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8月13日，《每日經(jīng)濟新聞》記者獨家獲悉，寧波幻方量化投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)發(fā)出了給投資者的一封信。

在信中，幻方量化表示，至本月初，幻方量化的管理規(guī)模已逾100億元，公司決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產(chǎn)品的認申購、追加，以控制管理規(guī)模。

欲控制管理規(guī)模

在給投資者的一封信中，幻方量化作出了欲暫停現(xiàn)有產(chǎn)品申購以控制規(guī)模的具體說明。

幻方稱：“至本月初，幻方量化的管理規(guī)模已逾100億元，我們決定不晚于2019年10月31日暫停目前所有產(chǎn)品的認申購、追加，以控制管理規(guī)模。”

“對于管理規(guī)模的考量，我們一直都抱著最審慎的態(tài)度，從長遠和全局的角度加以控制。因此，盡管我們的容量仍有空間，且根據(jù)我們一直以來的觀察，管理規(guī)模的逐漸增加對市場及收益的影響尚不明顯，我們?nèi)詻Q定控制規(guī)模增加的節(jié)奏。之后我們會發(fā)行鼓勵投資者長期持有的新產(chǎn)品。若大家仍想要購買幻方量化現(xiàn)有產(chǎn)品，最晚可在10月31日前認購。產(chǎn)品贖回事項不因暫停申購而受影響，投資者可以在開放日正常贖回。”

幻方被稱為量化投資界的“四大金剛”之一，公司自2016年開始對外募資，管理10億元規(guī)模。2019年管理規(guī)模已突破百億。幻方主要依靠達芬奇系統(tǒng)取勝于市場。其達芬奇原理是以人工智能+多策略+多周期為主，該系統(tǒng)站在人工智能技術(shù)前沿，針對股票投資策略進行了大量創(chuàng)新，開發(fā)出多策略、多周期的投資模式以實現(xiàn)收益疊加。

以中證500指數(shù)增強策略為例：技術(shù)面選股策略貢獻15%超額收益，基本面選股策略貢獻5%收益，長周期擇時策略貢獻10%收益，中短周期擇時策略貢獻10%收益，做市策略(毫秒級交易執(zhí)行優(yōu)化)貢獻5%收益，加之一些對沖工具包括股指期貨、場外融券、指數(shù)期權(quán)等，相互疊加，實現(xiàn)了超越預期的絕對收益。

CEO:規(guī)模大確實影響收益

近年來，量化投資的發(fā)展速度之快超乎人的想象，量化基金已經(jīng)成為投資領(lǐng)域無法忽視的新勢力。

中基協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，證券類私募基金規(guī)模為2.33萬億元，相較于一季度末的2.35萬億元略微減少。2019年二季度新發(fā)(備案)產(chǎn)品4115只，相比一季度大幅增長71.38%，歷史上僅次于2016年三季度的5563只。新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量居前的20名管理人中，量化私募管理人占到了絕對多數(shù)，超過60%，反映了量化私募產(chǎn)品受到了市場的廣泛青睞。

對于公司欲暫停現(xiàn)有產(chǎn)品申購以控制規(guī)模，《每日經(jīng)濟新聞》記者8月13日聯(lián)系到了幻方量化CEO徐進。

徐進對記者表示，規(guī)模大確實影響收益，公司的意思是現(xiàn)在100多億元規(guī)模還沒有明顯地影響收益。但是如果現(xiàn)在不控制，200億元的時候肯定影響很大。

“現(xiàn)在的市場成交量下，幻方管理規(guī)模的極限可能在150億~200億元，這會受到市場好壞的影響，所以沒有準確的值。我們也需要不斷改進策略繼續(xù)擴大容量。”徐進說。

量化私募容量極限有多大

深圳厚石天成投資總經(jīng)理侯延軍在接受記者采訪時表示，量化是個非常大的體系，有量化選股、量化多空、量化CTA、量化高頻等。其中有些策略是有規(guī)模限制的，比如量化對沖，一是股指期貨本身有限倉;二是投資有個“不可能三角”，就是高收益低回撤和大容量不能同時實現(xiàn)。

“幻方是多策略，如果單獨量化對沖，早就到容量限制了。要追求好的收益和低的回撤就要放棄規(guī)模。如果通過量化選股來做指數(shù)增強，理論上容量非常大。幻方肯定是根據(jù)自己的策略特色作出了合適的選擇。量化是個大的框架，不考慮別的因素下，容量基本不用考慮。這個問題沒有特定條件是無法說清的，基本面也可以量化，事件驅(qū)動也可以。所以沒有界定的話，理論容量是非常大的。現(xiàn)在人們對量化理解有很大誤區(qū)，券商一聽量化就以為是量化對沖，期貨公司一聽就以為是量化CTA。其實遠不是這么簡單。”侯延軍表示。