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中新經(jīng)緯客戶端8月20日電 今日(20日)，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制改革后的首次報(bào)價(jià)公布。據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心9時(shí)30分的數(shù)據(jù)，新的1年期LPR為4.25%，低于此前4.31%的水平，符合市場(chǎng)預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士指出，該舉措會(huì)起到降低信貸市場(chǎng)利率的作用，同時(shí)也是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革“兩軌合一軌”的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

利率市場(chǎng)化“最后一公里”開(kāi)啟

繼8月16日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出改革完善LPR形成機(jī)制后，央行火速做出反應(yīng)。

8月17日，央行發(fā)布“2019第15號(hào)公告”稱，決定改革完善LPR形成機(jī)制。新的LPR由各報(bào)價(jià)行于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時(shí)前，以0.05個(gè)百分點(diǎn)為步長(zhǎng)，向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心提交報(bào)價(jià)，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均，向0.05%的整數(shù)倍就近取整計(jì)算得出LPR，于當(dāng)日9時(shí)30分公布。

圖片截自央行

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這次改革的主要措施是完善LPR形成機(jī)制，提高LPR的市場(chǎng)化程度，發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

“兩軌合一軌”可謂是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革最難走的“最后一公里”。上述負(fù)責(zé)人介紹，目前我國(guó)貸款利率仍存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問(wèn)題，銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場(chǎng)利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因，這是當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革需要迫切解決的核心問(wèn)題。

申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)表示，由于現(xiàn)如今的貸款利率的形成更多只是參照定期的貸款利率等硬性指標(biāo)，而缺乏市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)，隨著我國(guó)利率波動(dòng)幅度加大，這一標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越不利于價(jià)格的形成。因此，央行此次發(fā)布的文件主要目的是為了完善貸款利率的價(jià)格形成機(jī)制或者報(bào)價(jià)機(jī)制，在這種情況下做出適度的調(diào)整也是有必要的。

四方面變化

對(duì)比來(lái)看，新的LPR相較于原有的形成機(jī)制，有以下四方面變化：

一是報(bào)價(jià)方式改為按照公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率，期限以1年期為主。

二是在原有的1年期一個(gè)期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種。

三是報(bào)價(jià)行范圍代表性增強(qiáng)，在原有的10家全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行各2家，擴(kuò)大到18家。

據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆解中心發(fā)布的公告顯示，這18家銀行具體如下：

圖片截自全國(guó)銀行間同業(yè)拆解中心

可以看到的是，西安銀行、臺(tái)州銀行、上海農(nóng)村商業(yè)銀行、廣東順德農(nóng)村商業(yè)銀行、渣打銀行(中國(guó))、花旗銀行(中國(guó))、微眾銀行、網(wǎng)商銀行為此次報(bào)價(jià)行擴(kuò)圍后的最新成員。

另外，第四點(diǎn)變化是報(bào)價(jià)頻率由原來(lái)的每日?qǐng)?bào)價(jià)改為每月報(bào)價(jià)一次。

華泰證券首席宏觀分析師李超發(fā)布研報(bào)指出，央行對(duì)改革完善LPR形成機(jī)制提出具體安排，體現(xiàn)利率市場(chǎng)化降息加速推進(jìn)。李超還指出，此前LPR始終維持在4.31%(一年期)，隨著機(jī)制調(diào)整，LPR需對(duì)前期市場(chǎng)利率下行有更多反映，必然會(huì)有降息過(guò)程。

國(guó)海證券表示，此次改革完善LPR形成機(jī)制會(huì)同時(shí)起到推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革和降低信貸市場(chǎng)利率的作用。基于監(jiān)管層降低企業(yè)融資成本，扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，后續(xù)央行降低MLF的動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，所以短期內(nèi)LPR大概率下行;但考慮到LPR最終報(bào)價(jià)仍取決于各個(gè)銀行加點(diǎn)情況，因此最終下降幅度和效果仍有待觀察。

變相“降息”

新LPR報(bào)價(jià)方式的實(shí)施，意味著即日起各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)，這利于貸款實(shí)際利率降低。

申萬(wàn)宏源固收研究孟祥娟團(tuán)隊(duì)指出，此次相當(dāng)于一次不對(duì)稱降息，但幅度需要觀察。廣發(fā)期貨表示，銀行貸款利率參考LPR定價(jià)，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，有助于帶動(dòng)貸款實(shí)際利率進(jìn)一步降低。

上述央行負(fù)責(zé)人也對(duì)完善LPR形成機(jī)制相當(dāng)于變相“降息”進(jìn)行了詳細(xì)解釋。

該負(fù)責(zé)人表示，一是前期市場(chǎng)利率整體下行幅度較大，LPR形成機(jī)制完善后，將對(duì)市場(chǎng)利率的下降予以更多反映;二是新的LPR市場(chǎng)化程度更高，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，打破隱性下限可促使貸款利率下行。監(jiān)管部門和市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制將對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督，企業(yè)可以舉報(bào)銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限的行為;三是明確要求各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)。為確保平穩(wěn)過(guò)渡，存量貸款仍按原合同約定執(zhí)行;四是央行將把銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估(MPA)，督促各銀行運(yùn)用LPR定價(jià)。

該負(fù)責(zé)人還稱，下一步將綜合采取多種措施，切實(shí)降低企業(yè)綜合融資成本，一是促進(jìn)信貸利率和費(fèi)用公開(kāi)透明;二是強(qiáng)化正向激勵(lì)和考核，加強(qiáng)對(duì)有訂單、有信用企業(yè)的信貸支持，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì);三是加強(qiáng)多部門溝通協(xié)調(diào)，形成政策合力，多措并舉推動(dòng)降低企業(yè)融資相關(guān)環(huán)節(jié)和其他渠道成本。(中新經(jīng)緯APP)