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互聯網主題基金大比例持有白酒股、低碳環保基金密集持倉大消費……混合型基金常見的風格漂移現象，開始在債券型基金中出現。今年利率債、信用債行情不及可轉債，部分債券型基金風格突變，大比例持有可轉債資產。

今年以來，可轉債市場相較利率債、信用債市場體現了更好的賺錢效應。二季報數據顯示，持倉轉債市值占比超過20%的普通債券型基金多達19只(A、C份額分別計算)。一季度轉債市場回暖，大比例持倉可轉債的基金獲得不錯的收益。截至8月9日，上述19只基金年內平均收益率為3.99%，比同期中債總財富(總值)指數高出120個BP。

北京一位基金公司人士表示，今年債市賺錢效應較去年大幅減弱，普通債券型基金很難做到7%以上的收益。而如果大比例配置可轉債資產，加上杠桿和久期操作，則可能出現這樣的收益。

事實上，多只表現突出的債券基金正是重倉持有國債和金融債，其后大比例持倉可轉債。如江信匯福基金持有金融債占比為9.05%，可轉債占比高達70.99%。

針對債券型基金持倉“大挪移”，華南一家公募資深研究員表示，首先要看招募說明書中投資范圍是否包括可轉債。老的債券基金發行時還沒有可轉債，有的基金明確不投資可轉債。此外，可投可轉債的基金，如果沒有約束投資比例，大比例持倉可轉債也是合規的。

在他看來，債券基金重倉可轉債，風格出現漂移，可能與基金經理資產配置理念變化或更換基金經理有關。“基金公司在合同約定時都會將投資范圍預設得大一些，這種現象在混合型基金中最為常見，而債券投資的風格漂移也是存在的，如果投資者沒有認真研究持倉變化，可能就無法達到預定的資產配置目標。”

針對基金風格發生漂移的現象，多位業內人士呼吁，基金評價機構要做好債券型基金的細化分類，定期跟蹤基金持倉，評估基金的風險等級，以更好地匹配基金產品風險等級和投資者風險偏好，保護投資者利益。

上述資深研究員建議，可以對債券基金在產品設計和分類中加以區別，例如，把純債基金分為純債不投資轉債的基金、純債可投資轉債的基金，而可投轉債的基金，如果投資比例超過80%，就應視作可轉債基金。

據了解，上海證券就將主動投資債基分為純債基金、可轉債基金和普通債券基金，普通債基持有一定比例的轉債資產。海通證券把主動開放型債券基金分為純債、準債、偏債和可轉債四類，準債和偏債債基持有一定的可轉債倉位;萬得則將純債基金、投資可轉債比例不超80%的基金甚至部分可轉債基金劃歸純債基金。

從投資者角度來說，如果投資的債券基金資產配置多變，可能無法正確匹配自己的風險偏好。

上述北京基金公司人士表示，可轉債基金風險等級一般會評定為R3，純債基金為R2。由于風格漂移，大比例持倉可轉債理應評定為R3。對于主要投向利率債的純債基金，投資者期待的是略超貨幣基金的波動性和凈值走勢，而高比例配置可轉債的債基，走勢可能與偏債混合基金類似，風險收益特征和波動往往超出預期，對債券型基金進行細化分類很有必要。