社報(bào)道，歐洲央行作出這一決定的背景是，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球央行紛紛采取更低的利率，以支持正在放緩的全球貿(mào)易和增長。分析認(rèn)為，在歐洲經(jīng)濟(jì)走勢疲軟，英國“脫歐”和全球貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景之下，歐洲央行采取上述動(dòng)作挽救陷入困境的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)迫在眉睫，并需要及時(shí)遏制通脹預(yù)期下滑的危險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，今年二季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增速減半至0.2%，同比增長1.2%，處于2016年以來的低位。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)從外圍向核心蔓延，“火車頭”德國甚至陷入困境。此外，意大利政治風(fēng)險(xiǎn)再掀波瀾，英國脫歐不確定性進(jìn)一步損害歐洲經(jīng)濟(jì)前景。歐洲央行12日下調(diào)今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至1.1%和1.2%，預(yù)計(jì)2021年為1.4%;同時(shí)將2019年、2020年和2021年歐元區(qū)通脹預(yù)期分別下調(diào)至1.2%、1.0%和1.5%。

分析指出，盡管8月歐元區(qū)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回升勢頭，但難以抵御整體放緩趨勢。特別是在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施降息后，基于自身經(jīng)濟(jì)低迷、財(cái)政支持政策難以協(xié)同、通脹回升走勢惡化等因素，歐央行不得不擔(dān)起重任，推出新一輪刺激計(jì)劃。

為對抗通縮威脅、刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，歐洲央行自2014年6月開啟了負(fù)利率時(shí)代;2015年3月至2018年12月間，歐洲央行又通過資產(chǎn)購買計(jì)劃購買了約2.6萬億歐元資產(chǎn)。

刺激措施作用或有限

對于新一輪寬松措施的實(shí)施效果，許多業(yè)內(nèi)人士并不看好。分析認(rèn)為，歐洲面臨的許多挑戰(zhàn)是由外部輸入的，不受貨幣政策調(diào)控的影響，例如歐洲央行對全球貿(mào)易摩擦或英國“脫歐”等問題都難以施加影響。而且歐洲央行的負(fù)利率及大規(guī)模資產(chǎn)購買措施此前已實(shí)行數(shù)年，但通脹水平仍遠(yuǎn)低于目標(biāo)。未來的政策空間和實(shí)施效果有限。

荷蘭銀行金融市場研究部主管庫尼斯說：“盡管新的資產(chǎn)購買計(jì)劃沒有明確結(jié)束的時(shí)間點(diǎn)，但規(guī)模很小，因此這些措施對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響相對較小。我們懷疑此舉能否在未來2年至3年內(nèi)大幅提高通脹。量化寬松在可預(yù)見的未來很可能會(huì)持續(xù)下去，且在某一時(shí)刻加快步伐。”

德國伊弗經(jīng)濟(jì)研究所所長克萊門斯表示，鑒于經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期惡化，歐洲央行的決定是“合理的”，但“貨幣政策已達(dá)到極限，推動(dòng)增長因素必須來自其他政策領(lǐng)域”。英國《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，歐洲央行擁有的貨幣“武器”的有效性受到懷疑，其副作用正在成為制約因素。簡言之，歐洲央行正開始走日本央行的老路。

據(jù)路透社報(bào)道，歐洲央行內(nèi)部的鷹派成員發(fā)出了反對新刺激措施的聲音，并對一套可能消耗該行大部分剩余火力的刺激方案的必要性和有效性提出了質(zhì)疑。

德國央行行長魏德曼表示這些刺激措施過頭了，魏德曼稱：“從我的角度來看，經(jīng)濟(jì)形勢并不那么糟糕，且沒有通縮威脅的跡象。因此一旦通脹前景允許，就要撤出擴(kuò)張性貨幣政策。”荷蘭財(cái)政部長也表示反對將利率進(jìn)一步降至零以下的決定，因?yàn)檫@對該國的養(yǎng)老金行業(yè)不利。

本周多家央行將公布利率決議

本周，美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、英國央行將相繼公布利率決議。有分析指出，歐洲央行的新一輪貨幣寬松舉措令美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行的壓力加重，本周兩國央行也可能采取寬松政策，旨在支持增長低迷且自由貿(mào)易受保護(hù)主義威脅的全球經(jīng)濟(jì)。

現(xiàn)階段，金融市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在本周舉行的貨幣政策會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。由于貿(mào)易緊張局勢升溫導(dǎo)致企業(yè)信心惡化，美國和全球制造業(yè)正在經(jīng)歷增長倒退。經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，制造業(yè)低迷或蔓延至更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，破壞美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%至2%的概率為96.9%，維持利率在2%至2.25%不變的概率為3.1%;到10月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%至2%的概率為42.8%，降息50個(gè)基點(diǎn)至1.50%至1.75%的概率為55.9%。

目前，日本通縮壓力的主要來源為全球經(jīng)濟(jì)的增長放緩，全球政局不確定性令日本經(jīng)濟(jì)面臨壓力，與此同時(shí)日元也存在升值壓力，日本央行進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策的概率大大提升。日本央行此前曾經(jīng)表示，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，如果物價(jià)上漲的動(dòng)能不足，將“毫不猶豫”地推出新的寬松政策。此外，市場預(yù)計(jì)英國央行當(dāng)前不大可能采取任何政策行動(dòng)，最新英國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示薪資增長強(qiáng)勁，在“脫歐”協(xié)商局勢變得更加明朗之前，英國央行料按兵不動(dòng)。(記者 秦天弘 綜合報(bào)道)